三管齊下提升券商助民企發(fā)債積極性

    近期證監(jiān)會、滬深交易所、銀行間市場交易商協(xié)會等相繼發(fā)聲，將要多措并舉支持民企發(fā)債融資。民營企業(yè)發(fā)債難一直是市場多方力求解決的問題，難點之一便是中介機構展業(yè)消極。據(jù)了解，包括大券商在內(nèi)的部分證券公司已基本暫停為民企發(fā)債。

    近年來，信用債市場風險事件時有發(fā)生，民企債券違約后中介機構需要承擔更多合規(guī)責任，這令從業(yè)者如履薄冰。尤其“五洋債”案判決結果出臺后，一些中介機構開展債券業(yè)務時更偏好“避險”策略，謹慎承接民企債券。

    記者認為，改善民企融資環(huán)境，不僅要恢復投資者信心，也需要增強中介機構的積極性。

    第一，監(jiān)管在壓實中介機構責任的同時，還應厘清責任邊界，保護中介機構的合法權益。

    有業(yè)內(nèi)人士認為，目前監(jiān)管及司法對中介機構承銷民企債券過程中的責任邊界劃定，還不夠清晰。中介機構在對民企進行盡職調查時難以準確判斷如何做到勤勉盡責，可能面臨無窮盡的盡職調查要求。

    因此，監(jiān)管部門還需要根據(jù)中介機構的信息獲取等方面的能力，厘清責任邊界，在民事、行政、刑事責任方面明晰免責空間，讓中介機構參與民企發(fā)債時有可操作性、可執(zhí)行性和可預期性的相關指引，減少不確定性帶來的不安全感。

    第二，出臺直接有效的措施鼓勵中介機構支持民營經(jīng)濟發(fā)展。正如證監(jiān)會此前表示未來要在券商分類評價、專項業(yè)務排名中將納入民營企業(yè)債券相關指標。在券商為民企發(fā)債比例較低的背景下，這是一個很好的探索思路。如果券商支持民企發(fā)債可以獲得承銷費以外的其他有形或者無形的獎勵，甚至可以提升券商參與相關評級優(yōu)勢的話，那么，一定程度的加分有助于提升券商從事相關業(yè)務的意愿。

    第三，在盡職調查方面提供更多便利渠道。不少業(yè)內(nèi)人士反映，中介機構及投資人處于信息掌握的弱勢地位，中介機構在盡職調查過程中，無法像監(jiān)管機構和司法機關通過行政及司法權力獲得更廣泛的信息渠道。因此，如果可以搭建具有公信力的信息共享平臺，納入可體現(xiàn)企業(yè)信用水平的相關信息，賦予中介機構更多信息查閱權，那么獲取信息越充分就越有助于打消他們的顧慮。

    總之，近年來，監(jiān)管部門持續(xù)出臺規(guī)范類文件，壓實中介機構責任，推進債券市場高質量發(fā)展，取得了階段性進步。但在面對支持民營企業(yè)發(fā)展這一課題時，還需要進一步提升中介機構的展業(yè)積極性，方能取得實效。