捉?！北乜?！五大券商春季策略“點(diǎn)金

    農(nóng)歷新年后，券商新一年度春季策略成為市場最“吸睛”的話題之一。經(jīng)歷2月持續(xù)震蕩后A股能否重拾升勢，科技主線之外還有哪些布局機(jī)遇，成為了本年度投資者關(guān)切的內(nèi)容。這些問題，在券商陸續(xù)召開的春季策略會或發(fā)布的相關(guān)報(bào)告中或許可以得到答案。

    綜合國泰君安證券、中金財(cái)富、東北證券、德邦證券、民生證券等多家券商春季策略觀點(diǎn)，記者發(fā)現(xiàn)整體上機(jī)構(gòu)對A股后市重拾升勢預(yù)期較高，風(fēng)格上仍然青睞小盤成長股的表現(xiàn)。從具體配置上看，低估值高景氣方向更加值得配置，此外部分資源股也將迎布局時機(jī)。

    震蕩后有望出現(xiàn)更加明顯反轉(zhuǎn)

    2023年以來A股強(qiáng)勁沖高態(tài)勢在2月明顯放緩，截至目前全月處于較為明顯的區(qū)間震蕩態(tài)勢。2023年“春季行情”后市還能否延續(xù)？市場上漲節(jié)奏還會出現(xiàn)哪些變化？

    對于短期回調(diào)，國泰君安證券認(rèn)為，其反而為未來孕育著新的希望?？紤]到疫情、政策和經(jīng)濟(jì)的不確定性正在逐漸消失，風(fēng)險(xiǎn)評價下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好上升將成為今年A股市場的主要動力。從全年維度看，市場將呈現(xiàn)“N”型走勢，整體上是一個“中牛市”；而就在未來兩三個月，整個A股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望急劇抬升。

    上述對A股市場整體走勢的分析與中金財(cái)富的預(yù)判十分一致。中金財(cái)富認(rèn)為，2022年11月中旬到2023年一季度是本輪行情的第一階段；2023年2月至4、5月期間將是第二階段，隨著市場出現(xiàn)一定程度的邊際變化，整體波動會加大，呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的態(tài)勢；此后的第三階段，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)更為明顯的實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)，那么A股市場也將重迎升勢，且較此前第一階段的反彈出現(xiàn)更加明顯的反轉(zhuǎn)走勢。

    對于今年春季行情的后續(xù)演繹，東北證券認(rèn)為，市場預(yù)期的“弱貨幣”不一定會成立，考慮到國內(nèi)基本面層面復(fù)蘇的相對確定性，外資今年應(yīng)當(dāng)回歸正常的流入水平，節(jié)奏上雖然短期流入放緩但長期不必悲觀；對于房地產(chǎn)政策，其在一線城市有可能會有進(jìn)一步的空間，但整體上仍然以托底為導(dǎo)向，銷售方面可能會有回升但力度相對有限。

    后市更看好小盤成長風(fēng)格

    2023年以來以TMT為代表的成長風(fēng)格成為市場主線，但就在近期隨著市場延續(xù)震蕩，煤炭、鋼鐵等價值板塊表現(xiàn)明顯走強(qiáng)。展望后市，是否會再現(xiàn)此前的“風(fēng)格切換”？

    盡管面臨波動，但中金財(cái)富當(dāng)前卻建議應(yīng)增加對小盤成長的配置，其還對不少成長性領(lǐng)域評級做了階段性的上調(diào)；比起市場此前熱門的“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工），中金財(cái)富更看好科技成長方向中的互聯(lián)網(wǎng)，和消費(fèi)成長中的醫(yī)藥兩類行業(yè)機(jī)會，認(rèn)為其后續(xù)仍有進(jìn)一步上行的空間。對于消費(fèi)和大周期，中金財(cái)富建議，可到4、5月后經(jīng)濟(jì)果真出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)后再進(jìn)行配置。

    在東北證券看來，只有在盈利和信用均下行時，整體的風(fēng)格才會偏向價值；考慮到2023年沒有處于盈利和信用雙殺的時間段，因此今年大多數(shù)時候都是成長風(fēng)格；從節(jié)奏上看，春季行情中，計(jì)算機(jī)和傳媒等TMT行業(yè)的估值修復(fù)已較為明顯，后續(xù)成長中的低位行業(yè)可能補(bǔ)漲，如新能源、軍工行業(yè)等。

    國泰君安證券認(rèn)為，從現(xiàn)在開始到未來兩三個月，整個A股市場將迎來很重要的切換時間，從消費(fèi)價值的回調(diào)過程中逐步切換到科技板塊?？萍及鍓K的行情往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，投資重點(diǎn)將先在科技應(yīng)用，具體行業(yè)層面有三個重點(diǎn)值得關(guān)注：一是計(jì)算機(jī)，包括人工智能、信創(chuàng)等；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺；三是新能源，重點(diǎn)是在新領(lǐng)域，如鈉電、其他的新應(yīng)用等。

    聚焦低估值高景氣方向

    在整體看好A股上漲趨勢和成長風(fēng)格的同時，后市有哪些具體的行業(yè)板塊更值得關(guān)注？

    德邦證券明確表示，看好大科技超跌、估值低位同時是政策受益核心方向，重點(diǎn)建議關(guān)注六大方向：一是電子中的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子；二是電力設(shè)備中的電機(jī)、風(fēng)電設(shè)備、電池；三是機(jī)械設(shè)備中的通用設(shè)備、自動化設(shè)備；四是計(jì)算機(jī)中的軟件開發(fā)、IT服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備；五是國防軍工中的航空裝備、航海裝備；六是傳媒中的游戲、數(shù)字媒體。

    未來3-6個月，中金財(cái)富建議投資者可關(guān)注三條主線：一是高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件（計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體）、新能源、軍工等；二是股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時機(jī)需要等待政策預(yù)期變化；三是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，具體包括食品飲料、家電、輕工家居等。

    近期資源股行情有所走強(qiáng)，在民生證券看來，伴隨以美元為代表的信用走弱，有供給約束和戰(zhàn)略意義的大宗商品生產(chǎn)商將會迎來機(jī)遇，包括油、金、銅和部分小金屬，以及資源運(yùn)輸（油運(yùn)和部分中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)運(yùn)輸）；此外，價值成長策略將在傳統(tǒng)行業(yè)中逐步被挖掘，看好煤炭、電信運(yùn)營等領(lǐng)域機(jī)會。主題投資方面，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙。