十大視角回望證券業(yè)勇毅前行的2024

    本報記者 李文 周尚伃 見習(xí)記者 于宏

    編者按：2024年，我國資本市場進一步全面深化改革，這對于資本市場“服務(wù)商”和“看門人”——券商來說，既是新課題，也是新機遇。這一年，券商踐行金融強國使命，在促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、履行財富“管理者”職能、助力中資企業(yè)全球化布局等方面開足馬力，也在主動服務(wù)國家戰(zhàn)略的過程中，做專做精主業(yè)，力爭實現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

    當(dāng)下，券商正向做優(yōu)做強、建設(shè)一流投行的目標(biāo)努力前行，我們從十個角度來回顧和記錄2024年券商不懈奮斗的足跡。

    并購重組加速：

    重塑行業(yè)格局

    并購重組是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、達成高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的核心市場機制，也是證券行業(yè)2024年的“關(guān)鍵詞”。

    國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），勾勒出資本市場發(fā)展新藍圖，而證監(jiān)會等部門配套出臺的相關(guān)“1+N”政策體系，則持續(xù)引導(dǎo)券商向功能型、集約型、專業(yè)化、特色化方向發(fā)展，加快建設(shè)具有國際競爭力的一流投資銀行。

    券商積極響應(yīng)號召，不僅在上市公司并購重組服務(wù)中深耕細作，還主動推進行業(yè)內(nèi)并購重組，力求通過優(yōu)化資源配置、強化內(nèi)生動力，奮力向一流投資銀行的目標(biāo)沖刺。

    本輪行業(yè)并購重組亮點紛呈。一方面，“國泰君安+海通證券”的“A+H”雙平臺融合，彰顯了頭部券商強強聯(lián)合、沖刺一流投行的決心；另一方面，也不乏“國聯(lián)證券+民生證券”“國信證券+萬和證券”“西部證券+國融證券”“浙商證券+國都證券”等中小券商整合案例，這些券商力求通過并購重組實現(xiàn)優(yōu)勢互補、規(guī)模擴張，積極探索差異化、特色化發(fā)展道路，力求在激烈的行業(yè)競爭中實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    當(dāng)然，并購重組僅是起點，關(guān)鍵在于后續(xù)的深度融合與系統(tǒng)集成。只有發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，才能真正開啟相關(guān)公司融合發(fā)展的新篇章，為構(gòu)建更具競爭力的一流投行體系奠定堅實基礎(chǔ)。

    服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：

    引資向“新”

    今年12月份舉行的中央經(jīng)濟工作會議指出，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

    實際上，在今年，服務(wù)、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展已經(jīng)成為券商開展業(yè)務(wù)的重點方向。新“國九條”提出，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    今年，券商通過全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，統(tǒng)籌調(diào)動公司研究、投行、私募股權(quán)投資、資管等全業(yè)務(wù)鏈資源，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。尤其是投行業(yè)務(wù)方面，不少券商表示，在投行業(yè)務(wù)方面重點服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加大布局具有未來產(chǎn)業(yè)特征的項目。

    在引資向“新”方面，多家券商通過設(shè)立專項基金、加大投資力度等方式，重點支持新一代信息技術(shù)、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)，助力國家產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時，圍繞新一代信息技術(shù)、新能源新材料等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)挖掘項目，投早、投小、投硬科技，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

    公募費率改革：

    券商研究所“再出發(fā)”

    今年是公募基金費率改革落地首年，變革之下，此前以公募基金分倉傭金為主要收入來源的券商研究所營收受到一定沖擊，盈利模式和行業(yè)生態(tài)均發(fā)生了顯著變化。面對日漸激烈的行業(yè)競爭，多家券商研究所啟動全面改革，積極謀求轉(zhuǎn)型升級，探索多元化經(jīng)營模式，拓寬盈利渠道。

    4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，自7月1日起正式實施。從上述新規(guī)正式實施之前的收官數(shù)據(jù)來看，今年上半年，券商合計實現(xiàn)分倉傭金67.74億元，同比下降29.98%，環(huán)比下降5.4%。隨著公募基金行業(yè)費率改革工作穩(wěn)步推進，基金分倉傭金市場規(guī)模的縮減驅(qū)動券商研究行業(yè)加速“洗牌”，過硬的研究能力成為行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，行業(yè)進一步回歸研究本源。

    為提升投研“硬實力”，券商正積極招攬研究人才。一方面，業(yè)界明星分析師流動加速；另一方面，今年以來，證券行業(yè)分析師數(shù)量顯著增長，截至12月25日，證券行業(yè)分析師從業(yè)人數(shù)較年初增長了超900人，增幅為19.67%，凈流入態(tài)勢明顯。這些現(xiàn)象均體現(xiàn)出券商研究所不斷“招兵買馬”優(yōu)化團隊配置、提升競爭力的決心。

    在券商研究所轉(zhuǎn)型舉措方面，打造研究特色、探索多元化營收方式成為共識。隨著券商研究所改革不斷推進，行業(yè)呈現(xiàn)出優(yōu)勝劣汰、有序競爭的新態(tài)勢。歸根到底，投研實力才是券商未來業(yè)務(wù)發(fā)展的制勝關(guān)鍵，也是券商探索多元化營收模式的基石。展望未來，公募基金的傭金分配將進一步向研究實力強、經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)良好的券商傾斜。

    踐行多次分紅：

    切實回報投資者

    現(xiàn)金分紅是上市公司回報投資者最直接、最有效的方式。今年以來，多項政策鼓勵券商積極分紅，切實增強投資者回報。

    新“國九條”提出，“加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”。證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》中也提到，重視提高現(xiàn)金分紅水平，鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購注銷的方式提升股東回報、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。

    為響應(yīng)政策號召，今年以來，券商積極通過中期分紅回報投資者，分紅頻次相較往年顯著提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，今年以來已有30家上市券商實施了中期分紅（按實施公告日計），分紅金額合計達146.42億元，體現(xiàn)了券商以“真金白銀”回報投資者的決心。

    值得注意的是，券商不僅近期顯著提高了分紅頻次，還放眼長遠，紛紛發(fā)布未來一段時間內(nèi)的分紅規(guī)劃。

    券商不斷完善分紅機制、優(yōu)化分紅頻次，一方面能夠直接提升投資者回報水平，向市場傳遞公司經(jīng)營穩(wěn)健、財務(wù)健康的信號，提升投資者持有信心，并吸引更多愿意長期持有的投資者；另一方面，券商積極分紅帶來的現(xiàn)金流能夠在一定程度上增強市場流動性、提升交投活躍度，長遠來看有利于促進資本市場的穩(wěn)健發(fā)展。

    估值持續(xù)修復(fù)：

    行業(yè)有望實現(xiàn)雙重提升

    9月24日以來，市場整體交投活躍度顯著提升，券商板塊走出一波上漲行情，估值迎來持續(xù)修復(fù)。

    券商板塊的整體上漲行情并非偶然。資本市場改革的不斷深化以及政策紅利的不斷釋放，為行業(yè)發(fā)展提供了廣闊的空間。券商作為資本市場的重要參與者，其業(yè)績與市場環(huán)境的變化密切相關(guān)。

    在這波券商板塊的上漲行情中，行業(yè)龍頭中信證券的表現(xiàn)尤為引人注目，公司A股股價年內(nèi)漲幅超50%，總市值超4400億元。一方面，公司業(yè)績的穩(wěn)步增長為股價上漲提供了堅實的基礎(chǔ)。2024年前三季度，中信證券的主營收入和凈利潤均實現(xiàn)同比增長，顯示出公司強勁的盈利能力和良好的發(fā)展前景。另一方面，政策紅利的釋放也為中信證券的發(fā)展提供了有力的支持。隨著資本市場改革的深入推進，政策對行業(yè)的支持力度不斷加大，中信證券等頭部券商也將迎來更多的發(fā)展機遇。

    展望未來，在政策利好和資金面回暖的雙重影響下，證券行業(yè)有望實現(xiàn)估值和利潤的雙重提升。

    互換便利“上線”：

    引導(dǎo)券商當(dāng)好“壓艙石”

    為建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機制，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，10月份，央行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）工具，券商作為該業(yè)務(wù)的重要參與機構(gòu)，未來大有可為，也將從多維度受益。

    10月18日，央行與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，互換便利正式“上線”。首批獲準(zhǔn)參與互換便利操作的機構(gòu)達20家，其中包括中信證券、中金公司等17家券商。10月21日，央行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。隨后，券商迅速響應(yīng)，10月21日及22日，中金公司、國泰君安迅速落地相關(guān)交易。

    互換便利操作靈活、指向明確，具有多方面積極意義。對于市場而言，券商等參與機構(gòu)通過互換便利操作獲得的資金只能用于投資資本市場，限定用于股票、股票ETF投資和做市，有助于增強股票市場的流動性，該機制設(shè)計能夠引導(dǎo)券商等參與機構(gòu)在市場波動中充分發(fā)揮“壓艙石”作用；同時，互換便利將規(guī)模較大、確定性強的增量資金引入資本市場，有助于向市場注入信心，提升交投活躍度，對維護資本市場的長期穩(wěn)定運行發(fā)揮著重要作用。

    對于券商而言，互換便利操作也有望為其帶來更多業(yè)務(wù)機遇。具體來看，互換便利操作為參與機構(gòu)提供了高效的融資渠道，有助于券商盤活存量資產(chǎn)、提升資本使用效率，同時，券商權(quán)益投資和做市的空間有望進一步打開，券商可依托其擇機、擇時的專業(yè)能力優(yōu)勢，增厚投資收益，拓展中長期凈資產(chǎn)收益率上行空間。投資交易能力突出、風(fēng)險管理水平領(lǐng)先的頭部券商將更為受益。

    “跨境理財通”2.0啟航：

    券商“揚帆出海”正當(dāng)時

    隨著我國資本市場高水平開放穩(wěn)步推進，當(dāng)前，海外市場已成中資券商拓展業(yè)務(wù)版圖、開辟新的盈利增長點的“兵家必爭之地”，今年以來，券商持續(xù)推進跨境業(yè)務(wù)的開展、優(yōu)化海外戰(zhàn)略布局。“跨境理財通”2.0的正式啟動，為券商在“出海”之路上更進一步增添了強勁助力。

    為貫徹落實國家關(guān)于建設(shè)粵港澳大灣區(qū)的戰(zhàn)略部署，促進內(nèi)地與港澳經(jīng)濟融合發(fā)展，“跨境理財通”業(yè)務(wù)制度不斷優(yōu)化。今年，“跨境理財通”邁入2.0階段，與此前相比，參與機構(gòu)的范圍進一步擴大，新增符合要求的券商作為參與主體。11月1日，14家券商成為首批獲準(zhǔn)試點參與“跨境理財通”的券商，上述券商將與經(jīng)香港證監(jiān)會認可的機構(gòu)合作，服務(wù)粵港澳大灣區(qū)居民跨境投資需求。隨后，券商積極響應(yīng)、迅速布局，搶抓業(yè)務(wù)機遇。12月4日，4家券商均成功落地了首單“跨境理財通”業(yè)務(wù)。

    整體而言，券商積極開展“跨境理財通”業(yè)務(wù)，有利于其豐富理財產(chǎn)品種類、拓寬客戶群體覆蓋面，增厚相關(guān)營收，同時，券商海外財富管理與外資服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)也有望受到帶動，助力證券行業(yè)財富管理業(yè)務(wù)提質(zhì)增效；此外，開展“跨境理財通”業(yè)務(wù)還有利于券商在跨境資產(chǎn)配置方面積淀經(jīng)驗，深化境內(nèi)外一體化聯(lián)動，進一步提升其國際化業(yè)務(wù)能力和綜合競爭力，助推券商“揚帆出海”行穩(wěn)致遠。

    資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：

    履行財富“管理者”職能

    步入2024年，券商資管業(yè)務(wù)的加速轉(zhuǎn)型已初顯成效，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化升級。

    一方面，券商私募資管規(guī)模在歷經(jīng)數(shù)年的縮減后，終于在2024年實現(xiàn)了企穩(wěn)回升，達到5.51萬億元，較去年末增長了2067.85億元，增幅達3.9%。值得一提的是，主動管理能力已成為券商私募資管計劃的核心競爭力，集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模占比已從2018年末的14.85%大幅躍升至2024年10月末的52.5%。

    另一方面，券商正進一步向公募領(lǐng)域拓展，通過構(gòu)建“資管子公司+公募子公司”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，不斷豐富資管產(chǎn)品線，實現(xiàn)產(chǎn)品間的優(yōu)勢互補。截至目前，已有14家券商或其資管子公司獲得公募業(yè)務(wù)牌照。部分券商憑借大集合參公運作的經(jīng)驗，進一步拓寬了公募業(yè)務(wù)的邊界，而已經(jīng)持有公募基金牌照的券商則正積極擴大公募基金的管理規(guī)模。

    在布局模式上，券商多元化探索資管業(yè)務(wù)：既有券商主動邁出轉(zhuǎn)型步伐，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，強化研究對核心業(yè)務(wù)的支撐作用，從而實現(xiàn)主動管理能力的全面提升，也有券商夯實投研基礎(chǔ)、推進產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品線布局，形成了具有差異化競爭優(yōu)勢的發(fā)展格局。

    當(dāng)下，資管業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿V闊，資管新規(guī)的實施給券商帶來的是資管業(yè)務(wù)的重塑，券商需著力提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品與服務(wù)體系，切實當(dāng)好社會財富“管理者”，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。

    提質(zhì)增效：

    多舉措服務(wù)投資者

    從1月份首批滬市公司啟動“提質(zhì)增效重回報”行動以來，一場深刻而全面的變革在上市公司中蓬勃興起。年內(nèi)已有近30家上市券商推出了與“提質(zhì)增效重回報”和“質(zhì)量回報雙提升”相關(guān)的行動方案，結(jié)合行業(yè)特點和自身發(fā)展階段，披露了關(guān)于提升經(jīng)營質(zhì)效、重視股東回報等方面的戰(zhàn)略規(guī)劃，既注重自身的長遠發(fā)展，又兼顧了投資者的利益。

    聚焦主責(zé)主業(yè)、提升服務(wù)能力是券商當(dāng)前工作的重心。在“提質(zhì)”方面，券商普遍強調(diào)功能性定位和服務(wù)實體經(jīng)濟的重要性，堅守專業(yè)化、特色化的道路，多管齊下提升專業(yè)能力，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置，積極參與多層次資本市場建設(shè)。

    “增效”則是券商們提升競爭力的關(guān)鍵所在。頭部券商持續(xù)推動業(yè)務(wù)競爭力全面提高，加快打造一流投資銀行。其中，部分科技賦能效應(yīng)較強的頭部券商注重創(chuàng)新驅(qū)動，加強平臺化發(fā)展，將數(shù)字思維、數(shù)字元素注入財富管理和機構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)，打造穿越周期的核心競爭力。這些策略的實施，將顯著提升券商的運營效率和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。

    App活躍度提升：

    數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果面臨考驗

    9月24日以來，A股行情回暖，券商新開戶數(shù)量明顯增長。上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月份，A股個人投資者新開戶數(shù)達到683.97萬戶，創(chuàng)下2015年6月份以來的新高。截至10月份，A股個人投資者累計開戶突破3億戶。

    行情火熱不僅體現(xiàn)在投資者開戶數(shù)據(jù)上，也反映在券商App的用戶活躍度上。易觀千帆最新發(fā)布的10月份證券應(yīng)用類App活躍度數(shù)據(jù)顯示，證券服務(wù)應(yīng)用App活躍人數(shù)為18430.57萬人，環(huán)比上升15.75%，為年內(nèi)最高值。不過，對于10月份的開戶熱度，各家券商的“感受”卻不盡相同。部分券商得益于持續(xù)加大信息技術(shù)投入、與互聯(lián)網(wǎng)大廠合作等，吃到這一波開戶紅利，但也有不少券商錯失良機。

    今年，依舊有不少券商選擇繼續(xù)加大對數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融的布局。未來，隨著5G、人工智能等技術(shù)的不斷升級，數(shù)字科技將給投資者帶來哪些專業(yè)、便捷的體驗，又將如何給券商業(yè)務(wù)賦能，同樣也值得期待！