科創(chuàng)板鳴鑼開(kāi)市：市場(chǎng)理性看評(píng)首日大漲 企業(yè)價(jià)值判斷不只看財(cái)務(wù)指標(biāo)

    “設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，其最終目的在于完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)股權(quán)融資，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”

    7月22日，伴隨上交所交易大廳的一聲鑼響，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)歷史性的一刻。“新秀”科創(chuàng)板啟航，迎來(lái)了開(kāi)市交易，首批25家科創(chuàng)板公司正式掛牌上市。當(dāng)日，25只科創(chuàng)板個(gè)股交投活躍，全線(xiàn)大漲，其中16只漲幅翻倍。這體現(xiàn)了投資者對(duì)科創(chuàng)板公司的信心，但也不乏理性的聲音，認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)逐步向基本面和價(jià)值回歸。首批企業(yè)正式交易，也意味著監(jiān)管層面臨的壓力正式由前端轉(zhuǎn)為全方位。

    浦江揚(yáng)帆，科創(chuàng)板啟航。

    2019年7月22日，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，注定是個(gè)載入史冊(cè)的日子。這天，科創(chuàng)板首批25家公司在上交所掛牌交易，不僅意味著萬(wàn)眾矚目、眾所期待的科創(chuàng)板正式開(kāi)市，且標(biāo)志著科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這一重大改革任務(wù)落地達(dá)成。

    從2018年11月5日宣布至今，僅歷時(shí)8個(gè)多月，科創(chuàng)板上演了一場(chǎng)“速度與激情”，而開(kāi)市首日的資本市場(chǎng)，待其也不吝以熱烈的歡迎和喝彩之聲。截至7月22日收盤(pán)，25只科創(chuàng)板個(gè)股交投活躍，全線(xiàn)大漲，其中16只漲幅翻倍。

    喜迎科創(chuàng)板開(kāi)市

    7月22日早間的上交所已是人潮攢動(dòng)，一派喜慶熱鬧景象。當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者走進(jìn)五樓的交易大廳，除了墻上巨幅屏幕顯示的“上海證券交易所科創(chuàng)板首批公司上市儀式”外，瞬間抓住眼球的便是臺(tái)中央樹(shù)立著的一面頭戴紅花的大銅鑼?zhuān)浯笮　邮脚c原來(lái)的上市銅鑼相似，只是變化在鑼面上刻有一頭猛牛，以及“科創(chuàng)板”和“二○一九年七月二十二日”的字樣。毋庸置疑，其必然是當(dāng)日見(jiàn)證科創(chuàng)板歷史性一刻的開(kāi)市喜鑼。

    臨近上午9點(diǎn)30分，首批25家科創(chuàng)板公司的董事長(zhǎng)依次上臺(tái)亮相，隨后，上海市委書(shū)記李強(qiáng)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)共同為科創(chuàng)板鳴鑼開(kāi)市。

    一聲鏗鏘有力的鑼響，前方巨型屏幕上瞬間一片火紅，交易盤(pán)面顯示，25家公司悉數(shù)大漲，會(huì)場(chǎng)內(nèi)一片喜悅景象，驚嘆聲、喝彩聲、道賀聲此起彼伏。

    靜靜流淌的黃浦江見(jiàn)證了科創(chuàng)板這顆中國(guó)資本市場(chǎng)新“STAR”的誕生。上海市市長(zhǎng)應(yīng)勇在致辭時(shí)表示，科創(chuàng)板開(kāi)市是資本市場(chǎng)發(fā)展的里程碑事件，是科技創(chuàng)新領(lǐng)域歷史性突破、金融改革開(kāi)放新路徑、資本市場(chǎng)新征程、科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新氣象。

    證監(jiān)會(huì)副主席李超則提到，希望上交所把握好科創(chuàng)板定位，落實(shí)好證券發(fā)行注冊(cè)制度，也希望科創(chuàng)板公司以上市交易為契機(jī)，完善公司治理，嚴(yán)守底線(xiàn)，以扎實(shí)的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)回報(bào)股東、回饋社會(huì)。而上交所理事長(zhǎng)黃紅元發(fā)言時(shí)“回應(yīng)”，今天標(biāo)志著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制站上新的起點(diǎn)。未來(lái)我們將繼續(xù)保持銳意創(chuàng)新、腳踏實(shí)地、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    中微公司董事長(zhǎng)總經(jīng)理尹志堯、中信建投董事長(zhǎng)王常青和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)證券投資部主任劉中元分別代表上市公司、保薦機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者三方作致辭發(fā)言，他們均表現(xiàn)出對(duì)科創(chuàng)板的高度期待。

    首日大漲體現(xiàn)投資者信心

    至7月22日午后收盤(pán)，首批25只科創(chuàng)板股票均圓滿(mǎn)完成了各自首秀。事實(shí)上，從集合競(jìng)價(jià)階段起，漲勢(shì)就已經(jīng)顯現(xiàn)出不凡的熱度，多只股票漲幅翻倍，其中4只漲幅逾兩倍。盤(pán)中更是有個(gè)股一度漲幅突破500%，多家公司觸及臨時(shí)停牌，安集科技、中國(guó)通號(hào)、西部超導(dǎo)兩度臨停。收盤(pán)漲幅最小的新光光電亦上漲了84.22%。

    統(tǒng)計(jì)顯示，收盤(pán)時(shí)，25只科創(chuàng)板股票平均漲幅約140%，合計(jì)成交近485億元。安集科技漲幅最高，達(dá)到400.2%，中國(guó)通號(hào)的市值一舉過(guò)千億，躋身滬深兩市個(gè)股總市值的第71位。

    面對(duì)首日公司股價(jià)的大漲，以及個(gè)人財(cái)富驟增，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在儀式現(xiàn)場(chǎng)采訪(fǎng)了解到，上市公司的董事長(zhǎng)們其實(shí)并不輕松。安集科技董事長(zhǎng)王淑敏坦言，股價(jià)越漲壓力越大。而中微公司董事長(zhǎng)尹志堯也說(shuō)，股價(jià)漲幅高，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是動(dòng)力，也是壓力，只有盡力做到讓公司價(jià)值真正達(dá)到投資者預(yù)期。

    “總體來(lái)說(shuō)，首批科創(chuàng)板上市公司的首日表現(xiàn)有些超預(yù)期，但也并非失去理性”，有券商保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。他認(rèn)為，一方面是市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板抱有強(qiáng)烈的信心和熱情；另一方面，因?yàn)橹挥?5家，短期還是供不應(yīng)求狀態(tài)。

    浦銀安盛基金經(jīng)理褚艷輝也認(rèn)為，科創(chuàng)板首日強(qiáng)勢(shì)正是體現(xiàn)了投資者對(duì)這一批高科技企業(yè)的信心，以及對(duì)新鮮事物給予的高溢價(jià)。開(kāi)市初期，市場(chǎng)情緒較為亢奮，股價(jià)勢(shì)必波動(dòng)性較高，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的整理和消化，市場(chǎng)會(huì)逐步向基本面和價(jià)值回歸，走勢(shì)也將平穩(wěn)。

    而從盤(pán)面上，7月22日，25只個(gè)股換手率都較高，最高的安集科技86.19%，最低的南微醫(yī)學(xué)也有65.68%。據(jù)悉，當(dāng)天，已有不少打新獲配的公私募機(jī)構(gòu)賣(mài)出。

    聚焦意義放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)

    科創(chuàng)板不僅是新的“板塊”，更重要的，它是中國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的試驗(yàn)田。

    如證監(jiān)會(huì)副主席李超在儀式上致辭所稱(chēng)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，也承載資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的初心，對(duì)于進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展具有獨(dú)特的作用。我們將不斷深化對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)發(fā)展和運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的方向，充分借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，總結(jié)可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，加快關(guān)鍵制度創(chuàng)新，推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革和健康發(fā)展。

    平安基金研究總監(jiān)張曉泉亦認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，其最終目的在于完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)股權(quán)融資，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)前資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升已然明確，未來(lái)資本市場(chǎng)有望迎來(lái)資金與籌碼的雙向擴(kuò)容的新時(shí)代。

    在前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，對(duì)科創(chuàng)板要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)。“借鑒當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板上市后表現(xiàn)，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板后期走勢(shì)很可能出現(xiàn)分化，代表著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司會(huì)走出獨(dú)立行情；而一些無(wú)法實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題的公司或遭遇直接退市”，他說(shuō)。

    如何評(píng)估科創(chuàng)板股票貴或不貴，在7月22日上市儀式后，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也采訪(fǎng)了多位市場(chǎng)分析人士。申毅投資總經(jīng)理申毅認(rèn)為，科創(chuàng)板估值不能簡(jiǎn)單以市盈率來(lái)計(jì)算，應(yīng)以一級(jí)市場(chǎng)PE/VC的估值方式計(jì)算。

    中微公司董事長(zhǎng)尹志堯說(shuō)，作為一家高速發(fā)展的科創(chuàng)企業(yè)，重點(diǎn)不在于當(dāng)前的盈利能力，更是看發(fā)展速度，研發(fā)的投入，在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從這點(diǎn)出發(fā)，用市銷(xiāo)率來(lái)定位科創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值是比較合適的辦法。

    “對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的定價(jià)，投資者應(yīng)該更多關(guān)注這些企業(yè)各自的特點(diǎn)，結(jié)合不同的指標(biāo)進(jìn)行具體分析，不僅是財(cái)務(wù)指標(biāo)”，華泰聯(lián)合證券總裁江禹表示，科創(chuàng)板的市場(chǎng)化機(jī)制，對(duì)券商的凈值調(diào)查、專(zhuān)業(yè)定價(jià)的能力都提出了更高要求，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)的整體把握，對(duì)企業(yè)的價(jià)值判斷，以及對(duì)企業(yè)的全面服務(wù)能力，也提出了更高要求。