券商全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢待挖掘 資管產(chǎn)品參與科創(chuàng)板尚謹慎

    ■本報見習(xí)記者 郭冀川

    “長期資金進入資本市場起到了中流砥柱的作用，被投資的企業(yè)除了可以滿足實質(zhì)的融資需求，對市場環(huán)境而言，其也有利于引導(dǎo)長期的價值投資理念，有助于市場更加穩(wěn)定、成熟。”東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時指出，目前科創(chuàng)板的估值較高，新股上市波動也較為頻繁，更需要長期資金來穩(wěn)定市場。

    自推行科創(chuàng)板并試點注冊制以來，券商作為科創(chuàng)板的保薦機構(gòu)，也獲得了配售等參與科創(chuàng)板的投資資格，并就此推出了一系列產(chǎn)品聚焦科創(chuàng)板的相關(guān)業(yè)務(wù)機會。在今年4月份，中信證券和招商證券先后推出科創(chuàng)系列集合資產(chǎn)管理計劃，打響了券商科創(chuàng)資管產(chǎn)品的第一槍，券商客戶主要通過資管產(chǎn)品和基金產(chǎn)品積極投資科創(chuàng)板。在券商資管類公司中，主要以招商資管、華泰資管、國泰君安資管和光大資管這類頭部券商為代表。

    在三季度科創(chuàng)板上市公司披露公司業(yè)績的同時，也披露了前十大股東情況，但其中券商資管和基金產(chǎn)品的上榜率并不高，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，微芯生物、樂鑫科技、心脈醫(yī)療、中微公司等少數(shù)公司的前十大股東中，券商持股規(guī)模較大，而大多數(shù)券商資管產(chǎn)品要么沒有進入前十大股東，要么投資份額較少。

    券商資管以科創(chuàng)板私募小集合、公募打新策略產(chǎn)品，以及參與戰(zhàn)略配售的員工持股計劃等多類產(chǎn)品參與科創(chuàng)板，且在開市后獲得了一定的收益。受此激勵，各券商資管已將科創(chuàng)板資管計劃作為后續(xù)新發(fā)產(chǎn)品的重點領(lǐng)域。有券商投行人士對《證券日報》記者表示，券商參與科創(chuàng)板的形式種類較為豐富，資管類產(chǎn)品的投資較為看中穩(wěn)定性，因此參與科創(chuàng)板以打新和戰(zhàn)略配售等較為穩(wěn)妥的投資方式為主，隨著科創(chuàng)板市場逐漸趨于穩(wěn)定，資管類產(chǎn)品的投入會逐步增加。

    不少券商資管傾向于開發(fā)以科創(chuàng)板網(wǎng)下打新為主要策略的產(chǎn)品，因為投資者對科創(chuàng)板網(wǎng)下打新非常感興趣，需求比較大。此外，券商資管產(chǎn)品還根據(jù)投資者的需求開發(fā)了“科創(chuàng)板+固收”、“科創(chuàng)板+主板”的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    鑒于科創(chuàng)板的投資風(fēng)險較高，券商資管產(chǎn)品以部分配置科創(chuàng)板股票為主要戰(zhàn)略，有的券商資管則通過定制科創(chuàng)板配售的集合產(chǎn)品來分享科創(chuàng)板帶來的機會。券商在行業(yè)研究、估值定價等方面具有競爭優(yōu)勢，隨著科創(chuàng)板上市公司的增加，券商資管能夠充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢和券商“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢，進一步提升投研實力。

    券商各大業(yè)務(wù)線的“組合拳”優(yōu)勢是其他機構(gòu)無法比擬的，因此科創(chuàng)板給券商帶來的利好，遠遠不是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的承攬和承做項目的增加，而是涉及經(jīng)紀、財富管理、投資、資管、研究等多個部門全方位的業(yè)務(wù)量提升。

    “未來對科創(chuàng)板公司的估值方法會更多元化，研究難度也將比主板更大，要求券商從技術(shù)驅(qū)動和產(chǎn)業(yè)周期等多個視角去篩選科創(chuàng)板標(biāo)的。對于初創(chuàng)型企業(yè)，定性的評估會更多元化，比如PS、單用戶市值法等去估值。”付立春表示，資管新規(guī)出臺后，券商不僅要加強主動管理能力，對其投研水平要求也進一步加強，科創(chuàng)板高風(fēng)險、高收益性讓券商資管產(chǎn)品對科創(chuàng)板較為謹慎。