銀行理財(cái)子公司投私募 合作尚處起步階段

    本報(bào)記者 彭妍

    隨著理財(cái)子公司凈值型產(chǎn)品發(fā)行推進(jìn)，日前，部分私募基金與銀行理財(cái)子公司合作落地，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗(yàn)和投研能力方面都相對欠缺，因此，在布局權(quán)益投資方面，主要通過與公募、私募基金合作布局權(quán)益市場。但是，目前雙方的合作尚在起步階段，還有很多問題待解決。

    “私募與理財(cái)子公司的合作有助于實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ)。”中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，大多數(shù)銀行理財(cái)子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀望階段，主要因?yàn)槔碡?cái)子公司本身對于權(quán)益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分私募機(jī)構(gòu)投資不透明、公司治理不成熟，也會影響理財(cái)子公司合作意愿。

    私募準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)要求高

    《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》第三十二條明確指出，銀行理財(cái)子公司可以選擇符合條件的私募投資基金管理人擔(dān)任理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)。這意味著符合條件的私募基金既可以通過投顧模式實(shí)現(xiàn)與銀行公私募理財(cái)?shù)暮献鳎部梢酝ㄟ^直接的委托投資模式接受銀行私募理財(cái)資金。

    據(jù)記者了解，部分銀行理財(cái)子公司已經(jīng)開始與私募基金合作。目前與理財(cái)子公司合作的私募機(jī)構(gòu)多為私募頭部，而且對私募的準(zhǔn)入資質(zhì)要求較高。但是，這種合作案例還在少數(shù)，仍處于起步階段。

    某股份制銀行私人銀行客戶經(jīng)理對記者表示，“理財(cái)子公司的準(zhǔn)入資質(zhì)要求高，在規(guī)模，成立時(shí)間，管理人經(jīng)驗(yàn)，過往三到五年的業(yè)績都有要求”。

    另一家理財(cái)子公司的內(nèi)部人士對記者表示，銀行理財(cái)子公司會更注重合作方的綜合能力，傾向于業(yè)績長期穩(wěn)定增值的機(jī)構(gòu)，公司內(nèi)部會有一系列的篩選過程，主要包括投研團(tuán)隊(duì)、投資業(yè)績、內(nèi)部管理以及風(fēng)控投研體系等。

    上述人士告訴記者，目前已與多家私募基金達(dá)成合作，主要有代銷、FOF兩種方式。“公司代銷的私募基金主要有股票型陽光私募（做多）和私募對沖，同時(shí)也會直接投資多個(gè)私募的FOF產(chǎn)品，投資團(tuán)隊(duì)從市場的私募產(chǎn)品中選擇幾只或十幾只，作為投資標(biāo)的直接買入”。

    《證券日報(bào)》記者了解到，銀行理財(cái)子公司對FOF產(chǎn)品設(shè)立與合作方有著較高的準(zhǔn)入門檻，一般主要重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)管理規(guī)模以及投資策略。

    “我們內(nèi)部會先設(shè)立一個(gè)白名單，只有在白名單里的私募機(jī)構(gòu)，才能開展FOF產(chǎn)品合作。”一家國內(nèi)大型銀行理財(cái)子公司人士向記者表示，但產(chǎn)品不是隨時(shí)都會有。

    此外，私募機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)子公司雙方在投資顧問、企業(yè)投融資項(xiàng)目開發(fā)、資產(chǎn)托管及外包服務(wù)等領(lǐng)域也有巨大合作空間。

    在明明看來，私募與理財(cái)子公司的合作有助于實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ)。理財(cái)子公司具有強(qiáng)大的資金實(shí)力，但權(quán)益投資文化、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場積累都比較弱，因而在布局權(quán)益投資方面，需要通過FOF/MOM等方式布局，和市場上最優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)合作。而優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)則在特定的資產(chǎn)及策略領(lǐng)域，持續(xù)打磨提升自身在行業(yè)、個(gè)券及交易上的投資研究和實(shí)施能力。對于私募來說，理財(cái)子公司可以帶來可觀的資金并且提高自身的影響力。

    權(quán)益類資產(chǎn)占比較低

    據(jù)《證券日報(bào)》記者梳理，截至目前，已有21家理財(cái)子公司獲批成立、19家理財(cái)子公司正式開業(yè)。從理財(cái)產(chǎn)品情況來看，目前，理財(cái)子公司發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類，混合類以及權(quán)益類產(chǎn)品較少。其中，混合類產(chǎn)品中涉及權(quán)益類投資產(chǎn)品的比例也較少，即使配置，也大多通過基金或者直投來參與。

    據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月17日，銀行理財(cái)子公司在售理財(cái)產(chǎn)品為75只，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品為2328只。具體到權(quán)益類產(chǎn)品來看，目前沒有在售產(chǎn)品，存續(xù)產(chǎn)品共有5只。不過，部分理財(cái)子公司的混合類理財(cái)產(chǎn)品亦配有權(quán)益類資產(chǎn)，配置比例介于20%-70%區(qū)間。存續(xù)中的銀行理財(cái)子公司混合類產(chǎn)品為528只，在售20只。綜合來看，存續(xù)的和在售產(chǎn)品中涉及權(quán)益類投資產(chǎn)品占比僅為20%左右。

    可見，相對于券商、基金、保險(xiǎn)等資管機(jī)構(gòu)，國內(nèi)銀行理財(cái)子公司在投資經(jīng)驗(yàn)、研發(fā)能力等方面仍有一定差距，銀行理財(cái)子公司短期出現(xiàn)權(quán)益產(chǎn)品爆發(fā)式增長或擴(kuò)張難度較大。因此，加強(qiáng)與私募合作顯得尤為重要。但是，目前雙方的合作還是存在較多的問題。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雙發(fā)合作難點(diǎn)主要體現(xiàn)在監(jiān)管、合規(guī)性以及私募基金的歷史業(yè)績、人員配備、管理規(guī)模上，和公募基金還有一些差距，所以在風(fēng)險(xiǎn)控制上也比較嚴(yán)格，那么，銀行理財(cái)子公司要相應(yīng)地做好風(fēng)險(xiǎn)控制，特別是對私募基金的準(zhǔn)入資格嚴(yán)格把關(guān)，從源頭上來控制風(fēng)險(xiǎn)。

    中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在雙方合作尚在起步階段，主要因?yàn)槔碡?cái)子公司本身對于權(quán)益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分也會選擇與公募合作，因此整體金額不大；而且部分私募機(jī)構(gòu)投資不透明、公司治理不成熟，也會影響理財(cái)子公司合作意愿。大多數(shù)銀行理財(cái)子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀望階段。