新規(guī)落地預(yù)期升溫 現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品提前實施整改

    公開征求意見一年多后，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品新規(guī)落地預(yù)期升溫。中信證券債券研究團隊近日發(fā)表觀點認為，現(xiàn)金管理類理財新規(guī)落地的窗口期可能臨近，從近期市場情況來看，今年上半年內(nèi)出臺正式稿的概率較大。

    銀保監(jiān)會、人民銀行于2019年底發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，整體上與貨幣市場基金等同類產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

    “新規(guī)參照了貨基相關(guān)要求，估計正式稿不會有太大變化。”一位大行理財子公司高管向記者表示，征求意見稿發(fā)布后，不少機構(gòu)已按照要求調(diào)整。從自身執(zhí)行的情況看，各家情況差異較大，某些地方已提前按照要求執(zhí)行，但有些地方調(diào)整難度相對大一些。

    機構(gòu)實施規(guī)?？刂?/strong>

    整體低于30%紅線

    “雖然新規(guī)沒有正式出臺，現(xiàn)在監(jiān)管部門要求各家機構(gòu)管控規(guī)模。”一位大行理財子公司運營管理部人士透露，按照監(jiān)管要求，各家機構(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比應(yīng)在30%以下，“這也是監(jiān)管部門比較關(guān)心的一項指標(biāo)”。

    從全市場來看，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比目前已低于30%。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行墓嫉臄?shù)據(jù)，截至今年一季度末，該類產(chǎn)品規(guī)模為7.34萬億元，占全部理財產(chǎn)品的比例為29.34%。

    近年來，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢?！吨袊y行業(yè)理財市場報告（2019年）》顯示，截至2019年末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)余額4.16萬億元，占凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)余額的41.04%，同比上升1.93個百分點。

    在產(chǎn)品規(guī)模方面，征求意見稿要求，應(yīng)確保現(xiàn)金管理類產(chǎn)品管理規(guī)模與機構(gòu)自身的人員儲備、投研和客戶服務(wù)能力、風(fēng)險管理和內(nèi)部控制水平相匹配。商業(yè)銀行、銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)對采用攤余成本法進行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實施規(guī)?？刂?。

    “實際上，各家機構(gòu)比較傾向于發(fā)行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，因為確實規(guī)模上得快，對機構(gòu)整體理財規(guī)模貢獻度比較大?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品基本以個人客戶為主，代銷機構(gòu)也比較喜歡這類產(chǎn)品。”一位大行理財子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    牽涉條線廣

    多家機構(gòu)已比照要求調(diào)整

    鑒于產(chǎn)品體量較大，牽涉條線廣，多位受訪人士認為，新規(guī)實施應(yīng)給予機構(gòu)整改過渡期。中信證券債券研究團隊表示，如果現(xiàn)金管理類理財整改過渡期與資管新規(guī)保持一致，正式稿在今年上半年出臺，可以給金融機構(gòu)留下比較充分的時間予以調(diào)整。

    “新規(guī)看上去只是對這一類產(chǎn)品進行了規(guī)范，其實背后涉及的管理條線、涉及的部門、對實體經(jīng)濟的影響都較為廣泛，主要是由于這類產(chǎn)品規(guī)模體量很大，同時與實體經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度較大。”一位大行理財子公司產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    征求意見稿中也列出了過渡期安排的條款，要求過渡期內(nèi)對于不符合規(guī)定的存量產(chǎn)品，商業(yè)銀行、銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)要求實施整改，過渡期結(jié)束之后，不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合規(guī)定的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

    有受訪人士告訴記者，新規(guī)基本和貨幣基金的要求一致，預(yù)計正式稿出臺不會有太大變化。“從征求意見稿來看，對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進行了一些限值，從我們自身的情況看，投資范圍較現(xiàn)有產(chǎn)品是有所收窄的。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    同一起跑線競技

    與貨基價差或持續(xù)收窄

    待新規(guī)正式稿落地后，銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品價差優(yōu)勢將持續(xù)收窄。中信證券債券研究團隊表示，從收益情況來看，現(xiàn)金管理類理財收益率走低，與貨幣基金的價差開始收窄。收益率走低很大程度上是因為監(jiān)管合規(guī)壓力下，產(chǎn)品的投資范圍縮窄，加杠桿拉久期的策略受限所致。

    “理財產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型后，目前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益相對穩(wěn)定，同時比貨幣基金高一點。但如果政策完全一樣，其實大家就是在同一個起跑線上賽跑。”上述產(chǎn)品研發(fā)部人士表示。

    多位受訪人士告訴記者，相對于基金公司，銀行理財可能會把現(xiàn)金類產(chǎn)品作為主力產(chǎn)品，仍然是銀行理財重要的業(yè)務(wù)品類，而該類產(chǎn)品對基金公司而言，貢獻度相對小一些。

    前述大行理財子公司運營管理部人士表示，在同樣的政策環(huán)境下，考驗的是各自的投研能力和資源。如此大體量的產(chǎn)品其實很難掙到市場的錢，對于銀行理財來說，可能需要依靠銀行資源方面的優(yōu)勢，從而形成自身的競爭力。