理財(cái)銷(xiāo)售整改已按啟動(dòng)鍵 半年過(guò)渡期三大難題盼有解

    理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售新規(guī)進(jìn)入6個(gè)月過(guò)渡期倒計(jì)時(shí)。證券時(shí)報(bào)記者了解到，不少銀行理財(cái)子公司已著手推進(jìn)與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)達(dá)成新的合作共識(shí)，理財(cái)?shù)怯浿行男畔⑾到y(tǒng)的搭建也正在完善。但備受市場(chǎng)關(guān)注的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)整改進(jìn)展緩慢，這背后仍是顧慮重重——打破市場(chǎng)剛兌預(yù)期，客戶(hù)能否接受？

    “過(guò)渡期的主要工作應(yīng)該是對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整。”一位理財(cái)子公司人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，這一整改工作難度并不大，但涉及打破客戶(hù)的剛兌預(yù)期，機(jī)構(gòu)擔(dān)心客戶(hù)流失。“過(guò)去客戶(hù)習(xí)慣了告訴他一個(gè)絕對(duì)數(shù)值，現(xiàn)在要改成像基金一樣，掛鉤一些指數(shù)形成浮動(dòng)的相對(duì)數(shù)。”該人士進(jìn)一步解釋。

    證券時(shí)報(bào)記者翻閱多家銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，大部分公司已增加對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的提示性描述，但鮮有理財(cái)子公司產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤指數(shù)。“我們還在觀望其他機(jī)構(gòu)怎么做，主要還是擔(dān)心客戶(hù)的接受程度。”一位股份行資管部人士透露。

    除此之外，對(duì)于理財(cái)公司來(lái)說(shuō)，接下來(lái)半年過(guò)渡期需要完成的工作，還包括進(jìn)一步明確和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)劃分、對(duì)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)資質(zhì)進(jìn)行更嚴(yán)格的管理，以及滿(mǎn)足正在不斷提高的信息披露和報(bào)送要求。

    打破剛兌預(yù)期遇難題

    業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)未明確

    6月27日起施行的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”）中，相關(guān)條款對(duì)“單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”提出禁止性要求。

    該條款備受市場(chǎng)關(guān)注，原因之一在于這一要求的落地將涉及萬(wàn)億規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品整改?？炊芯吭焊呒?jí)研究員卜振興指出，存量銀行理財(cái)整體規(guī)模有25萬(wàn)億，其中理財(cái)子公司占到一半以上，這里面大部分凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)都面臨整改問(wèn)題。

    “這么大規(guī)模的存量整改很難一蹴而就，市場(chǎng)教育需要時(shí)間，產(chǎn)品信息的更新也需要按照披露要求推進(jìn)。”他認(rèn)為，“可能會(huì)從一些相對(duì)折中的方式開(kāi)始，讓客戶(hù)慢慢接受。”

    例如，證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多家理財(cái)公司已在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中新增業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的測(cè)算依據(jù)，也有一些銀行在銷(xiāo)售頁(yè)面展示的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)旁增加提示性標(biāo)志。

    但這些調(diào)整并不徹底，多位受訪(fǎng)人士認(rèn)為，新規(guī)提出這一要求，指向的是打破客戶(hù)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛兌預(yù)期，因此要滿(mǎn)足要求，應(yīng)參考公募基金把業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的計(jì)算方式調(diào)整為與指數(shù)掛鉤浮動(dòng)的相對(duì)數(shù)值。

    卜振興告訴記者，目前基金公司普遍采用的是相對(duì)收益率的基準(zhǔn)展示方式，但是理財(cái)公司普遍采用的是絕對(duì)收益。“客戶(hù)已經(jīng)適應(yīng)了這種展示方式，簡(jiǎn)單易懂。如果按照新規(guī)要求，需要逐步規(guī)范基準(zhǔn)，尤其是不能采用單一數(shù)值或者區(qū)間等展示基準(zhǔn)，客戶(hù)接受起來(lái)是存在難度的。”他指出。

    據(jù)了解，自資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財(cái)產(chǎn)品朝著凈值化轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也隨之取代了預(yù)期收益率，以顯示凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品不構(gòu)成任何收益承諾。但在實(shí)踐中，銀行凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并沒(méi)有采用和公募基金產(chǎn)品相同的計(jì)算方式，而是多采用絕對(duì)值表示，客戶(hù)依然習(xí)慣于將“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”視同“預(yù)期收益率”。

    證券時(shí)報(bào)記者翻閱多家銀行理財(cái)子的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，目前銀行凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要有三種形式，一是絕對(duì)數(shù)值，例如“4.4%”；二是區(qū)間數(shù)值，例如“4.5%至6.5%”；三是按存款基準(zhǔn)利率上浮一定點(diǎn)數(shù)，例如“央行7天通知存款利率+1.85%”。

    對(duì)比來(lái)看，公募基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)通常是以指數(shù)作為計(jì)算基礎(chǔ)，例如“80%×中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)收益率+20%×上證國(guó)債指數(shù)收益率”。

    多位受訪(fǎng)人士均認(rèn)為，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的發(fā)展方向是參照基金產(chǎn)品，形成一個(gè)浮動(dòng)的相對(duì)收益數(shù)值，但目前這一調(diào)整進(jìn)度緩慢。

    一位理財(cái)子公司人士指出，大部分理財(cái)公司對(duì)于是否參照公募基金調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，還在互相觀望中。“客戶(hù)接受程度是最大的顧慮，機(jī)構(gòu)擔(dān)心出現(xiàn)客戶(hù)流失。”該人士表示，過(guò)去銷(xiāo)售人員只需要告訴前來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)子產(chǎn)品的客戶(hù)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)就是“3”或者“3到5”，客戶(hù)只看這個(gè)數(shù)，但按照新規(guī)要求，“銷(xiāo)售時(shí)不能單獨(dú)使用這個(gè)數(shù)，還必須告訴客戶(hù)這個(gè)數(shù)什么意思、是怎么來(lái)的”。

    另一方面，盡管新規(guī)要求不得“單獨(dú)或突出使用”，但目前對(duì)于展示和計(jì)算業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的具體標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有明確。

    “大家都在研究，我們理解的符合要求是和公募基金一樣掛鉤一些指數(shù)。”一位股份行資管部人士也表示，他所在的機(jī)構(gòu)仍在保持觀望。“一方面如果要參考公募基金，需要投資經(jīng)理根據(jù)自己的投資策略、投資資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)提供比較基準(zhǔn)，另一方面還是顧慮到對(duì)銷(xiāo)售的影響。”該人士坦言，“短期內(nèi)我們可能不會(huì)主動(dòng)推進(jìn)，還是要看整個(gè)市場(chǎng)和其他機(jī)構(gòu)的進(jìn)展情況來(lái)定。”

    發(fā)行代銷(xiāo)責(zé)任共擔(dān)

    雙方需達(dá)成新共識(shí)

    新規(guī)對(duì)理財(cái)子產(chǎn)品代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻、發(fā)行機(jī)構(gòu)與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)之間的合作協(xié)議、責(zé)任共擔(dān)等方面做出了進(jìn)一步規(guī)范。這些也是理財(cái)公司正在著手推進(jìn)的重點(diǎn)工作。證券時(shí)報(bào)記者了解到，相比于沒(méi)有明示具體標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的合規(guī)管理在理財(cái)公司看來(lái)更為緊迫。

    “新規(guī)明顯提高了理財(cái)子公司產(chǎn)品的代銷(xiāo)門(mén)檻，在合規(guī)銷(xiāo)售和投資者保護(hù)方面要求發(fā)行機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)責(zé)任共擔(dān)，這也給理財(cái)子公司的人員配置和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。”一位理財(cái)子公司人士表示。

    “我們還在研讀新規(guī)，會(huì)出一個(gè)新的代銷(xiāo)管理辦法，并修訂代銷(xiāo)的相關(guān)協(xié)議。”前述股份行資管部人士透露，“針對(duì)新規(guī)提出的具體要求，我們也會(huì)再單獨(dú)出臺(tái)相應(yīng)的管理辦法，比如代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入管理辦法等。新規(guī)還提出發(fā)行機(jī)構(gòu)要和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)建立反欺詐體系，這一點(diǎn)我們也在和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)討論。”

    多家理財(cái)子公司也正在加強(qiáng)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)管理，并尋求與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)就新規(guī)提出的各項(xiàng)要求達(dá)成共識(shí)。交銀理財(cái)方面表示，該公司已主動(dòng)與各家銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，溝通雙方的職責(zé)邊界，并已根據(jù)新規(guī)對(duì)理財(cái)公司層面需要推進(jìn)的工作進(jìn)行了全方位的梳理和部署，包括建立健全理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的相關(guān)制度辦法，完善與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)劃分，以及完善理財(cái)產(chǎn)品在合規(guī)銷(xiāo)售管理方面的各項(xiàng)要求。

    據(jù)了解，部分理財(cái)經(jīng)理為吸引客戶(hù)，仍會(huì)口頭向客戶(hù)提供預(yù)期收益區(qū)間，誤導(dǎo)客戶(hù)將凈值型產(chǎn)品等同于預(yù)期收益型的老產(chǎn)品，一些代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)還存在其他崗位人員兼任理財(cái)銷(xiāo)售的情況。

    “理財(cái)公司可能也需要對(duì)已合作的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定取舍。”卜振興指出，“過(guò)渡期給了理財(cái)公司對(duì)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估的時(shí)間，對(duì)于不符合新規(guī)要求的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)就要將其剔除。如果到了6個(gè)月之后，還跟資質(zhì)不過(guò)關(guān)的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)合作，那理財(cái)公司可能就要遭到處罰了。”

    信息登記披露要求高

    基礎(chǔ)設(shè)施需要更完善

    除了理財(cái)公司與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)方面的調(diào)整，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的完善也是新規(guī)落地后的一項(xiàng)重要工作。根據(jù)新規(guī)，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)要“能夠持續(xù)滿(mǎn)足在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)登記，以及銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)實(shí)施非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、現(xiàn)場(chǎng)檢查等的數(shù)據(jù)需要”，并“與理財(cái)公司實(shí)施信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，能夠滿(mǎn)足數(shù)據(jù)傳輸需要”。同時(shí)，信息系統(tǒng)等行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施也亟需進(jìn)行升級(jí)優(yōu)化，以滿(mǎn)足大量信息登記要求。

    一位行業(yè)人士透露，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“理財(cái)中心”）作為理財(cái)市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，正在著手推進(jìn)報(bào)送數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。

    “之前一些銀行是把要求報(bào)送的三張表導(dǎo)出來(lái)，填完之后再手動(dòng)上傳，現(xiàn)在理財(cái)中心要求至少所有的股份行數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行一個(gè)直連，也就是說(shuō)，要求三張表數(shù)據(jù)生成之后就自動(dòng)報(bào)送。”該人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，“報(bào)送的每張表都有至少上百個(gè)測(cè)試點(diǎn)，在直連之前，理財(cái)中心會(huì)對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試并驗(yàn)收，經(jīng)過(guò)測(cè)試的數(shù)據(jù)都符合理財(cái)中心的數(shù)據(jù)報(bào)送要求，這樣也就實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一了。”

    “簡(jiǎn)而言之，要求報(bào)送的數(shù)據(jù)更細(xì)、更多了，數(shù)據(jù)直連能保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性。”該人士進(jìn)一步表示。

    這也是當(dāng)前行業(yè)的一大痛點(diǎn)。此前，銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要依托是母行渠道，隨著資管新規(guī)發(fā)布，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，業(yè)務(wù)外拓成為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一項(xiàng)重要舉措，他行代銷(xiāo)合作也由此興起。但是，隨之而來(lái)的數(shù)據(jù)接口和交付標(biāo)準(zhǔn)差異，也使得發(fā)行、銷(xiāo)售雙方面臨系統(tǒng)對(duì)接問(wèn)題。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前市場(chǎng)上數(shù)據(jù)接口還無(wú)法做到標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，理財(cái)公司與代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)對(duì)接難度較大，時(shí)間周期仍然較長(zhǎng)。

    一位理財(cái)子公司人士認(rèn)為，系統(tǒng)接口很難實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。“每家都有自己各自開(kāi)發(fā)的系統(tǒng)，要接入新的合作方，都需要一對(duì)一接入，而這點(diǎn)目前還沒(méi)有了解到監(jiān)管有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的要求。”但他也表示，在數(shù)據(jù)傳輸、信息披露這些方面的要求提高了，“為此我們也要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行改造”。

    交銀理財(cái)方面則表示，這一點(diǎn)也是新規(guī)落地后，理財(cái)公司與銷(xiāo)售公司需要在過(guò)渡期內(nèi)完成整改的難度較大的一個(gè)環(huán)節(jié)。

    “新規(guī)對(duì)理財(cái)公司和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的信息全面登記與信息披露方面提出了更高的要求，主要是依托銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行?，?qiáng)化銷(xiāo)售過(guò)程信息的匹配和登記，包括銷(xiāo)售人員、產(chǎn)品要素以及賬戶(hù)信息等，便于投資者通過(guò)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臋?quán)威渠道查詢(xún)核實(shí)。”該公司指出，但目前理財(cái)公司和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在系統(tǒng)建設(shè)和業(yè)務(wù)制度流程上尚有較大的缺失。