期貨期權“雙保險”助力油脂油料企業(yè)復工復產(chǎn)

    本報記者 王寧

    春江水暖鴨先知。節(jié)后開盤，期貨市場大宗商品盤面便迎來了普跌行情，其中，油脂油料板塊最為明顯，究其原因在于疫情導致下游需求疲軟，例如餐飲業(yè)需求萎縮等；豆油、棕櫚油價格的持續(xù)疲軟，使其相關產(chǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)。

    在此背景下，期貨業(yè)除了進行捐款捐物外，還向產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行“專業(yè)性”捐贈，通過免費為企業(yè)設計期貨期權套期保值方案，幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營。

    日前，《證券日報》記者了解到，雖然疫情期間油脂油料企業(yè)復工復產(chǎn)情況不甚理想，但作為應用期貨工具較為成熟的產(chǎn)業(yè)之一，因深度參與期貨市場，積極利用衍生品工具進行價格風險管理，在節(jié)后有關商品價格大幅波動時仍實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，為平穩(wěn)復產(chǎn)復工做好了充分準備。

    期貨成油脂企業(yè)避險工具

    春節(jié)前，國內油脂市場是另外一番風景，棕櫚油和豆油兩大油脂主力聯(lián)袂上漲，價格紛紛刷新近年新高，棕櫚油期貨主力2005合約節(jié)前曾觸及6476元/噸的高點。但高歌猛進的油脂市場價格在節(jié)后迎來重挫。

    “印尼政府和馬來西亞政府紛紛實施各自國內的生物柴油計劃，間接刺激了棕櫚油市場的需求，導致棕櫚油成為節(jié)前市場上漲的領頭羊。”北京合益榮投資集團有限公司總裁周世勇表示。

    中墾國邦（天津）有限公司運營部期貨經(jīng)理宋磊向記者表示，“國內疫情事件實質性的改變了國內油脂市場供給格局。由于餐飲用量非常大，疫情直接中斷了豆油市場的去庫存進程，也抵消了棕櫚油市場由于需求增加和產(chǎn)量減少構成的上漲壓力。”

    “不過，目前油脂壓榨產(chǎn)業(yè)成熟度較高，行業(yè)內的龍頭企業(yè)都深度參與期貨市場，利用農(nóng)產(chǎn)品期貨進行套期保值。”宋磊說道，2020年以來，九三集團作為大豆行業(yè)領軍企業(yè)，在嚴格做好疫情防控的基礎上，也在疫情期間積極利用衍生品進行價格風險管理。

    “九三運營團隊根據(jù)已經(jīng)定價的進口大豆數(shù)量，按照相應產(chǎn)品得率在大連期貨市場進行套期保值操作，并隨產(chǎn)品銷售節(jié)奏平倉。在春節(jié)（1月23日）前，就已經(jīng)持有一定數(shù)量的大商所豆粕和豆油空單，全部是對應企業(yè)未來生產(chǎn)加工產(chǎn)品的套保單。”宋磊說道，春節(jié)后，受新冠肺炎疫情影響，期貨市場開市后豆粕觸及跌停，隨后反彈，目前已經(jīng)恢復到節(jié)前水平，豆油當天跌停，隨后持續(xù)走弱。九三集團通過套期保值操作，提前鎖定了銷售收入，規(guī)避了主要產(chǎn)品價格波動風險。“通過期貨市場套保，企業(yè)可以專注于大豆的生產(chǎn)加工，獲取合理的產(chǎn)業(yè)利潤，減少了突發(fā)事件對正常生產(chǎn)經(jīng)營的影響。”

    除了九三集團這種大型企業(yè)參與期貨市場套保之外，合益榮下屬的民營企業(yè)儀征方順糧油工業(yè)有限公司（下稱“儀征方順”）也在積極利用期貨市場管理風險。

    期權成為“雙保險”選擇

    記者了解到，復產(chǎn)企業(yè)除了利用期貨進行風險管理外，近幾年上市的期權等衍生品工具成為企業(yè)管理風險的另一種有效途徑。

    寧波升達凱富國際貿易有限公司（下稱“升達凱富”）成立于2005年，主營業(yè)務為豆粕貿易，經(jīng)營模式則是通過簽訂基差合同從上游油廠采購豆粕，隨后銷售給下游飼料企業(yè)。

    “2019年12月份，升達凱富與上游油廠簽訂了10000噸4月份的遠期基差合同，并以2750元/噸的價格完成點價。企業(yè)希望為10000噸豆粕現(xiàn)貨進行保值，規(guī)避價格下跌風險，穩(wěn)定經(jīng)營利潤。”升達凱富總經(jīng)理錢祁仁說道，公司雖然風險管理需求強烈，卻面臨著資金有限、專業(yè)套保知識缺乏等困境，如何有效利用期市等衍生品市場工具，實現(xiàn)公司風險管理成為擺在公司面前的頭等大事。

    錢祁仁介紹說，為對沖與上游油廠簽訂的1萬噸4月份交割的豆粕基差合同，公司找到了銀河期貨遼寧分公司，希望利用期貨市場實現(xiàn)風險對沖。銀河期貨遼寧分公司結合市場情況及公司的實際經(jīng)營需求，提供了靈活的豆粕期權組合策略，幫助公司實現(xiàn)管理價格風險的目標。

    同時，記者也注意到，在當前國內各行業(yè)復工復產(chǎn)的緊張時刻，國內期市等衍生品工具也為企業(yè)提供了虛擬庫存、遠期基差合同管理、線上市場培訓、線上交割等各種便利性服務，切實助力了國內油脂行業(yè)復工復產(chǎn)，在提升期貨市場服務實體經(jīng)濟方面再上臺階。