金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下 商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展

    ■王軍

    習(xí)近平總書記在政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)”。“要圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準(zhǔn)金融服務(wù)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系。要適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，推動(dòng)金融服務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量來(lái)一個(gè)轉(zhuǎn)變”。

    這無(wú)疑為商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)未來(lái)如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出了新的更高要求。

    我國(guó)金融業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平還不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，諸多矛盾和問(wèn)題仍然突出。其中一個(gè)突出矛盾和問(wèn)題是：作為全社會(huì)資金動(dòng)員主渠道的商業(yè)銀行，在支持創(chuàng)新型企業(yè)融資、參與和支持資本市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度方面，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)當(dāng)前創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不能滿足創(chuàng)新型企業(yè)的巨大資金需求。

    眾所周知，當(dāng)前我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)過(guò)于依賴間接融資和債權(quán)融資。直接融資和股權(quán)融資不足，是導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)杠桿率較高的重要原因，也是造成眾多民營(yíng)小微企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)“融資難、融資貴”的重要原因。

    為此，要從根本上解決中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，核心是要改變金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)而言之，就是一定要從以銀行融資為主轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)融資（股權(quán)融資）為主。

    事實(shí)上，在資本市場(chǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行完全可以更加積極主動(dòng)，以突破創(chuàng)新的方式來(lái)參與資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的方方面面。為此筆者提出如下五點(diǎn)建議：

    建議一：允許商業(yè)銀行適度參與其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的股權(quán)投資。

    隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，金融業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)或者說(shuō)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)正變得越來(lái)越不可逆轉(zhuǎn)。這既是適應(yīng)和滿足企業(yè)金融服務(wù)需求日趨綜合化、多元化的要求，也是金融機(jī)構(gòu)有效提升其爭(zhēng)力的必然選擇。

    金融機(jī)構(gòu)的綜合經(jīng)營(yíng)有助于為創(chuàng)新型企業(yè)提供多樣化的融資渠道、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及便利化的支付交易手段等“一站式”綜合服務(wù)，綜合經(jīng)營(yíng)便于有效連接和融合各個(gè)金融市場(chǎng)，打通信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有效聯(lián)系，提高金融市場(chǎng)配置資源的效率，發(fā)揮各個(gè)金融業(yè)態(tài)最大化的協(xié)同效應(yīng)。

    隨著金融科技已滲透到商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)領(lǐng)域。為提高技術(shù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，商業(yè)銀行實(shí)際上有投資相關(guān)金融科技公司的意愿。但是受制于現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》禁止商業(yè)銀行投資實(shí)體企業(yè)的規(guī)定，除少數(shù)大型銀行之外，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不能夠很便利地投資、孵化、收購(gòu)其所需的金融科技公司。

    因此，無(wú)論是從促進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)展，還是推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家的建設(shè)，都需要適時(shí)修訂現(xiàn)行法律法規(guī)，在一定范圍內(nèi)允許或者是鼓勵(lì)、探索更多的商業(yè)銀行，包括城市商業(yè)銀行，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)高度相關(guān)的領(lǐng)域內(nèi)，開展必要的股權(quán)投資。

    建議二：鼓勵(lì)和支持大中型商業(yè)銀行開展持有證券、基金信托的牌照。

    在當(dāng)前金融業(yè)對(duì)外開放步伐不斷加快的同時(shí)，對(duì)內(nèi)開放也需適當(dāng)提速。初期可選擇一些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、風(fēng)控嚴(yán)格、客戶基礎(chǔ)廣泛、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)，允許其獲得開展綜合經(jīng)營(yíng)所需的證券、信托、保險(xiǎn)、基金等公司的牌照，在銀行內(nèi)部實(shí)現(xiàn)一定程度的市場(chǎng)融合，使其更好地為企業(yè)提供全生命周期的服務(wù)，同時(shí)也為打通資金市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、盤活存量資金做一個(gè)大膽的嘗試和突破，這本身就屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的題中應(yīng)有之義。目前我國(guó)現(xiàn)有的金融控股公司大多是實(shí)體企業(yè)發(fā)起設(shè)立，未來(lái)可考慮設(shè)立以國(guó)有大行和股份制銀行為主的金融控股集團(tuán)，以協(xié)調(diào)銀行與投行業(yè)務(wù)。當(dāng)然這需要修改商業(yè)銀行法。

    建議三：鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新服務(wù)資本市場(chǎng)、服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)。

    商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和服務(wù)體系，以及內(nèi)部組織架構(gòu)，確實(shí)有必要進(jìn)行較大的升級(jí)、改進(jìn)和創(chuàng)新，使得商業(yè)銀行能夠大力提升體系化服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)的綜合能力，更多地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。例如，從業(yè)務(wù)模式來(lái)講，商業(yè)銀行可以開展與資本市場(chǎng)相關(guān)的投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新包括：非信貸直投、產(chǎn)業(yè)基金、債券配套、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。又如，商業(yè)銀行可以從組織架構(gòu)上整合自身總行的投行部、資本市場(chǎng)部、戰(zhàn)略客戶部、分行的投行部，以及其他相關(guān)經(jīng)營(yíng)單位，對(duì)高科技、創(chuàng)新型企業(yè)客戶進(jìn)行對(duì)接，主動(dòng)了解和跟蹤其上市需求，做好咨詢服務(wù)和牽線搭橋工作，為資本市場(chǎng)的相關(guān)板塊，如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板提供上市資源。

    建議四：加強(qiáng)商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的合作。

    考慮到創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、吸引社會(huì)資本等方面的獨(dú)特引領(lǐng)作用，應(yīng)支持商業(yè)銀行與國(guó)家級(jí)（或省一級(jí)）創(chuàng)業(yè)投資基金和政府引導(dǎo)基金開展合作，發(fā)展“投+貸+債”、“投+貸+債+顧問(wèn)咨詢”等衍生業(yè)務(wù)模式，滿足高科技企業(yè)多元化的金融服務(wù)需求；還可以通過(guò)設(shè)計(jì)股權(quán)與債權(quán)的轉(zhuǎn)換或約定第三方持有股權(quán)，與創(chuàng)投基金設(shè)定利益共享機(jī)制。支持商業(yè)銀行與優(yōu)秀私募基金管理人通過(guò)合作的模式開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

    除金融機(jī)構(gòu)外，為便于分散部分風(fēng)險(xiǎn)、完善創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的金融環(huán)境，服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)離不開地方政府的參與。商業(yè)銀行可與科技資源和成果優(yōu)勢(shì)突出的地方政府建立起戰(zhàn)略合作關(guān)系，為政府提供包括基金規(guī)模、期限、構(gòu)架在內(nèi)的高質(zhì)量專屬金融服務(wù)方案，為地方政府打造“科創(chuàng)中心”注入金融力量。

    建議五：鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行或金融控股公司借助資本市場(chǎng)的渠道和工具，并購(gòu)其他小型城商行及農(nóng)商行。

    鼓勵(lì)銀行業(yè)的適度并購(gòu)行為，包括跨區(qū)域的并購(gòu)，有利于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范化解，有利于商業(yè)銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、降低經(jīng)營(yíng)成本、提高服務(wù)效率。監(jiān)管部門可通過(guò)建立完善的銀行業(yè)兼并和退出的法律體系，為銀行業(yè)的并購(gòu)行為提供更加強(qiáng)大的法律支撐。

    （作者系中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員）