低現(xiàn)金分紅就一定是差公司嗎？

    又到A股“分紅季”，很多上市公司亮出了“年終獎”。令人欣喜的是，隨著市場對現(xiàn)金分紅的認(rèn)識和理解的加深，分紅的企業(yè)數(shù)量和金額年年增加。不過，低現(xiàn)金分紅的就一定是差公司嗎？其實也不盡然。

    上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的重要形式。近幾年來，監(jiān)管層規(guī)范上市公司分紅行為，強(qiáng)化上市公司分紅信息披露要求，上市公司現(xiàn)金分紅家數(shù)和規(guī)模逐年增長。2014～2016年，上市公司現(xiàn)金分紅率穩(wěn)定在30%以上；2016年A股2053家公司現(xiàn)金分紅，占比約67.27%，分紅金額8307.77億元；2017年2451家公司實施現(xiàn)金分紅，占比為70.3%，分紅金額9792.79億元。A股上市公司現(xiàn)金分紅水平有了實質(zhì)性提高，投資者有所獲益。

    現(xiàn)金分紅一般發(fā)生在公司資本支出之后，在擴(kuò)大投資之余，上市公司愿意把“錢包”打開，證明它還有結(jié)余，足見其現(xiàn)金流不錯，負(fù)債率不高，能大手筆分紅的一般來講不會是爛企業(yè)。那么，不分紅、低分紅的是不是就一定是差公司呢？

    對投資者來說，分享公司經(jīng)營成果主要有兩種方式：一種是獲得公司現(xiàn)階段利潤分紅，靠股息獲取回報；一種是通過業(yè)績積累帶動價值提升，即所持股份價格隨業(yè)績增長“水漲船高”。由于上市公司發(fā)行的股票交易便捷和A股市場氛圍，中小投資者入市更多看重的是后者。鼓勵、督促上市公司實施現(xiàn)金分紅，并不是要求所有公司有盈利就必須分紅，而是讓公司根據(jù)自身情況依法依規(guī)分配利潤。如果公司處于成長期，有好的投資項目，可將利潤投入到新技術(shù)研發(fā)和擴(kuò)大再生產(chǎn)，自然應(yīng)該“讓錢生錢”，為投資者創(chuàng)造更大回報；如果公司處在發(fā)展平穩(wěn)期、成熟期，則應(yīng)將大部分利潤回饋給投資者，讓股東享受分紅。

    在成熟市場中，如亞馬遜、微軟等知名企業(yè)，它們分紅不多，甚至有的從不分紅，并不能因此就說它們是“鐵公雞”，相反，這些公司連年的市值提升，讓投資人持有的股權(quán)價值大幅提高，即使沒有現(xiàn)金分紅，投資者的財富也獲得了實實在在的增長。

    A股既有穩(wěn)定成熟的藍(lán)籌企業(yè)，也有快速發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，兩者不可偏廢，不能“一刀切”地強(qiáng)求所有的上市公司都得分紅，也不能武斷地下結(jié)論說低分紅的企業(yè)就是差企業(yè)，關(guān)鍵在于企業(yè)要實事求是地對資金使用做出安排，上市公司應(yīng)通過真實、客觀、完整的信息披露，將業(yè)績收益、資金安排、投資計劃、分紅意圖盡可能公開透明地傳遞給投資者，明確預(yù)期，只有這樣，才能讓股東樹立對公司發(fā)展的信心。