遭遇“美元劫” 新興市場料“有驚無險”

    4月中旬以來，美元指數(shù)顯著走強，漲幅一度超過5%。部分新興市場近來“很受傷”，阿根廷比索暴跌引發(fā)該國股債“雙殺”，更加劇了市場的恐慌情緒。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國貨幣也出現(xiàn)不同程度的貶值。盡管遭遇“美元劫”，但新興市場應(yīng)該不會出現(xiàn)難以控制的整體風(fēng)險。

    新興市場投資者擔(dān)心，在美聯(lián)儲加息預(yù)期漸強背景下，由于以美元計價的資產(chǎn)有更好的回報前景和避險穩(wěn)定性，強勢美元將直接影響全球資本流動和配置偏好，并對新興市場產(chǎn)生沖擊。

    值得注意的是，“受傷”的部分新興經(jīng)濟體可按“個案”對待，并不具普遍意義。近年來，全球經(jīng)濟的優(yōu)異表現(xiàn)推動了貿(mào)易和資本流動，大多數(shù)新興經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶和外匯儲備向好，其“緩沖區(qū)”比數(shù)年前要寬闊很多，抵御危機的能力也大幅增強。

    從美元方面觀察，后市能否繼續(xù)走強仍存不確定性，近日美元指數(shù)已現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。一方面，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不支持美元大幅走高。由于最新CPI指數(shù)增幅低于預(yù)期，市場降低了美國通脹加速及美聯(lián)儲加快升息步伐的預(yù)判；更有觀點認(rèn)為，隨著財政刺激力度在明、后年放緩，美聯(lián)儲加息的“天花板”正在日益臨近。另一方面，美國用來填補預(yù)算赤字缺口的發(fā)債成本持續(xù)升高，且全球流動性趨緊，后市美元壓力有增無減。美國已處在經(jīng)濟復(fù)蘇周期及金融周期后段，各方面因素都難以支撐美元維持強勢。

    從新興經(jīng)濟體方面觀察，阿根廷危機主要是惡性通脹、債務(wù)高企與外儲減少循環(huán)催化，市場恐慌情緒反應(yīng)過度所致，更多應(yīng)歸咎于其自身經(jīng)濟金融系統(tǒng)的脆弱性。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國均存在經(jīng)常賬戶和財政“雙赤字”，外匯儲備對短期外幣借款和融資需求覆蓋不足。因此，這些經(jīng)濟體的問題對所有新興經(jīng)濟體不具代表意義。

    總體來看，新興經(jīng)濟體特別是亞洲新興經(jīng)濟體的基本面已今非昔比：對美元的依賴度持續(xù)降低，匯率政策靈活性日益增加，內(nèi)部通脹程度可控，經(jīng)常賬戶余額大幅改善，外匯儲備普遍增加，應(yīng)對資金流出的能力不斷增強。

    中國經(jīng)濟的優(yōu)異表現(xiàn)，也給新興市場投資者送上了一顆“定心丸”。近年來，中國外匯儲備保持基本穩(wěn)定，人民幣匯率也在平穩(wěn)運行之中。今年一季度，中國GDP增速為6.8%，呈現(xiàn)出增長平穩(wěn)、就業(yè)擴大、物價穩(wěn)定、國際收支基本平衡的良好運行格局。

    IMF有關(guān)報告指出，今年新興經(jīng)濟體的外匯儲備預(yù)估增加1440億美元，其中大多數(shù)來自亞洲新興經(jīng)濟體。數(shù)據(jù)顯示，亞洲9個主要新興經(jīng)濟體中，有6個的經(jīng)常賬戶出現(xiàn)盈余。另據(jù)預(yù)測，亞洲新興經(jīng)濟體GDP有望在今年增長6.5%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。亞洲新興經(jīng)濟體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體之間不斷擴大的“增長差”預(yù)期已成為支撐市場表現(xiàn)和資金流向更為核心的變量。

    在當(dāng)前全球經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)復(fù)雜變化的形勢下，雖然新興市場目前的局部“微恙”不值得恐慌，但不可否認(rèn)的是，一些新興經(jīng)濟體長期存在的頑疾仍然容易演化為金融風(fēng)險，對此必須引起高度警惕。新興經(jīng)濟體在推動可持續(xù)增長的同時，對美聯(lián)儲貨幣政策的外溢影響和自身可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險，只有及早采取風(fēng)險防范措施，才能防患于未然。