完善退市制度 加快市場優(yōu)勝劣汰

    ■沈明

    退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度，對提高我國上市公司整體質(zhì)量，形成優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制發(fā)揮著積極作用。十幾年來，隨著資本市場改革不斷深化，退市制度也在不斷完善和細(xì)化。

    2001年我國上市公司退市制度正式開始推行。同年P(guān)T水仙被終止上市，成為退市第一股。不過，隨著退市制度的實施，上市公司出現(xiàn)了通過各種手段調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避退市的現(xiàn)象，以及相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為，在一定程度上影響了市場的正常秩序和理性投資理念。

    此后，退市制度經(jīng)過幾輪修改完善。2014年10日15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》，并于一個月后進(jìn)入實際操作階段。上市公司自主退市、重大違法違規(guī)強(qiáng)制退市、嚴(yán)格執(zhí)行不滿足交易類標(biāo)準(zhǔn)要求強(qiáng)制退市成為此次改革的核心亮點。

    2016年10月21日晚間，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則（征求意見稿）》發(fā)布。多層次資本市場建設(shè)進(jìn)一步完善，新三板制度建設(shè)邁出了新的一步，三板公司摘牌退市有章可循。

    時隔近四年，2018年3月9日，證監(jiān)會就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。11日，滬、深交易所快速跟進(jìn)，分別就修訂《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法》公開征求意見。

    此次修訂重點關(guān)注和嚴(yán)厲打擊上市公司欺詐發(fā)行、信息披露違法等嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序的違法違規(guī)行為，對重大違法強(qiáng)制退市判斷標(biāo)準(zhǔn)、決定主體、實施程序以及相關(guān)配套機(jī)制做了具體規(guī)定。更重要的是，在兩份征求意見稿中，都明確了滬深兩大交易所將切實擔(dān)負(fù)起重大違法強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任。

    2018年5月22日，上交所宣布*ST吉恩、*ST昆機(jī)將被終止上市，退市常態(tài)化更進(jìn)一步。

    建設(shè)富有國際競爭力的資本市場，退市制度的不斷完善是必然之選。從2001年的《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》，到2014年被稱為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》，再到2018年這一意見的修改完善，退市制度改革一直在穩(wěn)步推進(jìn)中。