巨額回購支撐美股強(qiáng)勢 股票回購或?qū)⒎啪?/h1>

2018-07-04 04:32  來源：中國證券報(bào)

    今年以來，美股上市公司正在以前所未有的加速度回購自家股票。上半年美國上市公司累計(jì)回購了逾6700億美元股票，回購規(guī)模已超過2017年全年創(chuàng)下的5300億美元紀(jì)錄，再創(chuàng)歷史新高。在回購等多重利好的刺激下，今年以來，美國三大股指不斷刷新歷史高位。

    值得關(guān)注的是，公司通常會在股價(jià)較低時(shí)回購股票，而美股今年的大幅回購卻發(fā)生在股價(jià)走高時(shí)。對此市場分析人士指出，在看好后市的同時(shí)，這也是公司試圖提振股價(jià)的做法之一，后市要警惕回購帶來的流動(dòng)性和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并密切關(guān)注回購放緩后的美股表現(xiàn)。

    回購創(chuàng)新高提振美股

    上周道指成分股公司耐克和沃爾格林聯(lián)合博姿分別宣布回購150億美元和100億美元股票后，6月份已累計(jì)逾30家公司宣布回購計(jì)劃。美股總體市場來看，市場研究公司TrimTabs數(shù)據(jù)顯示，美國上市公司二季度宣布了4336億美元的股票回購，接近一季度2421億美元回購規(guī)模的兩倍。

    關(guān)于回購資金來源，摩根大通表示，經(jīng)濟(jì)增長改善和稅率下降將貢獻(xiàn)約1000億美元的股票回購，海外現(xiàn)金回流預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)約2000億美元。高盛則分析稱，受益于稅改和每股收益攀升等利好，美國上市企業(yè)今年的現(xiàn)金支出將提高15%至2.5萬億美元，除部分用于公司發(fā)展外，其中將有1.2萬億派發(fā)給股東分紅。另外標(biāo)普指出，除回購激增外，美國上市公司在二季度的股息發(fā)行額也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1116億美元，預(yù)期2018年股息發(fā)行總額將達(dá)到2208億美元，同比增長7.8%。

    市場人士分析，股票回購源于美國上市公司強(qiáng)勁的營收增長以及管理層對公司未來發(fā)展的樂觀展望。在回購等多重利好的刺激下，今年以來，美國三大股指不斷刷新歷史高位，其中標(biāo)普500指數(shù)于1月26日最高沖至2872.87點(diǎn)，同日道瓊斯工業(yè)指數(shù)升至26616.71點(diǎn)，雙雙創(chuàng)下歷史新高；增長最為強(qiáng)勁的納斯達(dá)克指數(shù)則在屢創(chuàng)新高后，于6月20日觸及7806.6點(diǎn)高位。至7月2日，今年以來納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別上漲9.62%，1.99%。

    據(jù)高盛測算，今年美股回購規(guī)模將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。摩根大通發(fā)布的研報(bào)也顯示，標(biāo)普500指數(shù)中的成分股公司將在2018年創(chuàng)紀(jì)錄回購8000億美元股票，遠(yuǎn)超2017年創(chuàng)下的5300億美元紀(jì)錄。

    股票回購或?qū)⒎啪?/strong>

    值得關(guān)注的是，上市公司通常會在股價(jià)較低時(shí)回購股票，而美股今年的大幅回購卻發(fā)生在股價(jià)高位。對此市場分析人士指出，美股公司在目前價(jià)位仍進(jìn)行回購，一是看好后市，再者回購也將使股價(jià)更有彈性，進(jìn)而刺激股價(jià)表現(xiàn)。

    而實(shí)際上，據(jù)美聯(lián)儲資金流數(shù)據(jù)，自2009年股市觸底以來，企業(yè)通過股票回購已成為美國上市公司股票的主要買家。在過去的9年里，非金融企業(yè)已累計(jì)回購3.3萬億美元的美國股票，相當(dāng)于市值的18%。研究還顯示，共同基金和ETF已凈買入1.6萬億美元的股票。對此彭博稱，“過去十多年來，企業(yè)大幅增加了回購規(guī)模，目前企業(yè)已成為全球最大的單一股票買家。”

    與此同時(shí)摩根大通指出，自2000年以來，股票回購力度大的公司，在市場調(diào)整期可以跑贏同行業(yè)公司150基點(diǎn)，在市場衰退期則可以跑贏同行業(yè)公司200基點(diǎn)。對此有分析人士稱，2009年至2017年牛市的后期階段是建立在回購基礎(chǔ)上的估值錯(cuò)覺，因此從市場潛力判斷，美股后市將迎來下行趨勢。

    目前市場過度依賴股票回購?fù)苿?dòng)美股上漲的行為已遭到多家機(jī)構(gòu)警示。對沖基金Artemis表示，回購股票在人為支撐市場的同時(shí)卻壓制了市場的波動(dòng)性，同時(shí)該機(jī)構(gòu)指出，不斷上升的企業(yè)債務(wù)水平和更高的利率將削弱每年5000至8000億美元的股票回購規(guī)模。摩根大通同樣預(yù)計(jì)，下半年回購步伐可能會有所放緩。法興銀行則發(fā)出警示稱，金融危機(jī)以來，美國上市公司債務(wù)空前增加的主要原因就是股票回購。正如法興銀行所言，美股大量回購都是舉債完成的。年初國際貨幣基金組織（IMF）就在一份報(bào)告中指出，由于股票回購，美國大型公司自2009年以來共計(jì)發(fā)行了3萬億美元的凈負(fù)債，美國公司債務(wù)總額達(dá)到13.7萬億美元的歷史最高點(diǎn)。

    另外短期來看，美銀美林認(rèn)為回購也將放緩，該機(jī)構(gòu)表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二季度財(cái)報(bào)季到來前的一段時(shí)間內(nèi)，回購這一當(dāng)前美股攀升的最大支撐，會趨于平靜。