創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革將如何影響“全市場(chǎng)”

    董少鵬

    以更有力的改革舉措激發(fā)市場(chǎng)活力，讓創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的源泉充分涌流。4月27日，習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議，審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。隨后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深交所公布了相關(guān)改革事項(xiàng)安排。

    從2019年7月22日科創(chuàng)板開(kāi)市起，注冊(cè)制作為新時(shí)代中國(guó)資本市場(chǎng)的重大舉措，走進(jìn)了市場(chǎng)的中心，成為引領(lǐng)市場(chǎng)全面改革的風(fēng)向標(biāo)和指示器。去年10月份，在創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制的準(zhǔn)備工作就已啟動(dòng)；今年3月1日新證券法實(shí)施后，這一工作加快推進(jìn)。

    在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制，是在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的重要步驟，彰顯了黨中央全面深化改革、大力推進(jìn)重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革的決心。自黨的十八屆三中全會(huì)提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”以來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)生了許多重大變化，監(jiān)管上積累了正反兩方面經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)制度供給、法治供給，補(bǔ)上制度短板，成為共識(shí)并付諸實(shí)踐。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是在增量市場(chǎng)開(kāi)展制度創(chuàng)新、形成可復(fù)制推廣經(jīng)驗(yàn)后再全面推行的重大改革謀劃，實(shí)踐證明這個(gè)路徑是成功的。

    在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革，具有承上啟下的重要意義。由于存量市場(chǎng)改革存在理念適應(yīng)、制度調(diào)整、前后銜接等綜合性問(wèn)題，更需要穩(wěn)妥安排，兼顧好市場(chǎng)穩(wěn)定和改革力度節(jié)奏。一段時(shí)間以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、深交所已在改革安排上與市場(chǎng)主體開(kāi)展多輪溝通，特別是在新老制度銜接方面加強(qiáng)了統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，如在投資者適當(dāng)性制度上強(qiáng)化了“平滑過(guò)渡”安排。根據(jù)市場(chǎng)情況和公眾意見(jiàn)，還將逐步完善相關(guān)措施。

    在疫情防控常態(tài)化下推進(jìn)深化改革擴(kuò)大開(kāi)放，資本市場(chǎng)責(zé)任重大。走好創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革這一大步，才能為全面推行注冊(cè)制打牢基礎(chǔ)。為此，要堅(jiān)持“三個(gè)統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，統(tǒng)籌推進(jìn)注冊(cè)制試點(diǎn)與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌增量改革和存量改革。注冊(cè)制改革不僅僅是證券發(fā)行制度改革，而是既涵蓋發(fā)行、上市環(huán)節(jié)，又與信息披露、交易、退市、投資者保護(hù)等基礎(chǔ)性制度改革緊密結(jié)合、相互影響和貫通的系統(tǒng)化改革，也是形成各板塊錯(cuò)位發(fā)展、各具特色、各有側(cè)重又相互補(bǔ)充格局的助推器。

    基于科創(chuàng)板已經(jīng)形成的制度成果，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制還要在發(fā)行審核、承銷(xiāo)、機(jī)構(gòu)跟投、融資融券、持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組等制度方面進(jìn)行進(jìn)一步完善和創(chuàng)新，讓市場(chǎng)參與者更多地感受到“制度的保障”和“市場(chǎng)的力量”，引導(dǎo)市場(chǎng)投資理性，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)造活力，穩(wěn)定市場(chǎng)積極預(yù)期。

    證券發(fā)行注冊(cè)制是一種既嚴(yán)格又包容的制度，核心是強(qiáng)化信息披露主體責(zé)任、提高信息披露水平，上市企業(yè)必須充分、及時(shí)、全面地披露經(jīng)營(yíng)信息，讓投資者充分了解情況、做出投資決策。在注冊(cè)制下，上市企業(yè)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、交易所審核機(jī)構(gòu)和投資者之間是相互制約、相互促進(jìn)的關(guān)系，大家一起分享公平定價(jià)、公平交易的市場(chǎng)，依法參與監(jiān)督、依法自我維權(quán)，根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)管理風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。

    以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，本質(zhì)是把投資決策權(quán)、選擇權(quán)交給市場(chǎng)，同時(shí)建立有效監(jiān)管和有效防范風(fēng)險(xiǎn)的制度體系，實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”的平衡。習(xí)近平總書(shū)記要求“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”，我們要遵循這一指示精神，以深化注冊(cè)制改革為抓手，推進(jìn)資本市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程，緊貼實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，增強(qiáng)資本市場(chǎng)包容性、適應(yīng)性和競(jìng)爭(zhēng)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富管理提供更好的市場(chǎng)條件和環(huán)境。