審核可預(yù)期動(dòng)態(tài)更新可定期

    截至8月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下受理的IPO企業(yè)達(dá)到365家，剔除已提交注冊(cè)申請(qǐng)的42家企業(yè)，在深交所審核的企業(yè)還有323家，如何穩(wěn)步推進(jìn)審核工作，提高審核效率，考驗(yàn)監(jiān)管智慧。

    從行動(dòng)上看，監(jiān)管層主要向市場(chǎng)構(gòu)建良好的可預(yù)期機(jī)制。比如，證券時(shí)報(bào)記者從券商投行人士處獲悉，深交所整理了受理審核情況及常見(jiàn)問(wèn)題，向保代發(fā)布審核動(dòng)態(tài)。

    同時(shí)，深交所引入“企業(yè)畫(huà)像”，推動(dòng)科技監(jiān)管貫穿發(fā)行上市審核過(guò)程，運(yùn)用關(guān)聯(lián)分析和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)有效監(jiān)管，提升智能化審核水平。

    以信披為核心時(shí)代來(lái)臨

    創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，是開(kāi)板以來(lái)重要的里程碑，具有劃時(shí)代意義。此次改革總體借鑒科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的核心制度安排，充分吸收了以信息披露為核心、增加制度包容性、強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任、加大對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度等做法。

    注冊(cè)制下，深交所發(fā)行上市審核實(shí)行公開(kāi)化的問(wèn)詢(xún)式審核，重點(diǎn)圍繞與投資者價(jià)值判斷和投資決策密切相關(guān)的信息，進(jìn)行刨根問(wèn)底式問(wèn)詢(xún)，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，使投資者可以獲得必要的信息以對(duì)證券價(jià)值進(jìn)行判斷并作出是否投資的決策，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券的價(jià)值好壞、價(jià)格高低不作實(shí)質(zhì)性判斷。

    第一創(chuàng)業(yè)證券承銷(xiāo)保薦有限公司董事總經(jīng)理李興剛表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制真正將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，將倒逼券商投行等中介機(jī)構(gòu)不斷提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力。相比于之前的“嚴(yán)進(jìn)寬出”，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制更突顯出“寬進(jìn)嚴(yán)出”，給予企業(yè)更多發(fā)展機(jī)會(huì)，但也可能會(huì)增加退市企業(yè)數(shù)量，讓廣大投資者真正選擇出具備發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。

    這將對(duì)中介機(jī)構(gòu)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。李興剛認(rèn)為，對(duì)券商投行來(lái)說(shuō)，需要更加重視對(duì)企業(yè)的考核和甄別，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和信息披露，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，履行好中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”的職責(zé)。

    關(guān)注問(wèn)題將及時(shí)更新

    據(jù)了解，審核業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)審核時(shí)限作出明確規(guī)定，針對(duì)首發(fā)（含重組上市）、再融資、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)明確具體審核時(shí)限和回復(fù)時(shí)限。其中，新申報(bào)IPO企業(yè)自受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件之日起，深交所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)3個(gè)月。發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)深交所審核問(wèn)詢(xún)的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)3個(gè)月。

    隨著審核標(biāo)準(zhǔn)、審核流程清晰透明，審核問(wèn)詢(xún)及發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的回復(fù)，上市委審議結(jié)果均對(duì)外發(fā)布，審核結(jié)果的可預(yù)期性也得到增強(qiáng)。

    中金公司管理委員會(huì)成員、投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王晟表示，“創(chuàng)業(yè)板新規(guī)科學(xué)地借鑒了前期科創(chuàng)板發(fā)行上市審核過(guò)程中的有益經(jīng)驗(yàn)。例如行業(yè)問(wèn)題咨詢(xún)和約見(jiàn)問(wèn)詢(xún)這些創(chuàng)業(yè)板新規(guī)細(xì)節(jié)之處的改革規(guī)定，能夠更明確地劃定審核標(biāo)準(zhǔn)、明晰審核流程，便于發(fā)行人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和公眾之間更充分地交流，避免信息的不對(duì)稱(chēng)。”

    同時(shí)，監(jiān)管層近期還向保薦機(jī)構(gòu)整理審核常見(jiàn)問(wèn)題。證券時(shí)報(bào)記者從券商投行人士處獲悉，深交所上市審核中心向保薦機(jī)構(gòu)從業(yè)者發(fā)布“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)（第1期）”，內(nèi)容上主要總結(jié)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審總體情況，比如審核家數(shù)、發(fā)出問(wèn)詢(xún)函數(shù)量等；盤(pán)點(diǎn)近期有關(guān)的政策。

    最關(guān)鍵是的，該動(dòng)態(tài)總結(jié)近期審核中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，比如招股書(shū)信息披露不全面、反饋意見(jiàn)回復(fù)質(zhì)量不高等；同時(shí)總結(jié)出審核咨詢(xún)當(dāng)中的常見(jiàn)問(wèn)題；最后還進(jìn)行案例分享。

    據(jù)了解，深交所初期將每月編寫(xiě)一期動(dòng)態(tài)，未來(lái)這項(xiàng)工作將會(huì)常態(tài)化，旨在提高審核工作透明度，增進(jìn)與保薦人的溝通。

    早在創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)布征求意見(jiàn)稿的時(shí)候，就有大型券商投行人士向證券時(shí)報(bào)記者表達(dá)建議，希望在創(chuàng)業(yè)板審核實(shí)踐中，監(jiān)管層能根據(jù)審核的成功經(jīng)驗(yàn)和發(fā)現(xiàn)的新問(wèn)題及時(shí)更新審核關(guān)注要點(diǎn)，公布審核中存在的經(jīng)典案例及背后的審核理念。如今，市場(chǎng)人士的訴求得到了回應(yīng)。

    科技賦能監(jiān)管

    創(chuàng)業(yè)板此次快速推進(jìn)審核工作，離不開(kāi)科技手段“加持”。據(jù)了解，深交所推進(jìn)智慧交易所建設(shè)，以科技賦能發(fā)行上市審核，科技監(jiān)管貫穿發(fā)行上市審核過(guò)程始終，開(kāi)發(fā)完成了審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)，審核標(biāo)準(zhǔn)固化、透明，審核業(yè)務(wù)處理規(guī)范、統(tǒng)一；引入“企業(yè)畫(huà)像”，運(yùn)用關(guān)聯(lián)分析和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)有效監(jiān)管，提升智能化審核水平。

    值得一提的是，在發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，深交所根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，在總結(jié)大量IPO審核問(wèn)詢(xún)反饋意見(jiàn)和相關(guān)案例的基礎(chǔ)上形成審核關(guān)注要點(diǎn)，供保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目申報(bào)時(shí)參考，保薦人可自愿選擇是否填寫(xiě)。

    比如，審核關(guān)注要點(diǎn)中有“發(fā)行人變更為股份有限公司是否存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損”，保薦人如果填“否”，說(shuō)明本項(xiàng)目不存在該事項(xiàng)。據(jù)接近監(jiān)管層的人士透露，深交所鼓勵(lì)根據(jù)審核關(guān)注要點(diǎn)進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)，保薦人在審核關(guān)注要點(diǎn)中作出的確認(rèn)和說(shuō)明，將有助于審核過(guò)程中減少問(wèn)詢(xún)輪次，縮短審核時(shí)間。

    另以再融資項(xiàng)目為例。在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地不到一個(gè)月，深交所就快速對(duì)再融資項(xiàng)目作出問(wèn)詢(xún)，這與科技手段也有很大關(guān)系，監(jiān)管層借助企業(yè)畫(huà)像智能監(jiān)管系統(tǒng)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)在再融資審核中的應(yīng)用。