“全面注冊制”提速 資本市場提升要素配置效能

    張歆

    以特定倍速拍攝繁忙的立交橋可以發(fā)現(xiàn)，看似目不暇接的車輛流動背后，一切其實井然有序，這是樞紐的力量。

    對應(yīng)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“高速路”，資本市場正是要素資源配置的重要樞紐。近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在以“改革開放政策要激活發(fā)展動力”領(lǐng)銜的政策表述中部署，“要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制”。在注冊制“管轄范圍”即將擴(kuò)圍幕后，是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)樞紐功能的確定性提升。

    “全面實行股票發(fā)行注冊制”今年首次被納入頂層設(shè)計是在“十四五”規(guī)劃中，具體到2021年的任務(wù)分解則是“穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革”，而2022年僅僅是“十四五”開局第二年。由此不難理解，為什么市場各界的第一共識是“注冊制改革提速”。

    注冊制改革能夠提速，前提是資本市場樞紐功能體系能力的增強(qiáng)。

    2018年11月份設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制被官宣，注冊制改革成為資本市場深化改革的“1號工程”。以信息披露為靈魂的注冊制，對發(fā)行上市、交易、退市、再融資等一系列規(guī)則進(jìn)行了優(yōu)化，執(zhí)法效能隨之提升；注冊制與新證券法的“碰撞”，實現(xiàn)了投資者保護(hù)格局的提升，首單特殊代表人訴訟落地并推動實現(xiàn)了“懲首惡”；注冊制同時加快了“放管服”改革，監(jiān)管部門加強(qiáng)對重大問題的前瞻性研究和政策設(shè)計……

    注冊制改革確實需要提速，是因為中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，需要資本市場充分發(fā)揮樞紐的作用和功能。

    上市公司是實體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，目前注冊制維度下已經(jīng)或正在謀求上市的逾千家企業(yè)，主要來自科技和創(chuàng)新行業(yè)，是新經(jīng)濟(jì)的代表，也是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動能。在新發(fā)展階段，構(gòu)建新發(fā)展格局要求進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，資本市場將對此發(fā)揮引導(dǎo)功能，激發(fā)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展動能，并為全面實行注冊制夯實更大規(guī)模的市場主體基礎(chǔ)。

    注冊制改革提速的意義，還在于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的要素配置效能。

    資本市場之所以能夠在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“牽一發(fā)而動全身”，是因為其在資源配置中有著引導(dǎo)撬動等作用，可以吸引資金、技術(shù)、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素廣泛參與。

    近年來，從我國成功戰(zhàn)“疫”、有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實現(xiàn)一系列數(shù)據(jù)“負(fù)轉(zhuǎn)正”、內(nèi)需和出口均表現(xiàn)強(qiáng)勁等情況來看，資本市場均通過政策“先手棋”充分發(fā)揮了要素配置作用。

    樞紐在方寸，運化斯為基。在已經(jīng)可以“預(yù)見”的2022年，世界經(jīng)濟(jì)形勢仍將復(fù)雜多變，我國經(jīng)濟(jì)也面臨下行壓力，更需要資本市場以“全面注冊制”為抓手深化改革，以更具確定性的樞紐力量，為經(jīng)濟(jì)政策多維度協(xié)同激發(fā)變革之力，為中國經(jīng)濟(jì)尋找、激活更強(qiáng)勁的發(fā)展動力。