賽道股緣何持續(xù)調(diào)整

    新年以來，A股市場(chǎng)基本呈現(xiàn)“領(lǐng)漲板塊頻繁輪動(dòng)，賽道資產(chǎn)持續(xù)下挫”的特征。且隨著時(shí)間推移，這一特征愈發(fā)明顯。

    周二，A股再現(xiàn)顯著的分化行情。新冠檢測(cè)、物流、磷化工等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，部分周期股也出現(xiàn)脈沖行情；另一側(cè)，以新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表的賽道資產(chǎn)則繼續(xù)回撤，陽光電源、韋爾股份、航發(fā)動(dòng)力等龍頭品種年初以來跌幅均超10%。

    結(jié)構(gòu)性分化在指數(shù)層面也得到反映。截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3056.15點(diǎn)，下跌1.28%，年初以來累計(jì)跌幅已超過8%；上證指數(shù)、深證成指年初以來分別下跌1.99%、4.27%。

    領(lǐng)漲品種再度切換

    市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊近期頻繁輪動(dòng)，龍頭公司披露的業(yè)績(jī)大增預(yù)告成為觸發(fā)板塊上漲的重要因素。

    繼周一養(yǎng)殖股大漲后，昨日物流、磷化工板塊接力上揚(yáng)。物流板塊上漲主要受圓通速遞業(yè)績(jī)預(yù)告的提振。圓通速遞公告預(yù)計(jì)2021年第四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)174.68%至227.20%，被多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為超出市場(chǎng)預(yù)期。

    磷化工板塊則受到云天化業(yè)績(jī)帶動(dòng)。云天化預(yù)計(jì)2021年度凈利潤(rùn)最高增長(zhǎng)超12倍，反映公司向精細(xì)磷化工等非肥業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)顯露成效。但值得注意的是，雖然領(lǐng)漲板塊頻繁輪動(dòng)，但持續(xù)性并不突出。

    如周一大幅走強(qiáng)的養(yǎng)殖板塊昨日遇明顯回撤，牧原股份、溫氏股份等龍頭品種昨日下跌超過4%，吞沒了周一的大部分漲幅。

    整體上看，近期資金在方向選擇上尚未達(dá)成一致，總體以短線獲利了結(jié)為主，導(dǎo)致板塊多數(shù)呈脈沖式行情。

    賽道資產(chǎn)跌勢(shì)不止

    在領(lǐng)漲板塊頻繁輪動(dòng)的另一側(cè)，以新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表的賽道資產(chǎn)開年以來持續(xù)回撤。

    昨日，申萬國(guó)防軍工、電子行業(yè)分別整體下跌2.68%、2.16%，跌幅遠(yuǎn)超三大股指，并在所有一級(jí)行業(yè)中表現(xiàn)墊底。芯片板塊全天走勢(shì)低迷，景嘉微收盤大跌8.83%，北方華創(chuàng)、至純科技等跌幅超過4%。

    消息面上，“大基金”的交易動(dòng)態(tài)再度引發(fā)關(guān)注。景嘉微10日晚間披露的公告顯示，集成電路產(chǎn)業(yè)基金計(jì)劃減持不超過602.48萬股公司股份，減持比例不超過2%；國(guó)科微同日公告，集成電路產(chǎn)業(yè)基金計(jì)劃減持不超過364萬股公司股份，減持比例不超過2%。

    隨著賽道資產(chǎn)股價(jià)持續(xù)回落，去年高漲的資金情緒也逐步平息。從去年8月高點(diǎn)至今，“寧組合”指數(shù)累計(jì)回撤約23%，日內(nèi)成交額更是從最高超過1000億元回落至目前的450億元。

    個(gè)股層面，今年以來，“寧組合”25只成分股有24只出現(xiàn)下跌，光伏膠膜龍頭福斯特、CRO龍頭凱萊英、半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)今年以來跌幅均超過20%，陽光電源、斯達(dá)半導(dǎo)等跌幅超過15%。

    三大因素致風(fēng)格波動(dòng)

    對(duì)于新年以來市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)、賽道資產(chǎn)下挫的原因，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)較為一致。

    招商證券策略首席張夏表示，2022年以來，風(fēng)格和行業(yè)結(jié)構(gòu)劇烈波動(dòng)超出大多數(shù)投資者預(yù)期，以新能源為代表的成長(zhǎng)板塊快速下跌，而低估值的地產(chǎn)、地產(chǎn)后周期、金融等板塊卻呈現(xiàn)截然相反的走勢(shì)。年初如此巨大的結(jié)構(gòu)性波動(dòng)背后，原因主要有三方面：一是開年新發(fā)基金不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于未來幅增量資金規(guī)模存疑；二是美債收益率近期快速上行，投資者擔(dān)憂新能源等賽道股重演2021年醫(yī)藥、白酒的“劇本”；三是穩(wěn)增長(zhǎng)方向的阻力更小，房地產(chǎn)、基建等板塊估值處于歷史低位，機(jī)構(gòu)配置倉(cāng)位比例也處于歷史較低位置。

    但對(duì)賽道資產(chǎn)后續(xù)走勢(shì)，以及市場(chǎng)風(fēng)格再度切換的時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)間存在一定分歧。

    張夏認(rèn)為，近期新能源等板塊并無實(shí)質(zhì)性的基本面利空。隨著年報(bào)預(yù)告的發(fā)布，部分對(duì)2022年增速的擔(dān)憂已經(jīng)在股價(jià)中得到反映，業(yè)績(jī)預(yù)告密集期可能反倒給了市場(chǎng)“撿真金”的機(jī)會(huì)。

    興業(yè)證券策略首席張啟堯，結(jié)合擁擠度指標(biāo)及歷次回調(diào)情況，分析認(rèn)為當(dāng)前以新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表的硬科技板塊調(diào)整已較為充分。

    中信證券則認(rèn)為，本輪A股“高切低”交易仍處于“中場(chǎng)”。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化，低位板塊資金更充裕，A股行情會(huì)繼續(xù)向低位大盤藍(lán)籌擴(kuò)散。穩(wěn)增長(zhǎng)政策將從接力走向合力，基建和地產(chǎn)主線仍有持續(xù)性，市場(chǎng)對(duì)低位藍(lán)籌的共識(shí)將更加強(qiáng)化。