改革“組合拳”為上市公司發(fā)展注入新動能

    ■吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議提出，“堅持固本強基，促進上市公司價值成長和治理提升。持續(xù)提升上市公司規(guī)范運作水平，加快推動出臺上市公司監(jiān)管條例，全面落地新修訂的上市公司治理準則，加強對控股股東、實際控制人的行為約束，完善分紅回購、股權(quán)激勵和員工持股等制度安排。激發(fā)并購重組市場活力，完善重組全鏈條監(jiān)管，多措并舉推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展”。

    筆者認為，這有助于從根本上重塑上市公司生態(tài)，夯實資本市場高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

    其一，提高治理水平是上市公司行穩(wěn)致遠的核心，能夠筑牢價值成長的“防護堤”。

    當前，資金占用、違規(guī)擔保等違法違規(guī)行為的發(fā)生，往往是因為公司內(nèi)控體系不健全，控股股東、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”濫用權(quán)利，侵蝕上市公司和中小投資者的利益?！渡鲜泄局卫頊蕜t》于今年1月1日正式施行，監(jiān)管部門需要加快啟動新一輪公司治理專項行動，推動治理準則落地生效。

    與此同時，上市公司應(yīng)扛起公司治理的主體責任，一方面，健全內(nèi)控體系，約束“關(guān)鍵少數(shù)”行為，壓實董事、高管的忠實勤勉義務(wù)；另一方面，強化審計委員會、獨立董事的監(jiān)督作用，健全內(nèi)部制衡機制。如此，方能從源頭遏制資金占用、違規(guī)擔保等損害上市公司利益的行為，為其穩(wěn)健發(fā)展與長期價值提升提供堅實的治理保障。

    其二，并購重組是上市公司做優(yōu)做強的重要工具，也是產(chǎn)業(yè)升級的核心引擎。

    近年來，隨著“并購六條”及配套舉措落地，并購重組市場活躍度持續(xù)提升，但財務(wù)造假、信披違法、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為時有發(fā)生。完善重組全鏈條監(jiān)管，壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，有助于遏制忽悠式重組、盲目跨界并購等行為。

    上市公司開展并購重組，需要堅守價值導(dǎo)向，聚焦主業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合，圍繞轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求，開展符合商業(yè)邏輯的并購，避免盲目跨界并購；同時，在全流程注重信息披露，加強盡職調(diào)查，摸清標的資產(chǎn)真實情況，防范財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等，真正通過并購重組夯實高質(zhì)量發(fā)展的根基。

    其三，分紅回購、股權(quán)激勵和員工持股等制度安排，是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動力。

    2025年，上市公司現(xiàn)金分紅回購合計2.68萬億元，回報能力持續(xù)增強。下一步，需要健全分紅長效機制，提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，提升公司價值和市場吸引力；完善股權(quán)激勵與員工持股機制，實現(xiàn)企業(yè)與員工的利益綁定，從根本上激發(fā)公司內(nèi)生增長動力。

    上市公司需主動優(yōu)化制度設(shè)計，讓分紅回購、股權(quán)激勵等工具真正發(fā)揮效能，增強投資者信心，凝聚內(nèi)部發(fā)展合力，為價值成長注入持久動力。

    其四，推動出臺《上市公司監(jiān)督管理條例》，夯實上市公司規(guī)范發(fā)展“壓艙石”。

    上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開成熟、穩(wěn)定、透明的法治環(huán)境，《上市公司監(jiān)督管理條例》覆蓋公司治理、信息披露、并購重組、市值管理、分紅回購以及投資者保護各個環(huán)節(jié)，并針對性設(shè)置了資金占用、違規(guī)擔保、配合造假的專門罰則，補全制度短板，將進一步夯實嚴監(jiān)嚴管法治基礎(chǔ)。未來，隨著該條例出臺，上市公司監(jiān)管將步入更加制度化、規(guī)范化、透明化的新階段。

    根深方能葉茂。上述舉措相互支撐、有機銜接，構(gòu)成了推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的完整體系。隨著這套“組合拳”落地生根持續(xù)顯效，上市公司治理水平將持續(xù)提升、價值創(chuàng)造能力不斷增強，從而進一步提升資本市場的韌性與活力，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更強勁的資本動能。