OMO周內(nèi)凈回籠 流動(dòng)性將迎季節(jié)性波動(dòng)

    周五，央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)周逆回購(gòu)口徑下凈回籠資金3000億元，“MLF+逆回購(gòu)”口徑下則凈回籠965億元。

    市場(chǎng)人士指出，在月初擾動(dòng)因素較少的情況下，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作整體凈回籠符合預(yù)期，貨幣市場(chǎng)利率整體趨于下行也驗(yàn)證了流動(dòng)性保持相對(duì)寬松的狀態(tài)。雖后續(xù)MPA考核等季節(jié)性擾動(dòng)將趨于明顯，流動(dòng)性波動(dòng)或加大，但預(yù)計(jì)年中流動(dòng)性總體將保持均衡狀態(tài)。

    凈回籠不改寬松格局

    回顧本周公開(kāi)市場(chǎng)操作，周一、周二、周四，央行分別開(kāi)展400億元、1200億元、400億元逆回購(gòu)，周三、周五雖暫停逆回購(gòu)操作，但周三央行超額開(kāi)展了4630億元MLF操作；與之相對(duì)應(yīng)的是，周一至周五（6月4日至-6月8日），分別有200億元、1500億元、1800億元、1100億元、400億元逆回購(gòu)到期；此外，周三還有2595億元MLF到期。

    總的來(lái)看，央行本周開(kāi)展了2000億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖5000億元逆回購(gòu)到期后，凈回籠資金3000億元，而對(duì)沖2595億元MLF到期后，央行通過(guò)MLF操作釋放增量中期流動(dòng)性2035億元，本周實(shí)際凈回籠965億元。

    公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠不改月初資金面寬松格局。據(jù)市場(chǎng)人士透露，8日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上資金面總體寬松。具體來(lái)看，早盤(pán)隔夜大行加權(quán)融出，融入機(jī)構(gòu)需求很快得到滿足，早盤(pán)7天非銀融出2.8%-3.0%左右，但是總體需求較少，14天成交在3.10%-3.30%左右位置，跨月資金融出在5.00%-5.20%左右，銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)融入報(bào)價(jià)在4.70-4.90%左右，銀行在加權(quán)位置有少量成交，非銀成交在5.0%左右，跨月資金價(jià)格總體較前日有所下降；午后，資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，至尾盤(pán)有少量減點(diǎn)隔夜融出。

    后續(xù)波動(dòng)可能加劇

    分析人士指出，盡管央行超量續(xù)作MLF后市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期降溫，但央行釋放逾2000億元的增量中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)年中流動(dòng)性的預(yù)期，短期資金面寬松并不意外，不過(guò)中下旬后MPA考核等壓力將加大，短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率不大，流動(dòng)性波動(dòng)也可能加劇，預(yù)計(jì)央行仍將適時(shí)適量提供流動(dòng)性支持。

    中金公司（16.58-3.27%）指出，在違約風(fēng)險(xiǎn)上升、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的大背景下，貨幣政策仍有必要保持總量的適度寬松，維持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，防范信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染，尤其是市場(chǎng)所擔(dān)心的季度末資金面會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性考核指標(biāo)壓力而緊張，預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局也會(huì)通過(guò)各種流動(dòng)性工具來(lái)抹平這種季度末“鼓包效應(yīng)”。因此貨幣市場(chǎng)利率未來(lái)可能會(huì)保持平穩(wěn)，大幅上升和大幅下降的可能性都不大，貨幣政策仍基本維持中性格局，并配合以定點(diǎn)滴灌的結(jié)構(gòu)性政策。

    東北證券測(cè)算指出，預(yù)計(jì)6月財(cái)政存款釋放流動(dòng)性3500億元，6月繳稅影響約12000億元，繳準(zhǔn)影響1000億元，M0繼續(xù)回流銀行體系約500億元。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)6月財(cái)政支出有所加快，財(cái)政存款集中投放利好流動(dòng)性，流動(dòng)性寬松格局有望延續(xù)。