QFII、RQFII新一輪改革背后：增量資金最高可達(dá)1.6萬(wàn)億 中長(zhǎng)期利好大消費(fèi)板塊

    摘要

    【QFII、RQFII新一輪改革背后：增量資金最高可達(dá)1.6萬(wàn)億中長(zhǎng)期利好大消費(fèi)板塊】“隨著新一輪改革政策的出臺(tái)，境外機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII、RQFII這兩個(gè)渠道進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)更加便利，此前影響外資投資熱情的資金匯出限制以及鎖定期要求的取消，將進(jìn)一步吸引外資投資中國(guó)資本市場(chǎng)。”6月13日，對(duì)于QFII和RQFII投資再度松綁，招商證券分析師謝亞軒表示，“今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII、RQFII、陸股通、債券通等渠道增持的中國(guó)股債規(guī)模已累計(jì)超4000億元，未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)張。”

    “隨著新一輪改革政策的出臺(tái)，境外機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII、RQFII這兩個(gè)渠道進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)更加便利，此前影響外資投資熱情的資金匯出限制以及鎖定期要求的取消，將進(jìn)一步吸引外資投資中國(guó)資本市場(chǎng)。”6月13日，對(duì)于QFII和RQFII投資再度松綁，招商證券分析師謝亞軒表示，“今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII、RQFII、陸股通、債券通等渠道增持的中國(guó)股債規(guī)模已累計(jì)超4000億元，未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)張。”

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入5月以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)調(diào)研A股上市公司的頻率也在加快。如摩根士丹利5月份調(diào)研上市公司的次數(shù)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了今年前四個(gè)月之和。

    根據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，QFII總額度1500億美金，已經(jīng)使用1000億美金；RQFII總額度19400億元人民幣，已經(jīng)使用接近6200億人民幣。因此，理論上最大增量資金規(guī)模可以達(dá)到1.6萬(wàn)億人民幣。

    外資配置A股提速

    巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在6月13日盤(pán)后稱，國(guó)家外匯管理局對(duì)QFII境內(nèi)投資大幅松綁，將極大地利好外資，會(huì)加速外資資金流入A股。

    此前，QFII每月資金匯出不得超過(guò)上年末境內(nèi)總資產(chǎn)的20%，QFII、RQFII非開(kāi)放式基金則有3個(gè)月投資本金鎖定期的安排。“從字面上來(lái)看，放開(kāi)了QFII資金匯出的自由，但這份自由可能不會(huì)使得資金外出，反而更吸引海外資金進(jìn)來(lái)。”倪鑫晨認(rèn)為。

    當(dāng)天，另有賣方機(jī)構(gòu)表示，QFII/RQFII資金匯出限制大幅度松綁后，MSCI納入A股的比例提升進(jìn)度也可能會(huì)加快，進(jìn)一步引導(dǎo)更多國(guó)際資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。繼續(xù)松綁QFII/RQFII機(jī)制是增強(qiáng)中國(guó)資本市場(chǎng)包括A股對(duì)海外投資者吸引力的方式。

    星石投資有關(guān)負(fù)責(zé)人也稱，此舉本質(zhì)上是拉平不同渠道投資中國(guó)資本市場(chǎng)的相對(duì)吸引力，未來(lái)不同機(jī)制之間相互統(tǒng)一將是大勢(shì)所趨。“短期影響而言，新政有利于資本進(jìn)出，進(jìn)一步引導(dǎo)更多海外資金進(jìn)出A股市場(chǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，投資者結(jié)構(gòu)的國(guó)際化，將對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)估值體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”該負(fù)責(zé)人表示。

    尤其是允許外匯套保這一舉措，去年導(dǎo)致外資大舉流入的重要因素正是人民幣趨勢(shì)性升值，未來(lái)符合實(shí)需原則的海外投資者，將可以利用遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    不過(guò)，重陽(yáng)投資有關(guān)人士表示，近日，外管局對(duì)QFII投資政策松綁，取消了QFII本金鎖定期要求和匯出限制，可以進(jìn)行外匯套期保值。此舉主要是外匯管理方面的考量。

    “今年以來(lái)，人民幣在非美貨幣中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，CFETS人民幣匯率指數(shù)處于相對(duì)高位，市場(chǎng)對(duì)人民幣的單邊貶值預(yù)期已經(jīng)消除。相反，股票和債券等證券投資向下流入的資金是人民幣強(qiáng)勢(shì)的主要原因。”該人士分析指出，“在此背景下，進(jìn)一步放開(kāi)QFII投資限制是水到渠成的。這將有助于提高國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力，但大幅加速流入的概率較小。”

    百余重倉(cāng)股逆市上揚(yáng)

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2018年一季度末，在QFII進(jìn)入前十大流通股股東名單的267只重倉(cāng)股中，二季度以來(lái)，在上證指數(shù)重挫逾百點(diǎn)的情況下，超過(guò)百只QFII重倉(cāng)股卻逆市上漲。其中，包括神馬股份（600810.SH）、蘇泊爾（002032.SZ）、海天味業(yè)（603288.SH）、重慶啤酒（600132.SH）等重倉(cāng)股更是領(lǐng)漲兩市。

    截至6月13日收盤(pán)，神馬股份全天逆勢(shì)上漲3%，終盤(pán)報(bào)收14.07元。當(dāng)天盤(pán)中，神馬股份最高時(shí)曾摸高至14.79元。僅二季度以來(lái)，神馬股份二級(jí)市場(chǎng)漲幅累計(jì)高達(dá)近六成。

    從2018年一季度機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，RQFII領(lǐng)航投資澳洲有限公司-領(lǐng)航新興市場(chǎng)股指基金（交易所）期末持股171.54萬(wàn)股，位列公司第八大流通股東之位。

    對(duì)此，有賣方機(jī)構(gòu)研報(bào)稱，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)反轉(zhuǎn)是二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵。今年一季度公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.75億元，同比下降12.15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)119.82%，扣非后的凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)121.41%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提升。

    倪鑫晨則表示，QFII投資的風(fēng)格更偏好藍(lán)籌白馬股，故今年二季度以來(lái)，有不少重倉(cāng)股逆勢(shì)上漲很正常。

    “QFII的投資理念相對(duì)成熟，主要關(guān)注藍(lán)籌股和A股市場(chǎng)特有的部分消費(fèi)類個(gè)股。此外，A股納入MSCI指數(shù)的相關(guān)個(gè)股，也是外資配置的重點(diǎn)。”前述重陽(yáng)投資有關(guān)人士表示。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1季度，外資（QFII+RQFII+滬深港通）持有A股的規(guī)模約1.2萬(wàn)億，相比2016年底的6000億已經(jīng)翻了一倍。

    上述星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，如今，外資成為A股市場(chǎng)不可忽視的力量，一方面使得A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性提高，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)估值體系的國(guó)際化，同時(shí)機(jī)構(gòu)資金占比提升也是大勢(shì)所趨，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能會(huì)進(jìn)一步地提升。

    “當(dāng)然，最終外資是否會(huì)持續(xù)流入，還是取決于基本面的因素。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，海外投資者較偏好消費(fèi)、醫(yī)藥及科技等類別，估值較低的個(gè)股將受益更多。”該負(fù)責(zé)人表示。

    馬澄預(yù)計(jì)，QFII投資大幅度松綁中長(zhǎng)期會(huì)利好釀酒、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥、紡織服飾等大消費(fèi)板塊。同時(shí)也利好目前破凈較多的銀行、券商和估值較低的保險(xiǎn)板塊。