市場(chǎng)的歸市場(chǎng) 凱撒的歸凱撒

    我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)快速發(fā)展、以散戶為投資主體的新興市場(chǎng)，“政策市”的特點(diǎn)非常突出。主要表現(xiàn)是，當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)超出監(jiān)管部門的容忍度時(shí)，它們就有可能推出相關(guān)的政策或舉措對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行引導(dǎo)或強(qiáng)力扭轉(zhuǎn)。

    監(jiān)管部門干預(yù)市場(chǎng)走勢(shì)，有的時(shí)候是公開的，如出臺(tái)調(diào)控政策、發(fā)表具有明顯針對(duì)性的言論等；有的時(shí)候則是不為公眾所知的，如實(shí)施窗口指導(dǎo)、指導(dǎo)媒體發(fā)聲、直接打電話到證券營(yíng)業(yè)部發(fā)布相關(guān)指令等。

    不過(guò)從過(guò)去的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，往往短期可能會(huì)有明顯效果，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，并不能改變市場(chǎng)原有的軌跡。不僅如此，人為的干預(yù)反而增大了市場(chǎng)的不確定性，讓投資者不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境形成穩(wěn)定的預(yù)期，“有形之手”的伸展影響了人們對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的理性分析與預(yù)判。正因如此，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)各方對(duì)監(jiān)管部門干預(yù)市場(chǎng)的反對(duì)之聲越來(lái)越多、也越來(lái)越強(qiáng)烈。

    從發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)來(lái)看，監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)都采取“無(wú)為而治”的方式，它們的全部時(shí)間和精力都集中在市場(chǎng)監(jiān)管與建設(shè)上。在他們看來(lái)，市場(chǎng)走勢(shì)屬于“無(wú)形之手”的地盤，“有形之手”絕不該向那里伸展。

    反觀我國(guó)證券市場(chǎng)，散戶數(shù)量眾多的現(xiàn)實(shí)，加上政府濃厚的“父愛主義”，讓監(jiān)管部門不得不對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)保持高度關(guān)注，結(jié)果不僅他們自己異常辛苦，而且實(shí)際效果也并不理想，許多時(shí)候甚至事與愿違。隨著我國(guó)改革開放步伐的不斷加快，如何實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化和規(guī)范化也越來(lái)越急迫。為此，在對(duì)待市場(chǎng)走勢(shì)問(wèn)題上，監(jiān)管部門的態(tài)度出現(xiàn)明顯變化。

    我們不妨看一下最近幾個(gè)月監(jiān)管部門及相關(guān)人士在此方面都說(shuō)了些什么：

    2018年10月30日證監(jiān)會(huì)在盤中就證券市場(chǎng)改革問(wèn)題發(fā)布三點(diǎn)聲明，其中第二點(diǎn)是：“優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)。”由此不難看出，在市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門已經(jīng)決定要學(xué)會(huì)“放下”，不再設(shè)置“阻力”，進(jìn)行“不必要的干預(yù)”。

    2019年2月27日下午3點(diǎn)半，新任證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在出席其上任后首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)時(shí)，明確提出四個(gè)“敬畏”，其中第一個(gè)是“敬畏市場(chǎng)”。他的意思非常清楚，就是市場(chǎng)有其自身的規(guī)律，我們應(yīng)該尊重并順應(yīng)這些規(guī)律，而不是相反，隨意進(jìn)行干預(yù)。

    今年“兩會(huì)”期間恰逢A股大幅上漲，最高日成交甚至突破了1萬(wàn)億。易會(huì)滿3月5日在人民大會(huì)堂就此問(wèn)題接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“股市上漲是市場(chǎng)行為，不好評(píng)論。”其潛臺(tái)詞就是不會(huì)對(duì)股市上漲采取干預(yù)措施。

    2019年3月8日，股市上攻3100點(diǎn)之后大幅下跌，其中強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲個(gè)股中國(guó)人保、中信建投雙雙跌停，有人將其歸因于中信證券和華泰證券先后發(fā)布的看空研究報(bào)告。針對(duì)此事，出席“兩會(huì)”的證監(jiān)會(huì)副主席方星海第二天在人民大會(huì)堂回應(yīng)道：“我們不評(píng)論這種事。”這一方面間接否認(rèn)了這兩份看空研究報(bào)告有所謂的“背景”，另一方面則表明監(jiān)管部門對(duì)個(gè)股走勢(shì)保持中立立場(chǎng)。

    上述表態(tài)雖然時(shí)間不同、場(chǎng)景不一，但基調(diào)卻完全一致，即“市場(chǎng)的歸市場(chǎng)”，“有形之手”不能老想著要伸過(guò)去；與此同時(shí)，“凱撒的歸凱撒”，對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、虛假信息等違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門要繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，就將嚴(yán)厲打擊。

    從監(jiān)管部門在本輪上漲行情中的表現(xiàn)來(lái)看，他們的行動(dòng)與前面的表態(tài)完全一致。這是一個(gè)非常好的開始！如果監(jiān)管部門能夠沿著“敬畏市場(chǎng)”這個(gè)方向堅(jiān)定前行，那么，“政策市”就一定會(huì)很快終結(jié)，我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化和規(guī)范化也一定能很快到來(lái)！