超預(yù)期企穩(wěn) 一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)四大特點

    ■王軍

    新近出臺的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度經(jīng)濟(jì)開局良好，亮點紛呈。6.4%的經(jīng)濟(jì)增速雖然相較去年全年6.6%的增速略有下滑，與去年四季度6.4%的增速持平，但略微超過了此前主要機(jī)構(gòu)的預(yù)測中樞，這一難得的好數(shù)據(jù)已經(jīng)初步扭轉(zhuǎn)了去年年底以來市場過度悲觀的心理預(yù)期和負(fù)面情緒，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)十足的韌性和穩(wěn)定性，為下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)打下了較好的基礎(chǔ)。

    簡而言之，一季度各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)以下四個突出特點：一是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯，無論是工業(yè)增加值、投資、消費、外資、就業(yè)和收入數(shù)據(jù)，還是外貿(mào)、物價和金融指標(biāo)，都呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢；二是經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期改善明顯，4月份制造業(yè)PMI指標(biāo)大幅反彈顯示，企業(yè)家群體對未來市場前景不再悲觀，主動擴(kuò)大生產(chǎn)和補(bǔ)庫存積極性有所提高；三是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見底反彈明顯，作為先行指標(biāo)的社融增速和經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票價格已提前見底反彈，預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢有望延續(xù)；四是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善明顯，消費仍是三駕馬車中第一位的驅(qū)動力，消費升級仍是確定性事件。例如，在普通乘用車增長連續(xù)數(shù)月大幅下滑的同時，新能源汽車銷量三月份卻出現(xiàn)成倍增長；再比如，工業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長7.8%，快于規(guī)模以上工業(yè)1.3個百分點，占比也在顯著提高；在投資穩(wěn)步回升的結(jié)構(gòu)當(dāng)中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長較快，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長11.4%，增速比全部投資快5.1個百分點；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長19.3%，比全部投資快13.0個百分點，等等。這些經(jīng)濟(jì)運行中越來越多的積極因素預(yù)示，未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和新舊動能轉(zhuǎn)換前景愈加樂觀。

    經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)有所企穩(wěn)主要得益于前期較大力度的逆周期調(diào)節(jié)措施漸次落地。今年以來，兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策不斷發(fā)力。

    在財政政策方面，史無前例的2萬億元的減稅降費力度超出市場預(yù)期，財政支出節(jié)奏一季度也明顯快于往年，基建投資對沖經(jīng)濟(jì)下行的擴(kuò)張力度較強(qiáng)，地方政府?dāng)M發(fā)行的一般專項債新增2.15萬億元超過去年，同時發(fā)行也在加快。

    在貨幣政策方面，金融條件和融資環(huán)境改善明顯，信貸和社會融資規(guī)模增速較快。3月末社會融資規(guī)模同比增長10.7%，人民幣貸款同比增長13.8%，廣義貨幣（M2）同比增長8.6%，都快于去年同期，寬信用政策推動企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更趨活躍，盈利改善，今年以來的多次降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、MLF、TMLF等政策工具的頻繁操作，也在很大程度上支持了民營和小微企業(yè)的發(fā)展，在一定程度上緩解了前期“融資難、融資貴”的問題。兩大政策的發(fā)力增效和有效配合，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢的形成。

    當(dāng)然，還有一個重要因素也不容忽視，今年以來，深化改革、擴(kuò)大開放的步伐也在不斷加快，企業(yè)改革、金融開放等措施接連落地實施，特別是民營小微企業(yè)的營商環(huán)境、發(fā)展環(huán)境不斷改善，也為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供了重要的制度保障。

    展望未來，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)來之不易，需要倍加珍惜。理性和冷靜來看，盡管三大需求都有所初步企穩(wěn)，但這是靠政策刺激支撐的企穩(wěn)，是靠天量信貸寬松支撐的企穩(wěn)，而不完全是由經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力支撐的企穩(wěn)，其可持續(xù)性尚待進(jìn)一步觀察，基礎(chǔ)尚不牢固，未來也不排除會出現(xiàn)一定的反復(fù)，斷言經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全企穩(wěn)并將繼續(xù)走高恐怕為時尚早。2019年實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)和六穩(wěn)態(tài)勢仍面臨較大壓力和較多挑戰(zhàn)，仍然要重視眾多不確定性給經(jīng)濟(jì)運行帶來的下行壓力。

    下一階段要鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)這一成果，需要著重把握兩大方面：一是仍需堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，把握好逆周期調(diào)節(jié)的力度，管好貨幣供應(yīng)的總閘門，防止經(jīng)濟(jì)主體過度加杠桿，防止資產(chǎn)價格上升過快；二是抓住經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的有利時機(jī)，加快推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)深化改革開放，堅持高質(zhì)量發(fā)展，堅持創(chuàng)新驅(qū)動，注重提質(zhì)增效，加快培育強(qiáng)大的國內(nèi)市場，逐步淡化對于經(jīng)濟(jì)增速的過度關(guān)注，避免走大水漫灌和過度刺激的老路。

    （作者系中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會委員）