國(guó)常會(huì)釋放信號(hào) 降準(zhǔn)概率提升

    ■擇遠(yuǎn)

    降準(zhǔn)要來(lái)了嗎？9月4日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放出的一個(gè)信號(hào)，值得關(guān)注。

    會(huì)議提出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。

    這里有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：其一是對(duì)貨幣政策的表述，由此前的“松緊適度”變成了“適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”；其二是強(qiáng)調(diào)“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”。

    鑒于此，業(yè)界普遍認(rèn)為，這一提法，意味著存款準(zhǔn)備金率隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)全面下調(diào)。而從國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策方向看，我國(guó)的法定準(zhǔn)備金率有下降的空間和必要。

    目前，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率實(shí)施“三檔兩優(yōu)”的框架。這一制度框架兼顧了防范金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)小微企業(yè)，有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)。此次進(jìn)一步梳理“三檔兩優(yōu)”框架，更加簡(jiǎn)化了政策體系，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)作用更明確，操作性更強(qiáng)。

    其中，“三檔”是指根據(jù)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性程度、機(jī)構(gòu)性質(zhì)、服務(wù)定位，存款準(zhǔn)備金有三個(gè)基準(zhǔn)檔；“兩優(yōu)”是指在三個(gè)基準(zhǔn)檔次的基礎(chǔ)上還有兩項(xiàng)優(yōu)惠，享受“兩優(yōu)”后，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際的存款準(zhǔn)備金率水平要比基準(zhǔn)檔更低一些。

    從2011年11月底以來(lái)，央行共實(shí)施了12次全面降準(zhǔn)，大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由21.50%降至13.50%。最近一次全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是在今年1月份，分兩次下調(diào)，分別在1月15日和1月25日各下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    今年5月份，央行宣布，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，該檔次為8%，于5月15日、6月17日和7月15日分三次實(shí)施到位，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元。

    值得關(guān)注的是，9月4日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，在“運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”前面，加了“及時(shí)”，這意味著貨幣政策微調(diào)力度不小，降準(zhǔn)的概率明顯提升。

    那么，現(xiàn)在是否有降準(zhǔn)的必要呢？綜合各方意見(jiàn)來(lái)看，當(dāng)前貨幣政策從穩(wěn)健靈活適度向穩(wěn)健略寬松過(guò)渡，全面降準(zhǔn)及定向降準(zhǔn)的流動(dòng)性可提供合理充裕的資金支持；同時(shí)，降準(zhǔn)有利于向金融機(jī)構(gòu)提供“便宜”且長(zhǎng)期的資金支持普惠金融、小微企業(yè)融資，解決流動(dòng)性分層問(wèn)題。此外，通過(guò)降準(zhǔn)等操作，實(shí)質(zhì)性降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，有利于進(jìn)一步打通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

    此外，還有一點(diǎn)值得一提，從近兩年的情況來(lái)看，在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出相關(guān)的表述之后不久，央行就宣布了降準(zhǔn)。

    可以說(shuō)，降準(zhǔn)的信號(hào)，已經(jīng)越來(lái)越強(qiáng)烈了。