原油價格連續(xù)下挫 新基建能否助A股表現(xiàn)強(qiáng)于歐美？

    石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯談判破裂，沙特阿拉伯計劃增產(chǎn)及打減價戰(zhàn)，油價3月6日下挫10%后，3月9日再挫逾20%，布倫特及美國WTI油價分別跌至約35美元及32美元水平。

    境外新冠肺炎疫情升級疊加油價大跌，市場動蕩繼續(xù)，全球股市大幅下挫。受此影響，3月9日，上證指數(shù)也是低開低走，全天跌幅為3.01%。我國作為原油消費大國，在本輪油價暴跌的情況下，A股市場將受到怎樣的影響？

    階段性制約投資者情緒

    全球經(jīng)濟(jì)一體化程度日益加深，在外圍股市接連重挫下，A股也難獨善其身。3月9日，上證指數(shù)跌幅達(dá)到3.01%，仍有近百只個股漲停。A股市場盡管受全球市場拖累，但成交相比上周五有所放大，重新回到萬億元之上。

    那么，油價暴跌會對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？

    聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，油價下跌本質(zhì)上反映的是境外疫情擴(kuò)散全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，如果僅從原油價格下跌單一的因素來看，對A股利好成分要多一些，畢竟中國是原油的消費國，對企業(yè)盈利（能源企業(yè)除外）、消費都有提振，但如果考慮到原油下跌的背后驅(qū)動因素是疫情擴(kuò)散的不確定性，則對A股來說，則會存在一定的調(diào)整壓力，一方面是全球股市和風(fēng)險資產(chǎn)下跌產(chǎn)生的避險情緒，另外是全球經(jīng)濟(jì)不確定會對外需產(chǎn)生較大的沖擊。

    中金策略團(tuán)隊最新研究指出，油價回調(diào)對中國市場中期有利。當(dāng)前國際油價短期的快速回調(diào)，一方面是需求不振所致，但更重要的因素是供給側(cè)的矛盾加劇導(dǎo)致對供給管理的暫時失控。這種情況下的油價回調(diào)，對中國這樣的每年進(jìn)口原油在5億噸以上的地區(qū)來說，是有利的。不過，這種好處可能是在企業(yè)、居民及政府之間來分配，最終落實在上市公司的只是其中的一部分，且短期內(nèi)市場整體還受到風(fēng)險偏好下降的影響，因此市場可能不會立刻反映這種利好。

    興業(yè)證券在最新的研究中也指出，三方面因素的后續(xù)影響和進(jìn)展值得投資者重視。本輪外圍市場的下跌，主要反映了：1。全球市場，特別是美股波動加大的風(fēng)險。短期看是由于公共衛(wèi)生事件帶來的投資者情緒層面影響。中期角度反映了當(dāng)前美股處于高位，投資者對于基本面的擔(dān)憂。2。公共衛(wèi)生事件的擴(kuò)散，越來越多的地方出現(xiàn)情況，境外，特別是歐洲正處于快速發(fā)酵階段。3。由于公共衛(wèi)生事件，帶來投資者對全球總需求的擔(dān)憂，無論是原油價格還是黃金價格下跌，一定程度上也在反映全球投資者對經(jīng)濟(jì)“通縮”的擔(dān)憂。對A股而言，外部這些因素階段性會成為制約A股投資者的情緒。

    以新基建+5G為雙主線

    春節(jié)過后，A股市場每次大跌似乎都是一次較好的買入時機(jī)，這次是否又迎來買入機(jī)會？

    興業(yè)證券表示，國內(nèi)基本面預(yù)期逐步調(diào)整，將使市場在分子端、分母端都需要時間消化，市場將維持震蕩格局。本周，2月的CPI、PPI、金融數(shù)據(jù)將出臺，國內(nèi)的基本面預(yù)期調(diào)整情況值得關(guān)注。

    “A股的表現(xiàn)有望強(qiáng)于歐美，一方面國內(nèi)疫情控制得比較好，另一方面后續(xù)財政積極、穩(wěn)增長措施對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有支撐，投資者也會預(yù)期到這一點”。

    申萬宏源最新研究指出，2020年相對2019年A股非金融石油石化業(yè)績增速難有顯著改善（新冠肺炎疫情影響下會有顯著回落），估值提升空間有限。2020年大概率是一個震蕩市。展望4月后的市場，基本面上，業(yè)績驗證期到來，盈利預(yù)測開始體現(xiàn)疫情影響；政策面上，疫情期間的臨時性政策可能有序退出。國內(nèi)沒有明顯下行風(fēng)險的窗口可能還將持續(xù)一個月。

    近期，科技股基金規(guī)?？刂魄翱焖偕蠞q進(jìn)入回調(diào)。價值和成長板塊開始出現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”，這是市場逐漸轉(zhuǎn)向存量博弈的市場實驗。被動基金規(guī)模擴(kuò)張推動市場上漲的邏輯弱化。

    李奇霖進(jìn)一步表示，目前在行業(yè)分化加劇的背景下，可以看兩條主線，一是低估值的傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，二是確定處于向上周期的成長科技類企業(yè)。

    興業(yè)證券也持有相同觀點，當(dāng)前投資者配置“兩頭走”的好時機(jī)，特別是一頭布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)的核心資產(chǎn)價值龍頭。

    申萬宏源在最新報告中指出，不必懷疑，現(xiàn)階段新基建就是最好的方向，兼顧“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，中央層面持續(xù)兌現(xiàn)政策催化的概率大；同時基本面趨勢向上的方向在新基建中，構(gòu)成基本面和政策面共振向上的方向。戰(zhàn)略上繼續(xù)看好5G和新能源汽車，另外新基建中環(huán)保和電網(wǎng)建設(shè)是相對性價比較高的方向，可重點關(guān)注。短期市場輪漲補(bǔ)漲特征明顯，性價比分析成為短期相對收益的一個來源。另外，一季報期臨近，個股分化將明顯增加，新基建投資也需要聚焦。

    中信證券也表示流動性整體寬松的環(huán)境下，政策支持基本面“填坑”是市場的核心驅(qū)動，歐美市場沖擊影響國內(nèi)市場情緒，但3月依然是A股全年絕佳的配置窗口；預(yù)計疫情退潮后，產(chǎn)業(yè)資本入場和基本面回補(bǔ)驅(qū)動的今年第二輪上漲將在二季度啟動。配置上，基建和科技是全年主線：一方面，建議新舊基建兩手抓；另一方面，科技板塊會繼續(xù)分化，其中科技白馬后續(xù)調(diào)整空間有限，建議繼續(xù)堅持配置。

    中金策略團(tuán)隊表示，中國在疫情控制中相對領(lǐng)先，且無論A股及港股估值均偏低，財政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策空間足。中國當(dāng)前需要防范疫情輸入，并且如果境外疫情大幅升級并帶來經(jīng)濟(jì)與市場層面的“并發(fā)癥”，中國也可能會受到波及。不過無論如何，在當(dāng)前環(huán)境中，“純內(nèi)需”板塊可能有相對收益，同時給定全球超低利率，高股息策略可能也是一個穩(wěn)健之選。根據(jù)以往的經(jīng)驗，支持政策的力度和節(jié)奏可能也會跟隨情況的變化而動態(tài)調(diào)整。未來可能面臨類似2008年金融危機(jī)沖擊之下的“外需暫停”，可能需要果決的政策支持才能實現(xiàn)一定的總需求水平。中長期來看，市場消費升級與產(chǎn)業(yè)升級潛力較大，在國際比較中具備較多有利條件，市場如果短期超調(diào)將帶來中長線買入機(jī)會。