堅定依法治市 護航資本市場穩(wěn)健前行

    ——“要活躍資本市場，提振投資者信心”思考之六

    張亮

    “要活躍資本市場，提振投資者信心”，是一項需要綜合施策、協(xié)同發(fā)力的系統(tǒng)工程。而這其中，堅定依法治市，優(yōu)化投資環(huán)境，既是題中應有之義，也是“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的根本保障。

    法治興則市場興，法治強則市場強。法治，無疑是最好的投資環(huán)境，是資本市場保持健康發(fā)展與蓬勃生機的“法寶”。

    發(fā)展是硬道理。中國資本市場自創(chuàng)立以來，堅持在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展，依法治市不斷取得新的成效。尤其是近年來，資本市場法治和基礎(chǔ)制度建設(shè)取得突破性進展，重點領(lǐng)域風險持續(xù)收斂，市場生態(tài)顯著改善。諸如新證券法、刑法修正案（十一）出臺實施，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面；中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，“零容忍”執(zhí)法司法體制機制不斷健全；首例證券集體訴訟“康美案”判決賠償投資者24.59億元，成為中國資本市場法治史上的標志性事件……

    但不可忽視的是，目前在市場各環(huán)節(jié)仍存在違法違規(guī)現(xiàn)象，仍有鋌而走險者。因此，必須堅定依法治市，用法治力量促進投資環(huán)境不斷優(yōu)化，護航資本市場穩(wěn)健前行。

    最近召開的證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會強調(diào)，進一步加大資本市場防假打假力度。強化穿透監(jiān)管，探索運用更多現(xiàn)代科技手段，提升問題線索發(fā)現(xiàn)能力。強化會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)把關(guān)責任，加大對第三方配合造假懲治力度。加強跨部委協(xié)作，增強打擊系統(tǒng)性、有組織造假的合力，從嚴從快從重查處典型違法案件，進一步營造敬畏法治的良好市場生態(tài)。

    在筆者看來，而今全面注冊制下，依法加強融資端各環(huán)節(jié)監(jiān)管，督促各市場主體歸位盡職，是至關(guān)重要的一環(huán)。

    在前端，要堅守板塊定位，壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。特別是要用好現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的，及時采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷發(fā)行注冊等措施。同時，科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，切實統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡，加強預期管理和引導。

    在中端，加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理。強化上市公司信息披露監(jiān)管，進一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責任。暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風險處置機制。

    在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢。認真貫徹《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，建立健全從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構(gòu)及相關(guān)人員責任，形成強有力震懾。

    關(guān)于投資端，近年來機構(gòu)投資者的規(guī)范發(fā)展也在提速，現(xiàn)在要做的就是進一步走深走實。

    僅以基金為例，私募基金方面，2023年7月《私募投資基金監(jiān)督管理條例》發(fā)布，將私募基金業(yè)務活動納入法治化、規(guī)范化軌道進行監(jiān)管。公募基金方面，2022年上半年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督辦法》等公募基金行業(yè)綱領(lǐng)文件和規(guī)則，中國基金業(yè)協(xié)會也發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》。從基金行業(yè)頂層設(shè)計文件，到協(xié)會的指引，都強調(diào)將“投資者實際盈利”納入考核。隨著基金業(yè)法律法規(guī)和基礎(chǔ)制度的不斷完善，勢必對活躍資本市場、提振投資者信心發(fā)揮重要作用。

    風物長宜放眼量。筆者相信，中國資本市場堅定依法治市，不斷優(yōu)化投資環(huán)境，確保投資端、融資端等方面一攬子政策舉措真正落到實處，一定能更好服務實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略。在此進程中，投資者也將更多分享中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成長紅利。