首只新股今日申購 私募機構兩大策略備戰(zhàn)科創(chuàng)板投資

    在6月25日晚間確定發(fā)行價后，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)，在6月27日將正式開啟網(wǎng)上申購。而對于科創(chuàng)板新股上市帶來的相關投資機會，目前具備投資條件的相關私募機構均已經(jīng)普遍做好了準備。多家一線私募機構投資負責人表示，在科創(chuàng)板新股申購啟動之時和上市之后，將在新股申購、二級市場投資機會等兩大策略方面，積極擁抱科創(chuàng)板市場帶來的新投資機會。

    新股申購成重要戰(zhàn)場

    上海耀之資產總經(jīng)理王小堅表示，作為首批私募基金管理人，耀之資產自成立以來一直緊密關注、積極支持國內資本市場發(fā)展。對于科創(chuàng)板市場，該機構非?？春每苿?chuàng)板的發(fā)展前景，也進行了多元化布局。在新股發(fā)行申購方面，公司作為符合條件的合格網(wǎng)下打新機構，已經(jīng)確定在多只傳統(tǒng)的固收、量化產品中疊加科創(chuàng)板打新策略，相關產品總規(guī)模在6億元左右。另一方面，耀之股權也在積極籌備專注科技創(chuàng)新類初創(chuàng)企業(yè)的股權投資基金。

    而在具體新股的申購選擇方面，耀之資產研究總監(jiān)陳宸則進一步表示，該機構主要重點聚焦兩類新股。第一類是基本面來看優(yōu)秀的公司。這類公司可能三五年后成長為比現(xiàn)在大若干倍的公司，成為所在行業(yè)的中國龍頭乃至世界龍頭，而其所在行業(yè)整體應當有足夠容量。第二類則是符合科創(chuàng)硬核科技的方向的公司。這類公司可能在未來一兩年內的業(yè)績不能很快釋放業(yè)績，但是其在科研實力上可能已經(jīng)進入了世界第一梯隊或國內第一梯隊，在自主可控的國產替代上有儲備有希望，這類新股有望在二級市場上被賦予較高估值溢價。

    上海少數(shù)派投資的投研負責人則分析稱，作為國內私募業(yè)內打新規(guī)模長期領先的一家私募機構，該機構對于未來每只科創(chuàng)板新股的網(wǎng)下詢價，將會“每只都會參與”。在打新策略方面，該私募機構認為，科創(chuàng)板新股的網(wǎng)下申購，更多也是以往A股網(wǎng)下打新方式的延續(xù)。少數(shù)派投資還特別表示，目前A股市場價值股的強勢風格周期預計未來幾年還將長期，因此該機構在科創(chuàng)板打新策略上，底倉配置將主要以大型藍籌股為主。

    而對于科創(chuàng)板首批新股上市之后的初期股價定位，目前私募業(yè)內整體均抱有十分積極的預期。多位私募投資人士表示，第一批科創(chuàng)板新股的總體質地都還不錯，再加上科創(chuàng)板已經(jīng)成為國內資本市場改革發(fā)展的方向，首批新股上市初期可流通市值也普遍偏小，預計首批新股上市前半個月左右，大多可能在交投和股價上都有較熱表現(xiàn)。

    聚焦高成長各顯神通

    王小堅表示，該機構從去年就開始搭建科創(chuàng)板投研團隊，并且創(chuàng)新啟動了“融合一二級”的投資研究模式，由二級投研團隊和股權研究團隊共同組成，從不同投資視角出具科創(chuàng)板企業(yè)的投資價值分析報告，建立不同于主板的投資評價體系。整體而言，耀之資產對科創(chuàng)板企業(yè)進行深度基本面分析時，會多維度地審視標的價值。尤其是會重點聚焦企業(yè)是否是“真科創(chuàng)”，以及企業(yè)是否具有較高的成長性。整體而言，該機構在科創(chuàng)板股票的選擇上，會特別關注標的企業(yè)的技術成熟性和研發(fā)可持續(xù)性，同時對企業(yè)潛在市場進行評估，尋找那些能夠突破行業(yè)壁壘的細分領域龍頭成長性機會。

    此外，對于啟動申購的華興源創(chuàng)，陳宸進一步分析稱，華興源創(chuàng)提供的面板檢測設備，與外資龍頭比較，完全用于同一監(jiān)測場景的設備價格大約是外資廠商的一半。而且國內基本沒有太強的競爭對手。考慮到現(xiàn)有設備的國產化替代還沒完成，如果未來公司技術再升級、產品線再延伸，未來三五年后公司有望發(fā)展成為一個規(guī)模較大的優(yōu)秀行業(yè)龍頭。而對于類似具備有華興源創(chuàng)這樣基本面的科創(chuàng)板上市公司，投資者用高科技龍頭的模式去進行估值和長期定價，大體應當是較為匹配的。

    而少數(shù)派投資則認為，科創(chuàng)板公司大體可以從兩個維度進行定價估值。首先，如果能在A股中找到類似的公司，可以參考目前A股上市公司的定價。例如，華興源創(chuàng)的業(yè)務與創(chuàng)業(yè)板公司精測電子很類似，其公司價值就可以參考精測電子的估值。其次，如果找不到A股對標企業(yè)，那么針對不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的企業(yè)，則應當采用不同的估值方法。例如，對于未盈利或盈利較少的科創(chuàng)板企業(yè)，一般可以采用PS，P/Sales，EV/EBITDA等估值方法估算企業(yè)價值。