利好因素積聚 上市銀行估值修復(fù)通道開啟

    11月25日，A股銀行板塊個(gè)股全線收漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期房地產(chǎn)政策出現(xiàn)更多積極變化，有望對(duì)商業(yè)銀行基本面形成利好，加之降準(zhǔn)預(yù)期、前期部分銀行股股價(jià)和基本面背離過大等因素，共同推動(dòng)股價(jià)上漲。

    展望年末，業(yè)內(nèi)人士表示，銀行板塊估值修復(fù)概率較大，人民銀行11月25日宣布12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銀行基本面形成利好。

    多重因素推動(dòng)

    11月25日，A股銀行板塊漲幅較大。截至收盤，青島銀行、浙商銀行、寧波銀行分別大漲9.91%、5.48%、5.20%。廈門銀行、平安銀行、鄭州銀行、郵儲(chǔ)銀行、南京銀行、青農(nóng)商行漲幅超過3%。

    在港上市的內(nèi)資銀行股亦集體大漲，青島銀行盤中漲幅一度達(dá)58.54%；浙商銀行、哈爾濱銀行盤中最高漲幅達(dá)42.91%、37.29%。

    談及原因，一位公募基金研究員對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)業(yè)邊際向好等多重因素有關(guān)。當(dāng)前銀行板塊估值已經(jīng)達(dá)到歷史低位，與各家銀行的凈資產(chǎn)收益率（ROE）不相匹配，也積蓄了股價(jià)上漲的動(dòng)力。

    消息面上，11月25日收盤后，人民銀行公布，決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

    根據(jù)中金公司測(cè)算，降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行2023年凈息差有望增長(zhǎng)0.4個(gè)基點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.3%。疊加普惠小微貸款利率下降等因素，綜合來看，預(yù)計(jì)2023年凈息差收窄幅度與2022年類似。

    機(jī)構(gòu)調(diào)研升溫

    拉長(zhǎng)時(shí)間來看，11月以來，A股銀行板塊已經(jīng)進(jìn)入上升通道，截至25日，申萬銀行指數(shù)累計(jì)上漲達(dá)11.49%。其中，寧波銀行、招商銀行累計(jì)漲幅均超20%，平安銀行、中信銀行、郵儲(chǔ)銀行、青島銀行累計(jì)漲幅也均超15%。

    與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市銀行的關(guān)注度也有所升溫。數(shù)據(jù)顯示，11月1日至25日，共有常熟銀行、張家港行、蘇州銀行等12家上市銀行迎來56次機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，共涉及機(jī)構(gòu)462家次。

    具體來看，常熟銀行、張家港行被調(diào)研次數(shù)最多，分別為21次、11次。江陰銀行、蘇州銀行也分別迎來5次調(diào)研。參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)投資者中，也不乏國(guó)際知名機(jī)構(gòu)身影。11月16日，貝萊德集團(tuán)參與寧波銀行調(diào)研。11月15日，摩根大通參與常熟銀行調(diào)研。

    部分投資者也拿出真金白銀“力挺”。公告顯示，11月22日，太平人壽通過滬港通從港股二級(jí)市場(chǎng)買入工商銀行8300萬H股，涉及資金約3.1億港元。10月20日至11月18日期間，江蘇交控全資子公司云杉資本增持南京銀行A股股份，江蘇交控及其全資子公司云杉資本合計(jì)持有該行股份比例從13.05%增加至14.10%。

    年末行情可期

    每年年末及次年年初，疊加機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股等因素，銀行板塊上漲的確定性較強(qiáng)。今年年末行情將如何演繹？

    業(yè)內(nèi)人士指出，前期多重利好因素推動(dòng)下，銀行板塊上漲是大概率事件。房地產(chǎn)依然是銀行股投資中需要關(guān)注的重點(diǎn)之一。若明年房地產(chǎn)業(yè)得到修復(fù)，股份行有望迎來更大投資機(jī)會(huì)。此外，區(qū)域性銀行、尤其是長(zhǎng)三角地區(qū)的城農(nóng)商行，也具有較好的投資價(jià)值。

    11月23日至24日，六家國(guó)有大型銀行密集與房地產(chǎn)企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供包括信貸資金在內(nèi)的多種金融支持。在業(yè)內(nèi)人士看來，這起到了很好的示范作用，后續(xù)還將有更多銀行跟進(jìn)，更多房地產(chǎn)企業(yè)也將得到更加多元化的資金支持。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前表示，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系。在海通國(guó)際分析師林加力看來，目前上市銀行處于近10年估值低位并擁有較高的股息率，未來銀行板塊估值抬升可期。

    展望明年經(jīng)營(yíng)情況，江陰銀行表示，明年息差收窄可能仍是行業(yè)趨勢(shì)。對(duì)此，該行將繼續(xù)積極推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，盡力提高收益率相對(duì)高的貸款占比，壓降低收益率資產(chǎn)占比，通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)提升資產(chǎn)整體收益率水平。此外，更加注重存款結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化，促進(jìn)存款付息率降低，著力保持明年凈息差走勢(shì)穩(wěn)定。