王一鳴：尋找創(chuàng)業(yè)板中的藍(lán)籌股

    本周一至周三，創(chuàng)業(yè)板掀起的一波“三連陽”，令市場對(duì)創(chuàng)業(yè)板的樂觀情緒陡然上升。僅短短三日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲近百點(diǎn)，漲幅高達(dá)5%，若算上周四早盤的沖高2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅在四個(gè)交易日內(nèi)曾一度摸高至7%。相比之下，滬指開年的“十一連陽”漲幅也才4.79%，不敵創(chuàng)業(yè)板的來勢洶洶。

    投資者最關(guān)心的問題莫過于沉寂已久的創(chuàng)業(yè)板這次啟動(dòng)是否意味著風(fēng)格轉(zhuǎn)換及行情的起點(diǎn)，又或者只是曇花一現(xiàn)？

    市場上亦存在著正反兩種聲音。樂觀的機(jī)構(gòu)如安信證券認(rèn)為，這輪成長反彈剛開始，中期看創(chuàng)業(yè)板指已處于熊牛頭，并羅列了堅(jiān)定看好成長股行情的多個(gè)理由：1、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)來說，新消費(fèi)、新科技、新服務(wù)是不可阻擋的中期趨勢。2、政策焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向補(bǔ)短板，孕育新動(dòng)能，扶持創(chuàng)新。3、過去的一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)是在復(fù)蘇而非收縮，并非只會(huì)有個(gè)別龍頭公司盈利復(fù)蘇，新興行業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)一定的后周期性，但彈性將更大。4、創(chuàng)業(yè)板三季度內(nèi)生增速已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇趨勢。中小板年報(bào)預(yù)告出得比較全，可以看出去年第四季度單季預(yù)告凈利潤同比增速預(yù)計(jì)為34.08%，較第三季度的同比增速23.59%明顯提升，預(yù)計(jì)增速也將強(qiáng)于主板等等。

    悲觀的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，2018年的市場主線仍然是低估值的大盤藍(lán)籌股，即所謂的價(jià)值股，以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板僅是超跌后的反彈，難言新行情的起點(diǎn)。

    不難看出，目前市場上的正反兩種聲音更多是代表了大盤的價(jià)值股和中小盤的成長股未來誰有行情的爭論。

    在探討這個(gè)問題之前，需要先弄清楚的是，到底什么是價(jià)值股？什么是成長股？兩者之間的界定有時(shí)候其實(shí)并不明確，不能簡單以大小盤論成長?，F(xiàn)在的大盤價(jià)值股如果沒有過去的較好成長很難走到今天這樣的市值，誰說大盤股就沒有成長性了？貴州茅臺(tái)（行情777.22+1.05%，診股）不正是在2016年市值3000億元又開啟了業(yè)績、估值雙提升的成長之路嗎？如今的市值已高達(dá)9700億元。再如，在供給側(cè)改革順利推進(jìn)之后，以鋼鐵、煤炭、水泥為代表的價(jià)值股近年來業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，由于估值低廉，股價(jià)隨之大幅上漲。在一定意義上，它們也可以稱得上是階段性的“成長股”。

    撇開大小盤的因素，筆者更傾向于建議從行業(yè)角度，重點(diǎn)考慮行業(yè)的基本面改善情況、未來空間、當(dāng)前滲透率等因素，來界定成長股，而不建議簡單去研究所謂的大小盤股“蹺蹺板”效應(yīng)。就投資機(jī)會(huì)而言，近兩年行情的機(jī)會(huì)主要是圍繞金融、消費(fèi)等大白馬所展開，其實(shí)投資邏輯也十分簡單：經(jīng)過2015年市場大幅波動(dòng)后，投資者選股更加看重上市公司業(yè)績，而白馬股通常是行業(yè)龍頭，業(yè)績增長穩(wěn)定且估值低廉，自然獲得資金青睞，估值出現(xiàn)修復(fù)。

    從上述投資邏輯來看，在經(jīng)歷長期調(diào)整后，在創(chuàng)業(yè)板、中小板中也不乏“業(yè)績存在高增長預(yù)期、估值調(diào)整到位”的優(yōu)質(zhì)成長股，未來有望獲得估值修復(fù)。諸如近期反彈幅度靠前的傳媒等成長性行業(yè)都呈現(xiàn)持續(xù)景氣回升趨勢，便是符合前述投資邏輯，且中期邏輯符合消費(fèi)升級(jí)方向。但這并不意味著當(dāng)下可以盲目去追漲創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股?？陀^來看，2018年即使創(chuàng)業(yè)板、中小板有機(jī)會(huì)，也不等同于系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，個(gè)股出現(xiàn)分化或是大概率事件。投資者還需要學(xué)會(huì)的是如何甄別出“偽成長股”，從而等待合適時(shí)機(jī)、以一個(gè)合適的價(jià)格對(duì)“真成長股”進(jìn)行買入。長期來看，不能忽視的是，中國經(jīng)濟(jì)未來大的趨勢是，新興消費(fèi)、新興制造、新興科技、新興服務(wù)占比更高，這些行業(yè)增速更快，相信這些領(lǐng)域中也將誕生出未來的白馬股。