時(shí)隔12年“仙股”再現(xiàn)

    市場(chǎng)直擊“毛股票”價(jià)格9毛多

    2月2日，*ST海潤(rùn)再跌5.15%，收盤價(jià)為0.92元。此前，2月1日晚間，海潤(rùn)光伏科技股份有限公司（*ST海潤(rùn)）發(fā)布重大事項(xiàng)提示性公告稱，截至2月1日股票收盤價(jià)為0.97元/股，股票收盤價(jià)低于公司股票面值。如果公司股票連續(xù)20個(gè)交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，公司股票將被終止上市。*ST海潤(rùn)在公告中稱，董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層高度重視并密切關(guān)注，一方面，公司正在努力通過調(diào)整結(jié)構(gòu)、降低成本、清理應(yīng)收、技術(shù)改造等各個(gè)方面來穩(wěn)定并改善公司經(jīng)營(yíng)的基本面；另一方面，公司正在積極推進(jìn)戰(zhàn)略投資者引入事項(xiàng)以優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)并為公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)提供有力保障，但仍存在重大不確定性。導(dǎo)致股價(jià)下降的原因是業(yè)績(jī)的大幅下滑，*ST海潤(rùn)1月31日披露2017年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損約在23.7億元到28.4億元之間。

    對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因，*ST海潤(rùn)解釋稱，受2017年光伏市場(chǎng)行情下滑的影響，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量、市場(chǎng)售價(jià)及銷售毛利率下降。

    *ST海潤(rùn)此前作為國(guó)內(nèi)的光伏龍頭企業(yè)于2012年借殼上市，股價(jià)一直穩(wěn)步走高，2014年更是實(shí)施了10轉(zhuǎn)增20的高分紅方案，在實(shí)施前后市值逾270億元，而如今市值僅有45億元左右。

    在市場(chǎng)中，低于一元的股票又被稱為“毛股票”，也被稱為“仙股”。*ST海潤(rùn)也是自2006年以來，A股市場(chǎng)時(shí)隔12年出現(xiàn)的首只“仙股”（剔除已退市公司）。在*ST海潤(rùn)之前，剔除已退市公司，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的兩只仙股分別是*ST昌源（平潭發(fā)展的前身）和*ST美雅（廣弘控股的前身）。2005年5月11日，*ST昌源股價(jià)下跌4.90%，收盤報(bào)0.97元，淪為仙股。2005年7月11日，*ST美雅股價(jià)下跌4.81%，收盤報(bào)0.99元，同樣淪為仙股。在此后的近一年中，兩家公司股價(jià)始終圍繞1元關(guān)口上下波動(dòng)。2006年4月29日，*ST昌源、*ST美雅雙雙發(fā)布停牌公告，當(dāng)時(shí)兩者股價(jià)分別為0.68元與0.87元。自此之后的12年中，A股市場(chǎng)再無仙股出現(xiàn)。評(píng)論指出，仙股時(shí)隔12年后再現(xiàn)江湖，并不代表市場(chǎng)悲觀情緒的積聚，相反，這正是價(jià)值投資風(fēng)格持續(xù)得到強(qiáng)化的體現(xiàn)。

    散戶迷茫

    小票閃崩為哪般？

    “都快要過年了，以為股市會(huì)發(fā)個(gè)紅包，誰知道跌得這么慘？”一些股民納悶，為什么市場(chǎng)這個(gè)時(shí)候會(huì)有這么大的調(diào)整？

    星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，近期的市場(chǎng)調(diào)整主要受到某些個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)影響和出于市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂，對(duì)于長(zhǎng)期基本面沒有太大影響，投資者可以不必過度恐慌，短期調(diào)整反而有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。星石分析，近期市場(chǎng)分化加劇、波動(dòng)加大的主要原因有五點(diǎn)。一是部分公司預(yù)告年報(bào)結(jié)果偏負(fù)面。二是對(duì)金融監(jiān)管和資管新規(guī)的擔(dān)憂。部分杠桿類的資管產(chǎn)品為應(yīng)對(duì)監(jiān)管或者為了達(dá)到合理杠桿水平提前減倉(cāng)，而產(chǎn)生了流動(dòng)性沖擊，在此基礎(chǔ)上，疊加部分小票本身流動(dòng)性較差以及業(yè)績(jī)“地雷”，引發(fā)了大規(guī)模小票閃崩。三是部分小票股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。在上述業(yè)績(jī)“地雷”和資金出逃的沖擊下，大規(guī)模小票閃崩致使部分質(zhì)押率較高的公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)。四是短期的流動(dòng)性預(yù)期的惡化。近段時(shí)間，存量央行流動(dòng)性工具密集到期，但央行逐漸降低了操作力度直至連續(xù)暫停操作通過逆回購(gòu)和中期借貸便利到期實(shí)施凈回籠。自1月25日期，央行已連續(xù)7日未開展公開市場(chǎng)操作，累積凈回籠11500億元。五是市場(chǎng)自身內(nèi)在調(diào)整需求。年初的11連陽(yáng)使得部分板塊短期獲利豐厚，市場(chǎng)存在內(nèi)部調(diào)整的需求。

    有市場(chǎng)聲音認(rèn)為此次調(diào)整與前期出臺(tái)的一些監(jiān)管措施相關(guān)，包括股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)的新規(guī)、對(duì)包含夾層的結(jié)構(gòu)化信托的進(jìn)行監(jiān)管。天風(fēng)策略對(duì)此分析稱，監(jiān)管新規(guī)對(duì)市場(chǎng)直接沖擊有限，但市場(chǎng)流動(dòng)性不足，風(fēng)險(xiǎn)有所放大。其具體分析稱，根據(jù)測(cè)算，股權(quán)質(zhì)押新規(guī)對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊不大。2018年到期的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)超標(biāo)部分僅涉及2777億元市值，最壞情況下對(duì)超標(biāo)部分的標(biāo)的全部賣出，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也只相當(dāng)于650億元左右。另外，對(duì)帶夾層的結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃加強(qiáng)監(jiān)管符合預(yù)期，其所涉及的具體規(guī)模尚難以準(zhǔn)確估計(jì)。但由于信托資金投向股票的總規(guī)模在1.2萬億，因此其影響肯定限定在此范圍內(nèi)。該影響要小于市場(chǎng)目前的擔(dān)憂。如果再考慮到新老劃斷，存量的產(chǎn)品要在到期后才會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生直接沖擊，所以其中短期的影響就更加不用擔(dān)憂了。

    機(jī)構(gòu)判斷

    春節(jié)前大盤有望企穩(wěn)

    此次大調(diào)整會(huì)給市場(chǎng)帶來什么樣的趨勢(shì)？一些機(jī)構(gòu)給出了自己的判斷。星石投資認(rèn)為，在市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的基本面趨勢(shì)上，短期的調(diào)整反而有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。其分析稱，業(yè)績(jī)“地雷”、資管產(chǎn)品減倉(cāng)以及股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)，更多是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，很難形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。至于市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂，央行將根據(jù)整體市場(chǎng)流動(dòng)性情況作出調(diào)整，近期央行回收流動(dòng)性說明整體市場(chǎng)流動(dòng)性無憂，在央行前期加大資金投放以及1月25日定向降準(zhǔn)實(shí)施的影響下，資金面呈現(xiàn)寬松跡象，資金利率小幅下行。未來一旦流動(dòng)性緊張，央行仍然會(huì)采取削峰填谷的政策維持流動(dòng)性的平衡，“對(duì)于近期的調(diào)整，投資者不必過于恐慌，規(guī)避業(yè)績(jī)不佳和質(zhì)押率較高的標(biāo)的便較為合適，那些基本面較好、估值合理并且前期漲幅不大、性價(jià)比較高的行業(yè)和公司依舊值得持有，從中長(zhǎng)期來看，即便近期市場(chǎng)發(fā)生了短期調(diào)整，但有真實(shí)基本面支撐的標(biāo)的仍將有機(jī)會(huì)修復(fù)和反轉(zhuǎn)。”

    前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析稱，從指數(shù)角度，短期的急跌已經(jīng)充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)，所以指數(shù)上將很快企穩(wěn)，“不過春節(jié)前，市場(chǎng)要出現(xiàn)大行情，現(xiàn)在看是較難的，因?yàn)楣?jié)前資金面較緊，而春節(jié)后往往會(huì)有一波紅包行情，所以春節(jié)前市場(chǎng)企穩(wěn)就是不錯(cuò)的走勢(shì)，當(dāng)然這種企穩(wěn)還是要靠績(jī)優(yōu)的白馬股來貢獻(xiàn)力量，如銀行、保險(xiǎn)、券商以及白酒、食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)白馬股，金融和消費(fèi)白馬將成為護(hù)盤主力，將帶領(lǐng)市場(chǎng)反彈。”楊德龍指出，春節(jié)前的任務(wù)就是調(diào)倉(cāng)換股，堅(jiān)定賣掉高估值小盤股和績(jī)差股，換入優(yōu)質(zhì)白馬股，市場(chǎng)的資金在向優(yōu)質(zhì)白馬股傾斜，這種傾斜是很難改變的。他還指出，最近人民幣匯率不斷升值，人民幣升值對(duì)整個(gè)A股都是利好，從經(jīng)濟(jì)基本面、人民幣走勢(shì)看，A股市場(chǎng)下跌空間有限。海外市場(chǎng)方面，歐美仍然不斷走牛，A股市場(chǎng)整體在慢牛行情之中，只是短期的一些利空導(dǎo)致市場(chǎng)短暫調(diào)整。

    天風(fēng)策略認(rèn)為上半年市場(chǎng)仍處于弱平衡中，主要是金融監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的權(quán)衡。金融監(jiān)管的加強(qiáng)仍然會(huì)在上半年持續(xù)，并將利率水平維持在較高水平。類似于股權(quán)質(zhì)押新規(guī)、結(jié)構(gòu)化信托等監(jiān)管措施仍然會(huì)影響到市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，難以推升整體的市場(chǎng)估值。但海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力仍然存在，國(guó)內(nèi)需求也維持在較高水平上，企業(yè)盈利增長(zhǎng)雖然會(huì)有所下滑，但盈利能力可能還是近年來較好的水平。其對(duì)投資者的建議是敢于在下跌中買入，這是因?yàn)閷?duì)監(jiān)管的底線要有正確的認(rèn)識(shí)。一旦市場(chǎng)因監(jiān)管措施出現(xiàn)恐慌，可能影響到穩(wěn)定，監(jiān)管措施也會(huì)根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)整。另外，業(yè)績(jī)地雷主要集中在中小股票，龍頭股業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３州^好增長(zhǎng)，“龍頭公司受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和行業(yè)集中度提升，其業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３州^好增長(zhǎng)，從業(yè)績(jī)預(yù)告的情況來看，業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司占比更高。”