央行突然定向降準(zhǔn)釋放4000億資金 A股能否止跌？

    4月17日，央行宣布自4月25日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利，此舉預(yù)計(jì)將釋放增量資金約4000億元。流動(dòng)性釋放是否會(huì)扭轉(zhuǎn)A股近期頹勢？

    接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）采訪的市場人士，大多將此次央行降準(zhǔn)解讀為“有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)”，并認(rèn)為短期市場有望引來修復(fù)性反彈。

    “降準(zhǔn)消息有望部分對(duì)沖近期因中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致的悲觀情緒，有助于穩(wěn)定股市及宏觀經(jīng)濟(jì)。”一位券商分析人士向澎湃新聞表示，降準(zhǔn)消息出來后，新加波A50期貨指數(shù)幾波上漲就基本把當(dāng)日跌幅收復(fù)完畢，說明這是超預(yù)期，A股市場情緒面波動(dòng)造成的影響終會(huì)迎來修復(fù)，周三高開高走完全可以期待，不過中長線走勢仍由基本面決定。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也向澎湃新聞表示，當(dāng)前央行降準(zhǔn)是及時(shí)雨，將大幅提振市場信心。

    “央行這個(gè)舉措在當(dāng)前是非常及時(shí)的。一方面通過降準(zhǔn)，可以向市場釋放4000億元的增量資金，緩解現(xiàn)在市場上資金短缺的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的背景之下，降準(zhǔn)可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低，置換中期借貸便利（MLF）使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本，這無異大大提振了投資者的信心。”楊德龍認(rèn)為，近期A股市場調(diào)整主要是受到國際形勢和中美貿(mào)易摩擦的影響，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生變化，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股遭到錯(cuò)殺。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率提振市場信心，后市有望展開反彈，逐步修復(fù)此前下跌的走勢。

    華寶基金指出，央行此次操作，利率方面，對(duì)長端利率利好，短端利率伴隨著市場和央行調(diào)控波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，對(duì)穩(wěn)定市場情緒起到了積極的作用，基本面方面，也可以修復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)過分悲觀的預(yù)期，穩(wěn)定整體的經(jīng)濟(jì)增長。從配置的角度，二季度宜淡化風(fēng)格，精選成長方向：一方面成長符合國內(nèi)政策引導(dǎo)的大方向，在此次貿(mào)易戰(zhàn)中也充分體現(xiàn)了技術(shù)立國的重要性；一方面從業(yè)績角度篩選一季報(bào)和中報(bào)預(yù)期向好的細(xì)分行業(yè)及個(gè)股。

    東吳證券表示，央行降準(zhǔn)令A(yù)股成長邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，原因主要有兩點(diǎn)：其一，政策導(dǎo)向角度。此次降準(zhǔn)主要為加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，一是增加長期資金供應(yīng)，有利于降低企業(yè)融資成本；二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。除此之外，人民銀行還將要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)，上述要求將納入宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核。其二，流動(dòng)性的邊際改善將有利于提高中小創(chuàng)的估值空間。降準(zhǔn)意味著今年以來相對(duì)寬松的流動(dòng)性依然有望延續(xù)，而流動(dòng)性寬松恰是中小創(chuàng)高估值的核心支撐邏輯。

    方正證券認(rèn)為，股票市場處于反彈窗口布局期。股票市場2月份之后的調(diào)整，核心在于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回落，一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍較為平穩(wěn)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)大概率波瀾不驚。股票市場存在修復(fù)悲觀預(yù)期的情形，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，流動(dòng)性中性偏松的背景下，股票市場仍延續(xù)業(yè)績驅(qū)動(dòng)力，目前正處于反彈布局窗口期，行業(yè)層面一方面關(guān)注銀行地產(chǎn)和周期股超跌的修復(fù)機(jī)會(huì)，另一方面關(guān)注景氣較高的醫(yī)藥、軍工等成長類行業(yè)和業(yè)績確定的成長龍頭，淡化市場風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績才是王道。

    歷史數(shù)據(jù)也佐證了市場人士的觀點(diǎn)。定向降準(zhǔn)作為央行釋放流動(dòng)性的一種方式，自2014年至2017年間，共進(jìn)行了8次。其中3次為定向降準(zhǔn)（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次為全面降準(zhǔn)（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。（部分全面降準(zhǔn)的同時(shí)進(jìn)行了定向降準(zhǔn)，這種情況歸類為全面降準(zhǔn)）

    根據(jù)長江證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)后的5個(gè)交易日，上證綜指4漲4跌；降準(zhǔn)之后的30個(gè)交易日，上證綜指只有2次下跌，其余均上漲，漲幅最大的是2015年2月5日降準(zhǔn)后的30個(gè)交易日，上證綜指累計(jì)漲幅達(dá)16%。

    不過，2018年1月25日，央行已經(jīng)實(shí)施了一次對(duì)普惠金融的定向降準(zhǔn)措施，隨后的一個(gè)交易日（1月26日），上證綜指收漲0.28%；此后的30個(gè)交易日（1月26日至3月15日），上證綜指累計(jì)收跌7.25%；截至目前僅完成了51個(gè)交易日，尚不足90個(gè)交易日。

    因此，從概率上來看，短期9次降準(zhǔn)后，有5次上漲，4次下跌；30個(gè)交易日的數(shù)據(jù)同樣是，6次上漲，3次下跌。