機(jī)構(gòu)預(yù)判五月中旬A股會(huì)再現(xiàn)最佳買點(diǎn) “消費(fèi)與成長(zhǎng)”龍頭股仍是配置主線

    本報(bào)記者 任小雨

    4月份，滬深兩市股指呈現(xiàn)沖高回落，滬指月線收出較長(zhǎng)上影，市場(chǎng)交投情緒有所回落，兩市量能持續(xù)萎縮。五一節(jié)后將迎來(lái)5月份行情，“紅五月”概率到底有多少？節(jié)后買什么？我們來(lái)看看10大券商機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)大碰撞……

    《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)2001年以來(lái)截至2019年的5月份首周行情數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，五一節(jié)后首周共有8次下跌、9次上漲。其中，2015年至2018年的五一節(jié)前A股出現(xiàn)調(diào)整，節(jié)后均會(huì)出現(xiàn)一波上攻行情。具體來(lái)看，2015年5月8日滬指開(kāi)始企穩(wěn)回升，從4099點(diǎn)漲至5178點(diǎn)，上漲點(diǎn)數(shù)達(dá)到1079點(diǎn)；2016年5月12日滬指企穩(wěn)反彈，從2781點(diǎn)漲至3140點(diǎn)，上漲359點(diǎn)；2017年5月11日滬指逐漸企穩(wěn)，股指從3016點(diǎn)至3305點(diǎn)，上漲點(diǎn)數(shù)也達(dá)近290點(diǎn)；而去年5月3日滬指同樣企穩(wěn)反彈，從2929點(diǎn)到3219點(diǎn)，上漲290點(diǎn)。

    中信證券：預(yù)計(jì)5月中旬A股會(huì)再現(xiàn)最佳買點(diǎn)

    在基本面與政策預(yù)期再平衡下，預(yù)計(jì)5月中旬宏觀數(shù)據(jù)公布前后，A股將迎來(lái)布局第二輪上漲風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)的買點(diǎn)。本輪上漲持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，上行節(jié)奏慢；且增量資金偏好影響下風(fēng)格更偏價(jià)值，外資偏好的品種可持續(xù)關(guān)注。建議重點(diǎn)配置大消費(fèi)板塊（后地產(chǎn)可選消費(fèi)、醫(yī)藥白馬、通脹預(yù)期主線），金融則依然有底倉(cāng)配置價(jià)值，建議關(guān)注國(guó)企改革主題。

    廣發(fā)證券：5月份將迎來(lái)第二波上漲

    歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月份有強(qiáng)勁的上漲日歷效應(yīng)，自2000年以來(lái)，5月份上證指數(shù)上漲的比例為50%，中小板指上漲比例為58%，“5.1”節(jié)后第一周創(chuàng)業(yè)板指上漲的比例為71%?？v觀2005年、2009年、2015年三次歷史性牛市，第一波上漲后對(duì)應(yīng)的回調(diào)幅度分別為第一波上漲幅度的60%、50%、25%。而本次上證指數(shù)自2446點(diǎn)以來(lái)反彈，回調(diào)第一波上漲的25%對(duì)應(yīng)3080點(diǎn)，從復(fù)雜形態(tài)的演繹看，本輪目前走勢(shì)與2015年最相似，判斷3000點(diǎn)-3100點(diǎn)是回調(diào)結(jié)束區(qū)間。

    因此，長(zhǎng)期流動(dòng)性周期向上的內(nèi)因推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)慢牛不改，短期技術(shù)面回調(diào)目標(biāo)位不遠(yuǎn)，疊加5月份強(qiáng)勁的向上日歷效應(yīng)，5月份至6月份權(quán)益市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)第二波上漲。

    光大證券：上行動(dòng)能不足下跌空間有限

    4月份梳理的二季度市場(chǎng)三大風(fēng)險(xiǎn)：結(jié)構(gòu)性通脹、適度監(jiān)管打破大幅寬松預(yù)期與美股可能調(diào)整。目前，政策轉(zhuǎn)向適度寬松，通脹雖未達(dá)到警戒區(qū)間但業(yè)績(jī)已開(kāi)始上升，二季度已經(jīng)兌現(xiàn)了一個(gè)半的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于回調(diào)空間，測(cè)算估值所隱含的增長(zhǎng)預(yù)期僅略高估了6%-10%，不存在嚴(yán)重泡沫，這意味著再次大幅回調(diào)的空間并不大，上證指數(shù)2900點(diǎn)-3000點(diǎn)屬于測(cè)算的估值均衡區(qū)間。三大風(fēng)險(xiǎn)中會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)跌破均衡區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)在于美股是否出現(xiàn)大調(diào)整，觸發(fā)這種調(diào)整的可能性在于油價(jià)快速上升，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)再次偏向鷹派。歷史上布油具有80美元/桶的分水嶺效應(yīng)，若油價(jià)在80美元/桶以上，過(guò)高的油價(jià)或?qū)p害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景與企業(yè)盈利能力，油價(jià)上升與上證指數(shù)、上證50出現(xiàn)負(fù)相關(guān)。當(dāng)前市場(chǎng)，對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)無(wú)需過(guò)度恐慌，外部擾動(dòng)更多為短期影響，中長(zhǎng)期A股市場(chǎng)的走勢(shì)由本地市場(chǎng)決定，即便美股波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)超調(diào)，對(duì)資產(chǎn)配置型交易者和長(zhǎng)線投資者則是買入機(jī)會(huì)。

    行業(yè)配置上：首先，維持低配周期，周期板塊吸引力需關(guān)注后續(xù)基建投資規(guī)模和地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)。第二，必選消費(fèi)標(biāo)配，可選超配。第三，成長(zhǎng)標(biāo)配，5G產(chǎn)業(yè)鏈超配。第四，超配中小銀行，標(biāo)配保險(xiǎn)，低配券商地產(chǎn)。

    東方證券：保持耐心防守為上

    展望2019年5月份A股市場(chǎng)：一季報(bào)最終披露結(jié)果揭示出，雖然整體A股利潤(rùn)增速相較于2018年年報(bào)有明顯反彈，但金融和消費(fèi)等權(quán)重藍(lán)籌板塊，依然是一季度乃至上半年A股業(yè)績(jī)基本面的“壓艙石”，疊加今年5月份MSCI擴(kuò)容以及養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金配置入市的影響，或仍具備較強(qiáng)的防御配置價(jià)值。另一方面，從扣非凈利潤(rùn)增速角度來(lái)看，通信、IT服務(wù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、軍工、中游專用設(shè)備制造等行業(yè)的基本面也已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的改善，其中創(chuàng)業(yè)板一季度的扣非凈利潤(rùn)增速已回升至7%左右，因此科技成長(zhǎng)高端制造類行業(yè)依然是下半年最重要的配置方向之一。考慮到成長(zhǎng)股基本面接力或仍需時(shí)間印證，同時(shí)宏觀政策從“強(qiáng)主動(dòng)”步入平穩(wěn)期，此外，科創(chuàng)板的加速開(kāi)板對(duì)股市流動(dòng)性或有一定擾動(dòng)，疊加中美貿(mào)易談判的壓力，5月份需要保持耐心，等待接力，配置上以金融、消費(fèi)（包括農(nóng)牧在內(nèi)）、滬深300、上證50、中證100等藍(lán)籌白馬股的防守為主，同時(shí)布局通信、IT服務(wù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、軍工、中游專用設(shè)備制造等核心科技股。

    聯(lián)訊證券：未來(lái)行情將回歸基本面

    政策節(jié)奏的微調(diào)使得估值快速提升的階段結(jié)束，而一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，未來(lái)行情將回歸基本面。建議緊握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭得到一定程度遏制。一季度GDP同比增長(zhǎng)6.4%，好于市場(chǎng)預(yù)期的6.3%，增速與去年四季度持平。從環(huán)比來(lái)看，一季度增速為1.4%，延續(xù)著2018年二季度以來(lái)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。另外，一季度名義GDP同比增長(zhǎng)7.8%，增速比去年四季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，未來(lái)科創(chuàng)板的推出也可能激化科技成長(zhǎng)的行情。指數(shù)短期將在3200點(diǎn)構(gòu)筑平臺(tái)，為進(jìn)一步的上攻積蓄力量。

    中信建投證券：震蕩精選個(gè)股把握消費(fèi)成長(zhǎng)

    目前牛市行情的驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績(jī)改善，前期快速上漲的行情已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期慢牛的結(jié)構(gòu)性行情。市場(chǎng)在驗(yàn)證業(yè)績(jī)改善的過(guò)程中發(fā)生了較大的回調(diào)，估值從4月中旬也快速回落，后續(xù)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)盈利逐步發(fā)生改善的過(guò)程中，市場(chǎng)將在回調(diào)后逐步回升。

    從估值角度來(lái)看，目前全A指數(shù)的市盈率和市凈率分別為17.69倍和1.75倍，處于歷史的26%和16%分位。年初至今，受益于寬信用過(guò)程的不斷推進(jìn)，股市上漲的同時(shí)估值也在不斷修復(fù)，4月中旬全A估值水平已經(jīng)提升到接近2018年初水平。

    在行業(yè)配置中，通脹主線和減稅收益主線建議的方向，維持成長(zhǎng)、消費(fèi)、銀行、地產(chǎn)、周期的判斷不變。在市場(chǎng)進(jìn)入均衡震蕩的階段，更建議投資者精選個(gè)股，關(guān)注科創(chuàng)板漸行漸近帶來(lái)的券商、PE、影子股等相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

    天風(fēng)證券：A股或有結(jié)構(gòu)性估值提升機(jī)會(huì)“周期+成長(zhǎng)”優(yōu)先逆轉(zhuǎn)

    A股方面，流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來(lái)無(wú)差異估值修復(fù)的行情告一段落，后續(xù)如果中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利、體制性改革內(nèi)涵得以明確，可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性估值提升機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，A股預(yù)期博弈加劇，獲利了結(jié)情緒加重。市場(chǎng)正在經(jīng)歷N字型的第二波——估值修復(fù)告一段落之后回歸基本面。在基本面和政策預(yù)期的博弈下，周期和成長(zhǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)可能此消彼長(zhǎng)。就4月中下旬到5月上旬來(lái)說(shuō)，消費(fèi)金融周期相對(duì)于成長(zhǎng)占優(yōu)；如果5月公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，基本面持續(xù)改善和政策不斷收緊的預(yù)期可能出現(xiàn)修正，中美談判疊加科創(chuàng)板開(kāi)閘有助于估值提升，屆時(shí)周期和成長(zhǎng)的優(yōu)先度可能逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望回歸到成長(zhǎng)中小的主線。

    民生證券：市場(chǎng)有望維持震蕩整理

    2019年年初以來(lái)，深證成指上漲35%、創(chuàng)業(yè)板指上漲33%，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，4月份市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整格局。本輪行情的啟動(dòng)早于宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利的改善，政策的推動(dòng)作用至關(guān)重要，隨著政策面的微調(diào)，預(yù)計(jì)5月份市場(chǎng)將持續(xù)震蕩整理，等待盈利改善的確認(rèn)或宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期導(dǎo)致政策寬松預(yù)期再度升溫。

    建議關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)的權(quán)重股，以及業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的科技股：1.估值優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)地位突出，受益于國(guó)企改革，有外資增持潛力的家電、銀行、券商頭部企業(yè)；2.盈利增長(zhǎng)確定性較高的消費(fèi)電子、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等科技行業(yè)標(biāo)的；3.業(yè)績(jī)彈性大，近期超跌明顯的中小市值成長(zhǎng)股。

    新時(shí)代證券：5月份市場(chǎng)處在休整期配置以防御為主

    4月份決斷的判斷已經(jīng)兌現(xiàn)，5月份市場(chǎng)依然處在休整期。5月上旬市場(chǎng)可能在季報(bào)擔(dān)心落地的帶動(dòng)下有小幅的反彈，空間不會(huì)很大，之后會(huì)繼續(xù)回到休整的狀態(tài)。這一輪休整不會(huì)改變2019年熊轉(zhuǎn)牛的大格局，但由于場(chǎng)外增量資金進(jìn)來(lái)的量不夠大，所以戰(zhàn)術(shù)上，都需要適當(dāng)防守，并等待下半年的增量資金或經(jīng)濟(jì)改善。

    行業(yè)配置建議：整體配置思路以防御為主，如果是有業(yè)績(jī)的板塊可以持續(xù)關(guān)注。如果是和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的板塊，由于受到降準(zhǔn)推遲等影響，可以適當(dāng)觀望。成長(zhǎng)板塊的主題熱點(diǎn)可能會(huì)有所收縮，波動(dòng)也會(huì)加大，成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)將會(huì)更加集中在一季報(bào)業(yè)績(jī)可能不錯(cuò)的板塊，科創(chuàng)板推出前后，也將會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)。投資者可以適度增加消費(fèi)、金融配置比例。

    西南證券：5月份或迎來(lái)一波結(jié)構(gòu)性反彈窗口期

    展望5月份，雖然整體謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)依然不變，但是經(jīng)過(guò)4月中旬以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，5月份有可能迎來(lái)一波結(jié)構(gòu)性反彈的窗口期。因此，在選股上，5月份金股增加了更多的成長(zhǎng)股，調(diào)入了之前調(diào)出的科技、教育龍頭，在風(fēng)格上較4月份的組合更加均衡。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 趙子強(qiáng) 張穎）