銀河證券：基本面回暖可望帶動(dòng)市場(chǎng)向上

    2019年以來，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速下跌，從去年12月底的10.3%下降至3月底的-3.3%，但相比2月底-14%的利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速有所回升，這在A股一季報(bào)上得到了反映。A股整體業(yè)績(jī)盈利增速低于去年一季度，但環(huán)比增速改善顯著。一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回暖。

    從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況看，營(yíng)業(yè)收入方面，全部A股營(yíng)收增速放緩，全部A股2019年一季報(bào)/2018年年報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.93%/11.48%；凈利潤(rùn)方面，在經(jīng)過2018年全年持續(xù)增速下滑以及第四季度大額計(jì)提之后，2019年第一季度A股盈利增速止跌轉(zhuǎn)正，全部A股2019年一季報(bào)/2018年年報(bào)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.39%/-1.90%；凈資產(chǎn)收益率方面，A股整體盈利能力穩(wěn)定，全部A股2019年一季報(bào)ROE（TTM）/2018年年報(bào)ROE（TTM）為9.30%/9.35%。

    整體上，主板營(yíng)收增速平穩(wěn)上行，中小創(chuàng)板塊營(yíng)收下滑趨勢(shì)延續(xù)，各板塊凈資產(chǎn)收益率有所下降，中小創(chuàng)ROE下降更為明顯，這與2018年一季度的高基數(shù)有關(guān)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)底或已出現(xiàn)。一季度制造業(yè)PMI指數(shù)上漲，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好轉(zhuǎn)，疊加2019年的稅改和4月減稅降費(fèi)政策執(zhí)行，都將利好消費(fèi)，預(yù)期二季度板塊業(yè)績(jī)向好。

    在年報(bào)和一季報(bào)披露后，股市已基本回歸基本面，5、6月是業(yè)績(jī)真空期，排除特殊突發(fā)事件，市場(chǎng)中目前沒有下行壓力，盡管不排除經(jīng)濟(jì)再探底的可能，但市場(chǎng)對(duì)寬松政策的預(yù)期大概率對(duì)沖該風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)市場(chǎng)中上漲動(dòng)力不足，除非有政策利好刺激或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，大概率來講市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，在此期間投資價(jià)值為王。