防御屬性盡顯 銀行板塊迎配置良機

    上周五，兩市下跌明顯，作為防御品種的銀行板塊跌幅較小，上周五，銀行板塊下跌1.30%，跌幅位居申萬一級28個行業(yè)的第27位，板塊內的農業(yè)銀行（3.41+0.00%）、工商銀行（5.26-0.38%）跌幅小于0.5%，在市場單邊下跌中防御屬性盡顯。

    分析人士表示，當前需重點把握銀行基本面穩(wěn)健、大資金青睞、政策環(huán)境改善的有利條件，4月以來估值回調進一步創(chuàng)造配置良機，5月正是大資金入市關鍵節(jié)點，銀行估值有望修復，建議積極配置。

    行業(yè)基本面穩(wěn)健

    上周五，銀行板塊下跌1.30%，近五個交易日，銀行板塊下跌1.48%，同期上證指數(shù)下跌1.94%，銀行板塊跑贏大盤，防御屬性顯現(xiàn)無疑。

    從行業(yè)基本面來看，根據(jù)銀保監(jiān)會公布的一季度銀行業(yè)主要監(jiān)管數(shù)據(jù)，2019年1季度商業(yè)銀行凈利潤為5715億元，同比增長6.09%（2018年同比增長4.72%）。行業(yè)總資產規(guī)模同比增長8.69%（2018年同比增長6.70%）；凈息差為2.17%，環(huán)比下降1個基點。不良率為1.80%；撥備覆蓋率為192%，環(huán)比提升6.2個百分點；撥貸比為3.45%，環(huán)比提升4個基點。

    中銀國際證券表示，從一季度主要監(jiān)管數(shù)據(jù)來看，銀行行業(yè)核心指標穩(wěn)健向好，盈利增速進一步提升。展望二季度，資產規(guī)模仍將保持穩(wěn)定增長，息差和資產質量下行幅度可控，整體基本面仍將保持穩(wěn)健。

    平安證券也表示，利潤增速顯著提升，主要是年初信貸放量拉動以及息差同比明顯提升的貢獻，也存在2018年同期低基數(shù)的原因。整體上來看，一季度銀行行業(yè)基本面延續(xù)穩(wěn)健改善的態(tài)勢，在信用風險集中釋放，以及在量升價穩(wěn)下未來業(yè)績仍具確定性，但季度增速環(huán)比回落是大概率事件。

    迎配置良機

    4月份以來，大盤持續(xù)調整，銀行板塊也在4月17日到達階段高點后迎來明顯回調，銀行板塊5月份以來累計下跌5.72%。

    對于銀行板塊的投資，華泰證券表示，5月為大資金流入關鍵節(jié)點，銀行股估值有望提升，4月以來的板塊回調更促成投資良機。5月14日MSCI已將A股納入因子提升至10%，有望為A股引入增量資金1522億元人民幣，其中銀行股為271億元。另外科創(chuàng)板即將啟動，銀行股作為底倉優(yōu)質配置品種，也有望獲得打新資金的積極配置。4月以來大盤調整帶動銀行行情回調，估值洼地創(chuàng)造有利配置機遇。目前板塊估值靜態(tài)PB（5月13日）回落至0.83倍，為年初以來的低位；目前已有5家銀行2019年Wind一致預測股息率超過5%。從估值修復與股息回報兩方面來看，銀行股當前投資性價比均較高，建議積極配置。

    國信證券表示，考慮到2019年行業(yè)整體景氣度下行，預計未來一年板塊整體估值很難有提升，板塊收益仍以賺取凈資產收益率（ROE）為主。在個股方面建議優(yōu)先選擇以大型企業(yè)為主要客群、基本面穩(wěn)健、估值低的大型銀行和以中小微企業(yè)為主要服務對象、風控能力突出、估值相對合理的小型銀行。

    東方證券（5.10-1.35%）表示，建議關注資本充足、小微及零售經驗豐富的銀行以及業(yè)績佳、防御性好的大行。在維持信貸高增長方面，資本較為充足的銀行具有更強的能力釋放信貸規(guī)模。深耕區(qū)域、區(qū)域小微企業(yè)質量較好的城商行及農商行，可實現(xiàn)優(yōu)質信貸快速擴張。另外，零售業(yè)務佳的銀行專注消費端的個人零售貸款有望長期發(fā)力，并且個人貸款資產質量較好，可有效對沖經濟下行風險，獲得較好的長期回報率。