興業(yè)證券：A股有望在三季度末開啟中級行情

    昨日，興業(yè)證券在上海舉行了主題為“擁抱開放紅利、共創(chuàng)發(fā)展格局”中期策略會。興業(yè)證券認為，中短期看，市場風險偏好受到壓制。但長期看，戰(zhàn)略性看多中國資產(chǎn)的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的投資機會。

    興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵認為，長周期來看，國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢均面臨較大的不確定性。但在不確定性之中，有三項政策是明確的。

    “具體而言，首先，貨幣政策大概率將繼續(xù)維持實體經(jīng)濟流動性的穩(wěn)定，同時在經(jīng)濟偏弱疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨長期調(diào)整的背景下，宏觀調(diào)控將更多采取社會政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費的支柱地位將進一步提升。第三，金融與實體經(jīng)濟將繼續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”王涵認為，制度改革紅利帶來估值體系的重構(gòu)，將有利于進一步釋放資本市場制度紅利。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，從長期來看，戰(zhàn)略性看多中國資產(chǎn)的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的投資機會。

    展望未來，張憶東認為，A股有望在三季度的前半段延續(xù)調(diào)整走勢，并構(gòu)筑N型走勢的底部。8月之后，市場有望迎來具有可操作性的中級行情。

    改善因素來自三方面。張憶東指出，首先，外部因素有望在三季度明朗起來;其次，美聯(lián)儲9月降息預期或有明顯提升;第三，A股上市公司業(yè)績揭曉，各領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢的龍頭公司盈利或受益于政策紅利，其動態(tài)市盈率或股息率將吸引全球機構(gòu)資金加大配置力度。

    興業(yè)證券研究院策略研究中心總經(jīng)理王德倫從市場流動性、企業(yè)盈利等維度進行了分析。

    王德倫表示，上市公司基本面短期可能承壓，即二、三季度盈利下探，但幅度不會超過去年四季度。市場流動性整體好于去年。

    王德倫對A股長期走勢并不悲觀。“從中長期來看，隨著國家進一步對外開放，制度紅利有望帶來資本市場‘長牛’。相對收益機構(gòu)可采取類似長線外資‘以長打短’的做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標的，兼顧擇時。短期則建議采取謹慎防御，把握階段性機會的投資策略。”

    投資主線上，興業(yè)證券建議從三方面加以布局。中短期精選性價比高的必需消費龍頭企業(yè)，如乳業(yè)、啤酒、醫(yī)藥、燃氣、教育、家電、中低端服務業(yè)等;中長期可關(guān)注估值合理的“補短板”領(lǐng)域的科技龍頭;長期布局中國“最硬的核心資產(chǎn)”，包括難以替代或者不可復制的品牌消費品，也包括金融、地產(chǎn)、機場等“類債券”行業(yè)最具競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。