創(chuàng)業(yè)板注冊制來了：A股市場影響幾何？哪些板塊將受益？

    4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。

    會議指出，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯位發(fā)展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。

    創(chuàng)業(yè)板實行注冊制后如何與科創(chuàng)板錯位發(fā)展？

    證監(jiān)會副主席李超表示，本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面創(chuàng)業(yè)板試點注冊制大體與科創(chuàng)板一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，通過問答的方式來督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機制，保持審核標準尺度一致，避免形成搶資源情況；二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊制過渡；三是再融資和并購重組涉及公開發(fā)行的同步實施注冊制。

    中山證券首席經(jīng)濟學家李湛認為，當前科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)鏈主要是由新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保及新能源六大領(lǐng)域組成，未來創(chuàng)業(yè)板需要有所區(qū)別。美國納斯達克市場雖有50%的上市公司屬于高新企業(yè)，不過仍有一些是傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司。應(yīng)當關(guān)注擬上市企業(yè)的成長性，無論是來自傳統(tǒng)行業(yè)，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競爭中脫穎而出，具備高成長性，創(chuàng)業(yè)板就應(yīng)當為之提供發(fā)展壯大的平臺。

    A股市場影響幾何？哪些板塊將受益？

    申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準確地披露信息，并且把信息披露作為市場監(jiān)管、投資者保護的重點。在這種市場手段的制約下，擴容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會對擴容的速度帶來直接影響。從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。

    新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制一是利好積累較多中小企業(yè)項目的券商。因為創(chuàng)業(yè)板市值較小，一直以來，中小券商是承銷主力；二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個股將更為活躍；三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長行業(yè)；四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市；五是利好項目儲備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴容和資金明顯分流。從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。在創(chuàng)業(yè)板上實施注冊制，有利于促進中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。在當前疫情對經(jīng)濟負面影響較大的背景下，推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

    投資者需注意什么？

    據(jù)上證報報道，此次創(chuàng)業(yè)板改革在試點發(fā)行注冊制的同時，推出了包括發(fā)行、上市、交易、退市、信息披露等內(nèi)容在內(nèi)的一攬子改革。

    在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%（存量企業(yè)將同步實施）。

    創(chuàng)業(yè)板投資者適當性要求基本保持不變，但要求充分揭示風險；對增量投資者設(shè)置與風險匹配的適當性要求。深交所擬要求，新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗的門檻。