券商春季線上策略會“直播”中：上半年市場難言趨勢？下半年又將何去何從？

    天氣漸暖，艷陽高照再過幾日，就要正式邁入2020年的立夏。疫情期間，金融行業(yè)的直播潮風起云涌，券商除了“云辦公”、“云調(diào)研”、“云招聘”，最近還開起了“云策略會”、“云業(yè)績說明會”。

    近日，券商們正在密集舉辦春季線上策略會。當然這些策略會僅面向相應的專業(yè)客戶群體，如果自己想要觀看，某家直接放出了300元的觀看“門票”。

    當下，券商線上策略會的形式多樣，包括視頻直播、語音直播、語音帶PPT直播、電話會議等等形式多種多樣。

    先歸納一下二季度以來A股的表現(xiàn)：

    正式踏入二季度，A股市場持續(xù)震蕩，2019年年報已進入披露尾聲，2020年一季報業(yè)績也陸續(xù)浮出水面。截至4月23日，二季度以來，上證綜指上漲3.21%，收報2838.5點；深證成指上漲6.04%，收報10564.05點；創(chuàng)業(yè)板指上漲8.42%，收報2029.52點。滬深兩市日均成交額6729億元。

    首席觀點

    中信建投首席經(jīng)濟學家張岸元：逆水行舟難言趨勢

    A股市場缺乏明確方向，金融市場如同實體經(jīng)濟的鏡像：市場迅速反應疫情爆發(fā)，固然火上澆油；但隨后提前反應疫情受控，何嘗不是雪中送炭？危機期間，各國金融市場之間的聯(lián)動，上升到此前不曾達到的水平。如，2月21日以來，道指和上證綜指相關系數(shù)在0.9左右，而此前彼此的相關性微不足道。一些時候，強調(diào)“避風港”，希望資金進來避險，對沖境內(nèi)市場下行風險。隨著時間推延，或許要更加接受境內(nèi)外市場聯(lián)動局面。

    經(jīng)濟基本面依然羸弱，理論上，即便復工率達到100%，也僅意味著同比零增長。上市公司業(yè)績可想而知。指望博弈政策，政策的力度和時間節(jié)奏，都跟不上市場不切實際的期待。這種情況下，市場很難有確定的方向——指出方向也是勉為其難。也許上半年，市場變化就如此而已。真正趨勢性突破，有待于下半年全球經(jīng)濟的確定性企穩(wěn)，有待于新一輪政策注入新的生機和活力。

    中金財富首席投資官邱勁：看好中國權(quán)益和海外科技股

    適度高配中國權(quán)益資產(chǎn)。目前中國A股估值比較低，ROE正處于自2016年來的修復階段；未來，科技創(chuàng)新、新型城鎮(zhèn)化、進一步改革開放將驅(qū)動中國資本市場長期健康發(fā)展。

    看好海外科技股：互聯(lián)網(wǎng)是在疫情過程中受影響相對較小的板塊。相反，在線消費、在線教育等習慣如果養(yǎng)成，可能帶來一系列軟硬件的長期投資需求。我們看好科技股的持續(xù)增長空間，當前更低的估值是一個良好的配置機會。

    中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀固收首席分析師黃文濤：中國是有望率先走出經(jīng)濟和市場低谷的國家

    在未來的幾個季度，我相信都是中國的財政貨幣政策集中發(fā)力的時間窗口，正是由于對政策空間的充足的判斷，認為中國是有望率先走出經(jīng)濟和市場低谷的國家。對于A股市場，由于制度優(yōu)勢和政策空間優(yōu)勢，中國有望率先走出經(jīng)濟和市場的低谷。對于中國而言，短期要防范資金的外流，人民幣階段性貶值和內(nèi)外市場共振的風險，還要防范經(jīng)濟下行和盈利下行的風險。長期來看，由于中國自己的政策優(yōu)勢、制度優(yōu)勢，可能在后疫情階段中國的股票市場會率先走出低谷，主要是新基建和老基建這兩大主線。

    國信證券首席策略分析師燕翔：后疫情時代，變化與機遇

    疫情對于宏觀經(jīng)濟總量的沖擊不可避免，但這是階段性的，預計最壞的時刻可能已經(jīng)過去。從未來更長期的角度來看，疫情徹底改變了我們的生活和工作方式，這是更加深刻的影響。預計疫情之后會有三大變化，一是產(chǎn)業(yè)升級、二是投資提速、三是消費轉(zhuǎn)型。同時，去年下半年以來，科技創(chuàng)新大時代已然開啟，在行情不斷演繹的進程中，疫情帶來了新插曲，但大的趨勢性方向并未改變。投資上建議尋找疫情之后新生活新產(chǎn)業(yè)帶來的新機會，重點關注5G、云計算、數(shù)字消費、新能源汽車等方向。

    申萬宏源首席策略分析師王勝：中國資產(chǎn)將逐步成為全球投資者的重要配置方向

    隨著資本市場改革加速推進，金融行業(yè)與金融市場的開放仍將持續(xù)推進。資本市場改革動作頻頻，顯著提振了投資者的風險偏好。4月1日，外資對于國內(nèi)券商和基金的持股比例限制將放開；2019年末外資持有A股市值已經(jīng)2萬億左右，是A股市場重要邊際投資者，未來MSCI和富時羅素等指數(shù)公司還將繼續(xù)提高A股納入因子，相信中國資產(chǎn)將逐步成為全球投資者的重要配置方向。

    分析師觀點

    東北策略分析師鄧利軍、邢妍姝：震蕩休整，內(nèi)需導向行業(yè)占優(yōu)

    二季度市場主線為盈利壓力可能顯現(xiàn)。宏觀上投資、消費等相關指標對相關的科技、周期和消費行業(yè)盈利有一定領先和同步性。二季度來看，公布的一季度企業(yè)盈利增速大概率下行，二季度預計的盈利增速也回升有限。

    二季度市場趨勢為延續(xù)震蕩休整。盈利方面，自上而下預計A股非金融企業(yè)2020年盈利增速在4%左右，較2019年底的測算結(jié)果8%有所回落，中小創(chuàng)盈利增速也可能下調(diào)，但仍相對占優(yōu)。流動性方面，全球通縮壓力下，貨幣政策趨于寬松，宏觀資金面維持充裕；二季度微觀資金面相對一季度可能有所偏緊，主要表現(xiàn)在流入端下降，流出端仍維持高水平。風險偏好方面，目前估值基本與2月3日持平，大部分行業(yè)低于歷史均值；股權(quán)風險溢價顯示A股相對國債已經(jīng)有明顯配置優(yōu)勢，個股位置處于中性偏低水平。