2021年投資策略密集發(fā)布 多數(shù)券商預(yù)測(cè)：歲末年初A股有望迎來(lái)“春季行情”

    臨近年尾，多家券商的2021年投資策略受到投資者廣泛關(guān)注。綜合來(lái)看，券商普遍認(rèn)為A股基本面向好態(tài)勢(shì)明確，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)，同時(shí)居民通過(guò)基金配置A股的態(tài)勢(shì)也不會(huì)發(fā)生改變。投資者可以從大勢(shì)研判、資金面結(jié)構(gòu)、板塊配置這3個(gè)維度立體觀測(cè)券商研究機(jī)構(gòu)的一致性預(yù)期與分歧所在。

    “春季行情”可期二季度后或有波折

    大勢(shì)研判方面，多數(shù)券商預(yù)測(cè)：A股有望在歲末年初迎來(lái)“春季行情”。

    中信證券秦培景策略團(tuán)隊(duì)判斷，從跨年直到明年二季度中，市場(chǎng)都將處于輪動(dòng)慢漲期。

    招商證券張夏策略團(tuán)隊(duì)預(yù)判，A股自2020年四季度到2021年上半年將處在典型的復(fù)蘇期，體現(xiàn)為基本面驅(qū)動(dòng)的特征。按照全球經(jīng)濟(jì)周期和我國(guó)信貸周期所處的階段推演，2020年四季度非金融上市公司盈利將會(huì)延續(xù)二季度以來(lái)的改善趨勢(shì)，并將在2021年一季度達(dá)到本輪盈利的周期高點(diǎn)。

    同時(shí)有部分券商提醒，明年二季度或?qū)⒊蔀榉炙畮X，A股市場(chǎng)后續(xù)可能出現(xiàn)波折。

    招商證券表示，以明年二季度作為分水嶺，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入轉(zhuǎn)折期，可能會(huì)面臨較大的估值下行壓力。隨著疫情緩解，一度被壓抑的信用擴(kuò)張和消費(fèi)投資需求將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)在2021年進(jìn)入上行周期，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)通脹上行，經(jīng)濟(jì)上行和通脹的同比增速高點(diǎn)或出現(xiàn)在2021年二季度。

    基金熱有望持續(xù)外資流向存在分歧

    資金結(jié)構(gòu)方面，今年A股市場(chǎng)資金面較前兩年發(fā)生明顯改變。一方面，外資在經(jīng)過(guò)連續(xù)4年的高速擴(kuò)張后，今年進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏顯著放緩；另一方面，權(quán)益類基金取代外資成為今年市場(chǎng)主要增量來(lái)源。

    展望明年，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)居民申購(gòu)基金的熱度還會(huì)繼續(xù)。

    中金公司王漢鋒策略團(tuán)隊(duì)判斷，未來(lái)幾年內(nèi)，在居民資產(chǎn)配置向金融資產(chǎn)傾斜、金融資產(chǎn)配置向機(jī)構(gòu)傾斜的帶動(dòng)下，公募基金將成為居民對(duì)A股市場(chǎng)配置的重要通道。2021年公募基金的新募規(guī)?；蚺c今年大致持平，為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)6000億元至7000億元左右的增量資金。

    對(duì)于近年來(lái)持續(xù)做多A股的外資，券商的觀點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)分歧。興業(yè)證券王德倫策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到A股未來(lái)極具吸引力的投資價(jià)值和性價(jià)比，保守估計(jì)未來(lái)5年內(nèi)有望看到平均每年2000億元至3000億元的外資繼續(xù)流入，外資持股占A股流通市值比例有望繼續(xù)提升3個(gè)百分點(diǎn)左右。

    新時(shí)代證券則持有不同觀點(diǎn)。該公司策略首席樊繼拓認(rèn)為，相對(duì)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和外資更關(guān)注估值。今年以來(lái)北向資金流入規(guī)模逐步放緩，主要原因是估值上行較快，導(dǎo)致性價(jià)比下降，如AH溢價(jià)指數(shù)已從去年的120-130區(qū)間抬升到目前的140-150的區(qū)間。如果明年A股估值繼續(xù)抬升，不排除外資買入規(guī)模進(jìn)一步減少，甚至變成小幅凈流出。不過(guò)，考慮到人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)值和外資分散配置需要，預(yù)計(jì)外資流出規(guī)模不會(huì)很大。

    核心資產(chǎn)或需消化估值順周期品種仍有機(jī)會(huì)

    板塊配置方面，今年以來(lái)各領(lǐng)域核心資產(chǎn)屢創(chuàng)新高，估值也持續(xù)拔高。對(duì)于明年資金抱團(tuán)核心資產(chǎn)的現(xiàn)象能否持續(xù)，券商觀點(diǎn)目前存在一定分歧。

    華西證券策略團(tuán)隊(duì)表示，明年機(jī)構(gòu)“報(bào)團(tuán)取暖”的特征不會(huì)發(fā)生變化，但不排除在某些階段遇到脈沖式低估值行情的考驗(yàn)。建議投資者逢低布局“新五朵金花”，即新金融、新科技、新消費(fèi)、新健康、新能源行業(yè)。

    也有機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)憂部分核心資產(chǎn)的估值消化問(wèn)題。申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，長(zhǎng)期景氣資產(chǎn)已處于高估狀態(tài)，而低估值資產(chǎn)基本面改善的穩(wěn)定性仍存疑。

    與高估值核心資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，低估值順周期資產(chǎn)獲得不少券商的關(guān)注。方正證券策略團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)換擋，景氣確定性是明年的主要投資方向，建議關(guān)注“雙周期”配置框架，即傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期與數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期。