中信建投：科創(chuàng)板設(shè)立并展開注冊制試點將帶來五方面影響

    11月5日，習近平總書記在中國國際進口博覽會上宣布：上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

    針對上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，中信建投證券策略首席分析師張玉龍認為，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，并展開注冊制試點，是中國資本市場基礎(chǔ)設(shè)施的重要建設(shè)步驟。對中國經(jīng)濟和資本市場長遠健康發(fā)展具有里程碑的意義，這將直接帶來五方面影響：

    第一、解決企業(yè)融資困難。中國經(jīng)濟在當前轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)融資困難是需要急需解決的問題?？苿?chuàng)板的設(shè)立對于支持創(chuàng)新型企業(yè)融資問題具有重要作用。這對扶持創(chuàng)新，轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)成果，實現(xiàn)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展起到基礎(chǔ)性的作用。

    第二、完善風險投資退出機制?？苿?chuàng)板為風險投資基金提供了新的推出機制，進一步鼓勵風險投資對初創(chuàng)企業(yè)的孵化作用，也有利于初創(chuàng)企業(yè)形成現(xiàn)代企業(yè)制度。

    第三、注冊制試點推進。在科創(chuàng)板推進注冊制試點，這有利于中國資本市場從核準制向注冊制過渡。這對科創(chuàng)型企業(yè)降低了獲得融資門檻，完善資本市場的融資功能?？苿?chuàng)板也有利于海外標的上市和回歸。

    第四、估值體系的變化。科創(chuàng)板和注冊制推出之后，與主板市場直接形成競爭。資本市場定價體系將按照市場機制重新定價。只有具備真正創(chuàng)新能力和持續(xù)盈利能力的企業(yè)才會在資本市場持續(xù)獲得正向回報。

    第五、預(yù)期的配套制度。為了避免科創(chuàng)板中產(chǎn)生制度套利和逆向選擇，我們預(yù)期科創(chuàng)板還會有配套機制出臺，例如盈利前的減持限制等制度，以保護投資者利益。

    投資策略方面，張玉龍認為，科創(chuàng)板和注冊制的推進繼續(xù)完善了資本市場基礎(chǔ)制度，這對風險投資、證券公司的投行和并購等業(yè)務(wù)形成利好。同時改變原有的估值體系，只有具備持續(xù)創(chuàng)新能力和盈利能力的企業(yè)才能獲得更好的定價。建議投資者關(guān)注風險投資和券商行業(yè)、創(chuàng)新能力和盈利能力優(yōu)異的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。