夯實資本市場穩(wěn)定運行的三角支點

    證券時報記者 蔡江偉

    日前，證監(jiān)會黨委舉行了黨的十九屆四中全會精神和《習(xí)近平談治國理政》第三卷理論學(xué)習(xí)中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會。證監(jiān)會在通報中，提及了“全面、辯證把握‘建制度、不干預(yù)、零容忍’之間的有機(jī)聯(lián)系。處理好政府和市場的關(guān)系，進(jìn)一步把制度完善起來、把規(guī)矩立起來，讓市場對監(jiān)管行為有明確預(yù)期。堅持依法依規(guī)監(jiān)管，對惡性違法違規(guī)行為保持‘零容忍’”。站在目前的市場節(jié)點，相關(guān)表述值得細(xì)細(xì)品味。

    在“建制度”方面，根據(jù)黨的十九屆四中全會部署，證監(jiān)會全系統(tǒng)大力推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，持續(xù)提升資本市場治理效能，以信息披露為核心的注冊制框架初步建立?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼在增量和存量市場進(jìn)行注冊制改革試點后，不僅創(chuàng)新企業(yè)愿意選擇在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，海外上市的紅籌企業(yè)也紛紛回歸，資本市場支持和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率進(jìn)一步提高，市場活力也得到了充分激發(fā)。

    健全的規(guī)章制度，是保障市場平穩(wěn)運行的前提。以信息披露為核心的注冊制，顯著區(qū)別于傳統(tǒng)的發(fā)審制，企業(yè)對其IPO進(jìn)程有了更清晰的預(yù)期；漲跌幅放寬、兩融也讓市場參與者博弈更加充分，市場成為了價格發(fā)現(xiàn)的最主導(dǎo)力量。實踐中，盡管曾經(jīng)出現(xiàn)了新股首日大幅波動的情形，監(jiān)管方面依然保持了“不干預(yù)”的定力。事實也證明，個別偶發(fā)現(xiàn)象并不意味著市場功能的偏離。

    需要明確的是，尊重市場絕不等于放任不管，“不干預(yù)”和“零容忍”之間亦是辯證統(tǒng)一。我們看到，在近一年多時間內(nèi)，A股因為股價異常波動而臨時停牌的現(xiàn)象較之前已大為減少。8月27日“天山生物”首次臨時停牌核查，因未發(fā)現(xiàn)有影響股價的重大事項和未披露信息，便重新恢復(fù)了正常交易，顯示出監(jiān)管層對市場行為的充分包容。然而，隨后部分創(chuàng)業(yè)板公司的集體大漲，顯然超出了市場合理波動的范疇。一些投資者在財富效應(yīng)的刺激下，忽略相關(guān)信息和風(fēng)險，盲目入市追漲殺跌，加劇股價波動，影響市場平穩(wěn)運行。在這樣的時刻，監(jiān)管層果斷出手，對相關(guān)股票予以停牌核查，正是防范有人利用資金或信息優(yōu)勢操縱股價、維護(hù)“三公”原則的應(yīng)有之義。

    市場的平穩(wěn)運行需要良好的制度保障。零容忍的監(jiān)管態(tài)度，方能震懾那些擾亂市場運行的不法之徒。在這種狀態(tài)下踐行“不干預(yù)”，方能形成市場穩(wěn)定運行的三角支點。

    證監(jiān)會在通報信息中，還提到“更加突出‘穩(wěn)’的重要性，增強(qiáng)統(tǒng)籌大局的能力，加強(qiáng)宏觀形勢研判，努力走在市場曲線前面”。未來的監(jiān)管工作，或?qū)⒏咔罢靶?、預(yù)判性。