資本市場(chǎng)改革進(jìn)入施工期 外資加速布局

    證券時(shí)報(bào)記者程丹

    資本市場(chǎng)改革抓鐵留痕。

    今年一季度，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度進(jìn)一步夯實(shí)，注冊(cè)制試點(diǎn)從入口端改進(jìn)優(yōu)化，相應(yīng)的配套制度規(guī)則加快推進(jìn)完善，中介機(jī)構(gòu)責(zé)任逐步強(qiáng)化，監(jiān)管層為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造著條件。同時(shí)，多項(xiàng)提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)和退市改革方案落地見(jiàn)效，涉嫌違法違規(guī)的有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人被嚴(yán)肅查處一抓到底，資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)。

    多位市場(chǎng)人士表示，資本市場(chǎng)改革進(jìn)入施工期，改革舉措的逐步落地有利于加速打造資本市場(chǎng)良性生態(tài)，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)主體改革獲得感，建立與發(fā)展?jié)M足不同層次不同規(guī)模的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，充滿生機(jī)活力的多層次資本市場(chǎng)，提升資本市場(chǎng)的資源配置效率。

    注冊(cè)制審核更嚴(yán)

    退市力度明顯加大

    作為資本市場(chǎng)深化改革的牛鼻子工程，注冊(cè)制在試點(diǎn)的過(guò)程中不斷優(yōu)化完善。從科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制起步，再到創(chuàng)業(yè)板實(shí)施“存量+增量”改革，注冊(cè)制改革已經(jīng)取得突破性進(jìn)展。總體來(lái)看，注冊(cè)制的相關(guān)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，市場(chǎng)運(yùn)行保持平穩(wěn)，市場(chǎng)活力進(jìn)一步激發(fā)，達(dá)到了預(yù)期的效果。

    統(tǒng)計(jì)顯示，自科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，截至4月6日，科創(chuàng)板上市公司累計(jì)達(dá)254家，IPO募資達(dá)3395.58億元；自2020年8月24日以來(lái)，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)97家，IPO募資合計(jì)860.06億元。注冊(cè)制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資規(guī)模合計(jì)達(dá)4255.64億元，提升了資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的力度。

    然而，要保證注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)，必須不斷優(yōu)化改革路徑。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，將堅(jiān)定注冊(cè)制改革方向不動(dòng)搖，扎實(shí)做好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)評(píng)估，完善注冊(cè)制全流程全鏈條的監(jiān)管監(jiān)督機(jī)制。重點(diǎn)是把握好實(shí)行注冊(cè)制與提高上市公司質(zhì)量、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、明確交易所審核職能定位、加快證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化廉潔風(fēng)險(xiǎn)防范等6個(gè)方面的關(guān)系，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。

    市場(chǎng)上明顯感覺(jué)到IPO審核更嚴(yán)格了，今年一季度，IPO上會(huì)企業(yè)達(dá)131家，過(guò)會(huì)117家，8家被否，3家上會(huì)前撤單，4家暫緩審議或表決，1家取消審議，過(guò)會(huì)率89.3%，較去年同期94%的過(guò)會(huì)率有明顯的降幅。若分月份來(lái)看，前3個(gè)月的過(guò)會(huì)率分別為90.32%、90.63%和82.05%，3月份過(guò)會(huì)率降到低位。

    被否的IPO企業(yè)中出現(xiàn)了“與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板板性不符”的說(shuō)法。不僅如此，主動(dòng)撤材料首發(fā)企業(yè)增多，一季度85家企業(yè)主動(dòng)撤單，新申報(bào)企業(yè)數(shù)僅38家，監(jiān)管和審核提升了IPO市場(chǎng)的成色和質(zhì)量，同時(shí)也壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

    多家中介機(jī)構(gòu)因未勤勉盡責(zé)的保薦項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)開(kāi)了罰單，涉及中信證券、海通證券、中金證券、中信建投、中山證券等多家券商，相應(yīng)的保薦代表人也受到了嚴(yán)懲，有的被認(rèn)定為不適當(dāng)人選，有的被暫停了行政許可業(yè)務(wù)的受理。

    北方一家券商投行人士表示，監(jiān)管層強(qiáng)化了對(duì)IPO企業(yè)信息披露質(zhì)量的要求，在真實(shí)性、完整性的基礎(chǔ)上，明確申報(bào)企業(yè)要符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的板塊屬性，從被否和取消審核的擬IPO公司來(lái)看，大多存在關(guān)聯(lián)交易、環(huán)保違規(guī)、重大訴訟等不合規(guī)及財(cái)務(wù)問(wèn)題，中介機(jī)構(gòu)走過(guò)場(chǎng)的項(xiàng)目保薦也被處理，目的就是要強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任，督促保薦方提升履職盡責(zé)能力。

    在把好“入口關(guān)”的同時(shí)，監(jiān)管層也暢通著“出口關(guān)”。截至3月31日，今年以來(lái)共10家公司收到交易所發(fā)出的“退市通知”。其中，有9家公司收到交易所終止上市決定書(shū)，1家收到交易所終止上市事先告知書(shū)。從退市指標(biāo)來(lái)看，3家是2020年續(xù)虧，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，5家觸及“1元退市”指標(biāo)，1家為主動(dòng)退市，1家為吸收合并退市。

    “退市力度加大是注冊(cè)制推行后的必然結(jié)果，有助于形成流水不腐、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。”平安證券策略分析師張亞婕表示，自注冊(cè)制改革以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的退市制度已經(jīng)取得了較大的成就。去年年末退市新規(guī)出臺(tái)，A股市場(chǎng)退市力度明顯加大，強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)也迎來(lái)大幅優(yōu)化。未來(lái)，隨著退市制度進(jìn)一步完善，退市公司家數(shù)可能會(huì)繼續(xù)抬升。

    制度改革依次推進(jìn)

    外資加速布局

    深交所主板與中小板合并是今年一季度資本市場(chǎng)的大事，合并后的深市主板，上市公司總數(shù)超過(guò)1470家，占A股上市公司總數(shù)約35%，總市值超過(guò)23萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)約30%。深市主板結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)潔、特色更鮮明、定位更清晰，有利于提升市場(chǎng)質(zhì)效，為處在不同發(fā)展階段、不同類型的企業(yè)提供融資服務(wù)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)活力和韌性。

    同時(shí)，監(jiān)管部門還強(qiáng)化了上市公司質(zhì)量的提升。一方面，推進(jìn)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，提升公司治理內(nèi)生動(dòng)力，結(jié)合上市公司自查自糾和年報(bào)披露情況，證監(jiān)會(huì)將發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題納入年度現(xiàn)場(chǎng)檢查或開(kāi)展專項(xiàng)檢查；另一方面，繼續(xù)化解上市公司各類風(fēng)險(xiǎn)，確保質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不反彈，保持對(duì)重點(diǎn)公司的監(jiān)管敏感性，深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量和國(guó)資國(guó)企改革相互促進(jìn)。

    截至3月31日，今年并購(gòu)重組上會(huì)的企業(yè)僅有7家，包括長(zhǎng)源電力、天順風(fēng)能、深桑達(dá)A、廣百股份、冠豪高新、首鋼股份、中興通訊。此外，川能動(dòng)力、東方中科、士蘭微等14家上市公司并購(gòu)重組的審核進(jìn)度處于受理及反饋等狀態(tài)。

    聯(lián)儲(chǔ)證券研究報(bào)告顯示，證監(jiān)會(huì)近年嚴(yán)控“忽悠式”重組和跨界并購(gòu)，嚴(yán)管“三高”交易，使得并購(gòu)重組的質(zhì)量提升，投機(jī)性并購(gòu)銳減。同時(shí)，“小額快速”的審核機(jī)制下統(tǒng)一募集配套資金用于補(bǔ)流的比例，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更多的融資。

    制度的完善吸引著外資加速布局中國(guó)市場(chǎng)。3月30日晚間，摩根士丹利華鑫基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事迎來(lái)新進(jìn)展。華鑫股份公告顯示，同意全資子公司華鑫證券擬轉(zhuǎn)讓所持摩根士丹利華鑫基金36%股權(quán)。盡管本次轉(zhuǎn)讓并未明確受讓方，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前持股49%的摩根士丹利大概率將“接盤”這部分股權(quán)。若上述交易成功進(jìn)行，該公司將成為繼上投摩根基金之后，國(guó)內(nèi)第二家外資絕對(duì)控股的基金公司。

    近一年來(lái)，伴隨著中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)前景的看好，多家外資金融機(jī)構(gòu)加速布局中國(guó)市場(chǎng)。3月15日，國(guó)家能源集團(tuán)資本控股有限公司和廣東省交通集團(tuán)有限公司分別持有的1.99%和14.01%的瑞銀證券股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所正式披露轉(zhuǎn)讓，瑞銀集團(tuán)為上述股權(quán)意向受讓方，轉(zhuǎn)讓成功后，其持有的瑞銀證券股權(quán)將增加至67%。公開(kāi)信息顯示，目前證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)的外資控股券商數(shù)量已有8家。

    允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)記者表示，與以往“炒題材”“炒概念”不同，我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化趨勢(shì)近年來(lái)越發(fā)顯著，例如藍(lán)籌股的盛行、“抱團(tuán)”特征的出現(xiàn)以及長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念等，在機(jī)構(gòu)的專業(yè)性、市場(chǎng)風(fēng)格以及交易層面都出現(xiàn)了比較重大的轉(zhuǎn)變，外資機(jī)構(gòu)正在加速推進(jìn)在中國(guó)的布局，不僅表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)數(shù)量上，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的影響也在進(jìn)一步加深。