深交所發(fā)布公司債券投資者權(quán)益保護(hù)參考文本 促進(jìn)債市高質(zhì)量發(fā)展

    本報(bào)記者 昌校宇

    8月13日，深交所發(fā)布《公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——投資者權(quán)益保護(hù)（參考文本）》（以下簡稱《投保指南》），為起草募集說明書中投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)章節(jié)內(nèi)容提供參考指南。這是深交所深入貫徹新《證券法》加大投資者保護(hù)力度相關(guān)精神，認(rèn)真落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于構(gòu)建投資者保護(hù)大格局工作要求，完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升公司債券發(fā)行人依法誠信經(jīng)營和規(guī)范運(yùn)作水平的重要舉措。

    《投保指南》遵循市場化、法治化原則，結(jié)合公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置實(shí)踐，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)募集說明書涉及投資者保護(hù)的內(nèi)容更加體系化、規(guī)范化，強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人事先約束力度，提高投資者保護(hù)相關(guān)條款的有效性、可操作性。具體包括三個(gè)特點(diǎn)：

    一是構(gòu)建科學(xué)完備體系，提升條款規(guī)范性。公司債券實(shí)施注冊(cè)制以來，深交所以上市規(guī)則及掛牌規(guī)則為核心，以投資者適當(dāng)性管理辦法及存續(xù)期相關(guān)業(yè)務(wù)指引為主干，陸續(xù)發(fā)布審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)指引、募集說明書及信息披露相關(guān)業(yè)務(wù)指南、持有人會(huì)議規(guī)則參考文本等配套補(bǔ)充規(guī)則，構(gòu)建覆蓋事前、事中、事后全流程的投資者保護(hù)機(jī)制。本次進(jìn)一步規(guī)范特殊發(fā)行條款、增信機(jī)制、投資者保護(hù)條款、違約事項(xiàng)及糾紛解決機(jī)制等四個(gè)方面內(nèi)容，明確適用范疇，理順處理程序，厘清發(fā)行人、擔(dān)保人、受托管理人及投資者各方權(quán)利義務(wù)邊界，進(jìn)一步完善多舉措、全方位的投資者保護(hù)體系。

    二是聚焦市場主體關(guān)切，突出條款針對(duì)性。在特殊發(fā)行條款方面，細(xì)化票面利率調(diào)整方式，明確回售申報(bào)期變更程序及信息披露要求，著力解決選擇權(quán)條款適用時(shí)可能涉及的爭議問題。在增信機(jī)制方面，根據(jù)《民法典》及相關(guān)司法解釋，梳理完善保證、抵質(zhì)押擔(dān)保等傳統(tǒng)債券擔(dān)保方式中各方權(quán)利義務(wù)安排，并納入債務(wù)加入、第三方收購承諾等創(chuàng)新增信機(jī)制。在投資者保護(hù)條款方面，針對(duì)市場高度關(guān)注的發(fā)行人現(xiàn)金流緊張、債務(wù)杠桿率高、低于合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、重要子公司進(jìn)入破產(chǎn)程序、非標(biāo)產(chǎn)品違約等嚴(yán)重影響償債能力問題，針對(duì)性設(shè)置發(fā)行人償債保障措施承諾、財(cái)務(wù)承諾、行為限制承諾、資信維持承諾和交叉保護(hù)承諾，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人事先約束。在違約事項(xiàng)及糾紛解決機(jī)制方面，明確違約的六種類型，梳理承擔(dān)違約責(zé)任的六種方式，避免出現(xiàn)因條款約定不明導(dǎo)致投資者求償困難的情形。

    三是兼顧參與各方權(quán)益，保留條款靈活性。《投保指南》通過限定發(fā)行人行為防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)，既嚴(yán)格規(guī)范了發(fā)行人行為底線，也有效保護(hù)了投資者利益。一方面，將《投保指南》定位為參考文本，發(fā)行人可以結(jié)合自身實(shí)際情況或與意向投資者溝通情況，自主選擇適用《投保指南》中提供的各項(xiàng)“工具包”，并參照本文范例擬定募集說明書相關(guān)內(nèi)容；另一方面，在為投資者提供保護(hù)和救濟(jì)措施時(shí)，引入寬限期和豁免機(jī)制，推動(dòng)提升發(fā)行人消除負(fù)面情形、恢復(fù)資信水平和償債能力的積極性。

    投資者是資本市場發(fā)展之本，保護(hù)投資者合法權(quán)益是站穩(wěn)資本市場人民立場的必然要求。深交所表示，將緊緊圍繞“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”目標(biāo)，認(rèn)真踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”要求，繼續(xù)加強(qiáng)投資者保護(hù)制度供給，扎實(shí)履行交易所監(jiān)管職責(zé)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為投資者提供有效的“監(jiān)管保護(hù)”和充分的救濟(jì)渠道，構(gòu)建公開、公平、公正的市場環(huán)境，維護(hù)交易所債券市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

（編輯 李波）