314家上市公司控股股東質(zhì)押率超80% 部分暗含“連鎖強平”風(fēng)險

    本報記者 邢萌

    一直以來，上市公司股東股權(quán)質(zhì)押是市場關(guān)注的焦點，尤其是控股股東高比例質(zhì)押暗含的風(fēng)險，更是牽動著投資者的神經(jīng)。

    《證券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月2日，A股有2308家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，占上市公司總數(shù)的近50%；上述公司累計質(zhì)押股份4167億股，占A股總股本的5%。其中，有314家上市公司控股股東存在高比例質(zhì)押股權(quán)的情況（質(zhì)押比例超80%）。

    業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在上市公司股價波動較大或股東流動性遇到困難的情況下，控股股東高比例質(zhì)押可能觸發(fā)強制平倉，由此或引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險。對于投資者而言，應(yīng)重點關(guān)注上市公司股權(quán)質(zhì)押情況，結(jié)合高負(fù)債、高商譽等其他風(fēng)險點綜合判斷，理性投資。

    多家公司控股股東

    質(zhì)押比例超80%

    上市公司控股股東的一舉一動頗受市場關(guān)注。

    監(jiān)管部門對于控股股東股權(quán)質(zhì)押信息披露要求嚴(yán)格。根據(jù)滬深交易所相關(guān)規(guī)定，上市公司控股股東質(zhì)押比例超過80%的，應(yīng)進一步披露質(zhì)押融資具體用途、股東資信情況、高比例質(zhì)押原因及必要性、與上市公司交易情況等信息，引導(dǎo)控股股東敬畏風(fēng)險，合理控制質(zhì)押比例，從源頭把控風(fēng)險。

    記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月2日，有314家上市公司控股股東累計質(zhì)押數(shù)量占持股的比例超過80%，較年初數(shù)量有所減少。而且，年內(nèi)有18家上市公司控股股東高比例質(zhì)押全部解除，目前質(zhì)押率“歸零”。

    從這18家上市公司的情況來看，解除質(zhì)押的原因多樣，部分公司控股股東為正常辦理股份質(zhì)押登記解除手續(xù)，也有個別公司控股股東是由于債務(wù)重組等原因解除股權(quán)質(zhì)押。例如，有上市公司原控股股東持有公司29%的股份，全部質(zhì)押給銀行，后與另一家公司簽訂了債務(wù)重組協(xié)議書，因此將所持部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給該公司，并于今年辦理過戶及解除質(zhì)押手續(xù)。此后，該控股股東自行解除剩余股份質(zhì)押，由此其持股全部解除質(zhì)押。

    對于這些股東此后的質(zhì)押計劃，有上市公司表示“未來將基于相關(guān)融資需求而定”。

    “控股股東進行股權(quán)質(zhì)押的目的是為了獲得信貸資金，從而滿足融資需求。”北京市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人高磊對《證券日報》記者表示，一方面，控股股東或關(guān)聯(lián)方因資金緊張質(zhì)押股份融資。另一方面，股權(quán)質(zhì)押作為增大投資杠桿的方式，可以在不影響上市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)等情況下，擴大對資源的利用。

    高磊進一步表示，部分控股股東出于支持上市公司發(fā)展的考慮，如為上市公司獲取信貸資金提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。而除融資需求外，還應(yīng)警惕因股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制而采取的變相套現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。該動機里本身就包含著上市公司控股股東對自身股價已經(jīng)估值過高的判斷。

    高比例質(zhì)押

    存在強平風(fēng)險

    “控股股東股權(quán)質(zhì)押比例過高，往往會引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對《證券日報》記者表示，“當(dāng)股票價格出現(xiàn)下跌并觸及補倉線時，控股股東需要追加質(zhì)押品，如果此時控股股東質(zhì)押比例過高，則很有可能無法追加抵押物，被強行平倉，致使控股股東和公司面臨實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。同時，也可能對上市公司估值產(chǎn)生進一步影響。”

    “上市公司控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，主要體現(xiàn)在市場一旦出現(xiàn)階段性非理性下跌，會存在質(zhì)押股票強平風(fēng)險，以及引發(fā)后續(xù)一系列風(fēng)險。比如短期股票大幅下跌導(dǎo)致質(zhì)押股票強平，進而引發(fā)兩融資金等杠桿資金強平的風(fēng)險。”北京陽光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對《證券日報》記者表示。

    今年以來，有部分上市公司股價波動較大，因股份質(zhì)押觸發(fā)強制平倉的現(xiàn)象并不少見，由此導(dǎo)致的控股股東短線交易違法違規(guī)行為時有發(fā)生。

    12月1日，某上市房企發(fā)布公告稱，公司控股股東近期因股價波動導(dǎo)致其部分賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉線，股份被動減持，該被動減持構(gòu)成短線交易。

    王維嘉表示，投資者在選擇投資標(biāo)的時，需要將高比例股權(quán)質(zhì)押、高負(fù)債率、高商譽等風(fēng)險因素綜合考慮進去，理性投資。