10只可轉債將被強制贖回 專家：轉股溢價率將迅速收斂

    本報記者 包興安

    可轉債將迎來一波贖回小高峰。據(jù)記者統(tǒng)計，截至2月15日，由于相關觸發(fā)贖回條款，共有10只可轉債將在2月17日至3月8日被上市公司強制贖回。專家建議，投資者應及時關注可轉債贖回條款觸發(fā)進度，及早轉股或賣出。

    2月28日是“東財轉3”最后一個交易日和轉股日。2月14日晚間，東方財富發(fā)布《關于東財轉3贖回實施的第十一次提示性公告》顯示，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后仍未轉股的“東財轉3”，東方財富信息股份有限公司將按照100.18元/張的價格強制贖回；同日，奧瑞金發(fā)布公告稱，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后尚未實施轉股的“奧瑞轉債”，將按照100.05元/張的價格強制贖回。

    除上述2只可轉債被強制贖回外，還有8只可轉債將被上市公司強制贖回。具體來看，2月17日，“正元轉債”將迎來贖回登記日；2月22日為“比音轉債”贖回登記日；2月23日為“中鼎轉2”贖回登記日；2月24日，“銀河轉債”“星帥轉債”迎來贖回登記日；3月1日，“同德轉債”“百川轉債”迎來贖回登記日；3月8日，“核能轉債”迎來贖回登記日。

    東方金誠研究發(fā)展部技術總監(jiān)曹源源對《證券日報》記者表示，強制贖回是發(fā)行人在上市公司股價達到某些條件后，可提前贖回剩余未轉股可轉債的權利。觸發(fā)強制贖回條款后，發(fā)行人可以選擇提前贖回或不提前贖回。發(fā)行人選擇提前強贖的主要目的是促成投資人盡快轉股。絕大部分情況下，贖回價格明顯低于當期轉股價值，及時拋售可轉債或轉股對投資人而言是最優(yōu)選擇。因此，發(fā)行人在發(fā)布提前贖回公告后，一般會預留一個月左右的時間，并多次公告提醒投資人及時轉股。2021年以來，絕大部分退市可轉債是在觸發(fā)強贖條款后通過轉股而退市。

    針對強贖對市場有何影響，曹源源表示，轉債的預期投資收益主要來自正股期權收益。正股價格未來上漲的預期會直接抬升可轉債價格及其轉股溢價率。因此，當可轉債觸發(fā)強贖條款、上市公司決定提前強贖后，由于正股期權價值消失，轉債價格在剩余轉股期內會迅速下降，轉股溢價率也會迅速降低。同時，在強贖公告發(fā)布后，投資人集中轉股將導致股權稀釋，正股價格通常也會下降。

    巨豐投顧高級投資顧問陳昱成對《證券日報》記者表示，強制贖回后，可轉債的轉股溢價率收斂，由于投資者大批量轉股，新發(fā)股份將會稀釋原股東權益，將對正股價格造成負面影響。如果強贖數(shù)量過大，會引發(fā)可轉債和正股價格波動。

    記者注意到，東方財富發(fā)布公告提醒投資者，目前“東財轉3”二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉股，可能面臨損失，還特別提醒了債券持有人在限期內轉股；奧瑞金也提醒投資者在限期內轉股，目前二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉股，可能面臨損失。如存在被質押或被凍結的，建議在停止交易和轉股日前解除質押或凍結，以免出現(xiàn)因無法轉股而被強制贖回的情形。

    對此，曹源源表示，目前市場存量大部分可轉債轉股溢價率處于高位，一旦觸發(fā)強贖條款、上市公司公告提前贖回，轉債價格短期內可能出現(xiàn)明顯下跌，因此需要投資者及時關注轉債贖回條款觸發(fā)進度。

    “對于已觸發(fā)贖回條款、上市公司公告提前贖回的轉債，應及時拋售可轉債或轉股；對于即將觸發(fā)強贖條款、轉股溢價率較高的轉債，隨著市場強贖預期增強，轉債價格可能在上市公司公告前兩三個交易日出現(xiàn)向下調整，建議投資者及早賣出。”曹源源如是說。

    陳昱成也提醒投資者，對于已達到強贖標準的轉債要盡量規(guī)避，建議投資者理性參與可轉債品種。

    曹源源表示，雖然上市公司公告不贖回后，轉債價格會明顯反彈，回補前期跌勢，但是否強贖的主動權在發(fā)行人手中。投資者與發(fā)行人進行條款博弈難度較大，建議投資者理性選擇是否參與。