拓寬民企融資渠道 兩大發(fā)力方向關(guān)注度高

    近日，證監(jiān)會發(fā)文，擬于近期推出一系列政策措施，進一步拓寬民營企業(yè)債券融資渠道，增強服務(wù)民營經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效。

    相關(guān)政策在市場上受到較大關(guān)注，接受證券時報記者采訪的券商人士認為，“更多符合條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入知名成熟發(fā)行人名單”、“盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務(wù)”等內(nèi)容，從發(fā)行、增信、投資和規(guī)范等多個層面推出多項支持民企債券融資措施，有利于進一步拓寬民營企業(yè)債券融資渠道，改善當前民企債券融資難的情況。

    “知名成熟發(fā)行人”

    或?qū)U容

    3月下旬，證監(jiān)會發(fā)文，于近期推出一系列支持民企融資的政策措施。根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)文件，具體內(nèi)容包括推出科技創(chuàng)新公司債券、進一步優(yōu)化融資服務(wù)機制、發(fā)揮市場化增信作用、便利回購融資機制、鼓勵證券基金機構(gòu)加大民營企業(yè)的業(yè)務(wù)投入、加強宣傳推介力度、提升信披質(zhì)量等多方面內(nèi)容。

    證監(jiān)會表示，進一步優(yōu)化融資服務(wù)機制時，會“將更多符合條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入知名成熟發(fā)行人名單”。據(jù)了解，市場機構(gòu)對此頗為期待。

    “2018年首批‘知名成熟發(fā)行人’名單均為央企國企，如果后續(xù)能將民企納入，一定程度上能夠提升民營發(fā)債主體的市場認可度。”中信證券研究所副所長明明接受證券時報記者采訪時表示。

    申港證券投行負責人也對證券時報記者分析，此前滬深交易所已經(jīng)推出了對“成熟知名發(fā)行人”優(yōu)化債券融資的指南，從早期披露的名單來看，以央企及地方AAA級國企為主。本次將會有更多符合條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)被納入知名成熟發(fā)行人名單，有助于提高民營企業(yè)債券發(fā)行審核效率、有效降低融資成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    不過，該負責人表示，考慮到此前該制度對于知名成熟發(fā)行人存在多項評判標準，預計在短期內(nèi)，受益企業(yè)仍以民企中資質(zhì)較好的企業(yè)為主。

    “希望該名單考慮不同行業(yè)的特性后，將各行業(yè)優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入名單，對名單內(nèi)的民營企業(yè)融資審核機制進一步公開、明確。細化中介機構(gòu)對名單內(nèi)的民營企業(yè)盡職調(diào)查程序和要求，形成可操作、可預期的規(guī)定。”浙商證券投行業(yè)務(wù)負責人對證券時報記者表示。

    盡快推出組合型

    信用保護合約業(yè)務(wù)

    滬深交易所2019年推動信用保護工具試點以來，信用保護工具市場發(fā)展不大，目前規(guī)模仍然較低。

    上海一家券商投行人士對記者表示，目前信用保護工具主要創(chuàng)設(shè)機構(gòu)是券商，而券商已經(jīng)承擔了債券承銷商職責，創(chuàng)設(shè)信用保護工具會放大券商的風險敞口，因此動力不足。引導不同需求、不同風險偏好的市場化機構(gòu)，以及支持民營企業(yè)發(fā)展的政策性機構(gòu)創(chuàng)設(shè)信用保護工具，可有效促進市場發(fā)展、提升市場規(guī)模。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會日前的發(fā)文中明確提出，“發(fā)揮市場化增信作用，鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持，盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務(wù)。”

    “但從已創(chuàng)設(shè)的信用保護工具的情況來看，整體規(guī)模較小，以民營企業(yè)為標的的產(chǎn)品很少。我們認為鼓勵各類符合條件的市場機構(gòu)主動為民營企業(yè)創(chuàng)設(shè)信用保護工具，有利于對沖違約風險，提振優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)融資信心。”前述申港證券投行負責人表示。

    此外，證監(jiān)會還提出“便利回購融資機制，適當放寬受信用保護的民營企業(yè)債券回購質(zhì)押庫準入門檻。”

    明明認為，目前，受信用保護債券需要滿足主體評級AA+及以上，且信用保護憑證的剩余保護期限不低于2個月，才可以開展質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，主體評級的要求高于有擔保債券。因此，放寬回購質(zhì)押庫準入門檻，主要會從降低主體評級的要求入手，這樣能夠使AA級發(fā)行人所發(fā)的受信用保護債券也享受到質(zhì)押回購便利，降低其融資難度。

    “目前對于有信用保護工具的債券準入主體評級是AA+及以上，確實比較高。”前述投行人士也表示，放寬受信用保護的民營企業(yè)債券回購質(zhì)押庫準入門檻，對于信用保護工具的增信作用是一種認可，有利于提升投資者對搭配信用保護工具發(fā)行的民企債券的認可度。