前三季度A股上市券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健 專家：四季度或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步增長

    本報(bào)記者 昌校宇

    A股上市券商三季報(bào)披露收官。截至10月30日記者發(fā)稿，41家A股上市券商全部交出前三季度“成績單”，整體來看，今年前三季度，盡管上市券商普遍承受業(yè)績下行壓力，但頭部券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，成其業(yè)績重要保障。

    東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，41家上市券商今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收3710.38億元，同比下降21.03%。其中，自營經(jīng)紀(jì)和投資收益承壓的情況下，投行業(yè)務(wù)經(jīng)營指標(biāo)相對(duì)穩(wěn)健，證券承銷業(yè)務(wù)凈收入總計(jì)429.98億元，同比增長5.35%。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來，受內(nèi)外因素?cái)_動(dòng)，A股景氣度下降，與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高的經(jīng)紀(jì)、資管、信用等業(yè)務(wù)均受到負(fù)面影響。我國資本市場(chǎng)持續(xù)全面深化改革，IPO維持常態(tài)化發(fā)行，疊加今年股權(quán)融資規(guī)模再創(chuàng)新高，投行服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力繼續(xù)增強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)成為前三季度券商大類業(yè)務(wù)中的亮點(diǎn)。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，前三季度，受到權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等因素影響，上市券商經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)和利息凈收入整體均有所下滑，而投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。這反映出隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不斷完善，券商支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的功能也在不斷增強(qiáng)。

    頭部券商表現(xiàn)突出。以券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名，今年前三季度，中信證券以62.71億元排在首位，中金公司、中信建投分列第二名、第三名，分別實(shí)現(xiàn)46.57億元、45.66億元。增幅方面，中信建投證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增加32.40%，國泰君安、廣發(fā)證券分別同比增加28.61%和28.56%。

    明明介紹，前三季度券商投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：首先，投行業(yè)務(wù)競爭激烈，盡管業(yè)務(wù)規(guī)模整體有所擴(kuò)張，但券商定價(jià)權(quán)略顯不足，導(dǎo)致利潤增長相對(duì)緩慢；其次，投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)加劇，從投行業(yè)務(wù)凈收入來看，前7家券商占比超61%；最后，隨著券商將IPO與增發(fā)、并購等業(yè)務(wù)融合，投行業(yè)務(wù)成為投行與券商內(nèi)部其他部門發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的重要渠道。

    董忠云也認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)集中度持續(xù)上行。他分析稱，“注冊(cè)制試點(diǎn)以來，股債承銷總規(guī)模持續(xù)上升，但細(xì)分來看，投行資源特別是優(yōu)質(zhì)資源正進(jìn)一步向頭部、大型券商集中，中小券商只能通過打造精品化、差異化定位來尋求突破。”

    “同時(shí)，隨著注冊(cè)制改革持續(xù)深化，券商投行業(yè)務(wù)除了核心的保薦和承銷功能之外，定價(jià)能力、投資能力也日益凸顯。券商投行逐漸從通道價(jià)值走向協(xié)同價(jià)值，投行業(yè)務(wù)與研究業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)之間的協(xié)同作用愈加重要。”董忠云如是說。

    結(jié)合前三季度券商投行業(yè)務(wù)情況，明明預(yù)計(jì)，隨著各類壓制A股行情的因素逐漸減弱，A股有望逐步開啟修復(fù)行情，四季度券商投行業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步增長。

    明明認(rèn)為，接下來，券商投行業(yè)務(wù)仍有提質(zhì)空間，建議各家券商可把握多層次資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展良機(jī)，針對(duì)不同融資需求的客戶，提供差異化的特色產(chǎn)品，從而加強(qiáng)公司核心競爭力。

    伴隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，券商保薦、定價(jià)、承銷等核心能力重要性凸顯。董忠云建議，券商投行業(yè)務(wù)可從三方面持續(xù)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量：增強(qiáng)與研究、投資等其他業(yè)務(wù)條線聯(lián)動(dòng)，持續(xù)提升投行業(yè)務(wù)員工執(zhí)業(yè)能力和行業(yè)研究能力，提升對(duì)項(xiàng)目的判斷和篩選能力，從源頭上篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，健全完善質(zhì)控風(fēng)控體系，進(jìn)一步夯實(shí)分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的內(nèi)部控制防線，做好風(fēng)險(xiǎn)防控；繼續(xù)提升專業(yè)化水平，提高定價(jià)能力，真正起到價(jià)值發(fā)現(xiàn)者的作用。

（編輯 孫倩）