新三板掛牌門檻并未大幅提高

    全國股轉(zhuǎn)公司日前發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌規(guī)則》及其他注冊制相關(guān)配套規(guī)則，新三板注冊制正式落地實施。有市場主體表示，本次“1+5”的財務標準似乎要求更高了，但是從實質(zhì)上看，體現(xiàn)的是更加多元化、更具包容性，體現(xiàn)新三板、北交所一體發(fā)展。

    關(guān)于“1”。對于新經(jīng)濟領域、基礎產(chǎn)業(yè)領域的申請掛牌公司，財務標準大幅降低，可以經(jīng)營不滿2年，豁免每股凈資產(chǎn)要求，適用于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團隊或孵化拆分出來的企業(yè)。近年來，部分創(chuàng)新密度較高的新經(jīng)濟領域、產(chǎn)業(yè)基礎領域中小企業(yè)，在設立初期就有較強的融資需求且往往能夠獲得資本的認可。為了支持這類企業(yè)利用資本市場融資發(fā)展、做大做強，新三板首次突破2年的持續(xù)經(jīng)營時間要求，存續(xù)時間放寬至滿1年，不設置盈利指標，豁免每股凈資產(chǎn)不低于1元/股的要求，大幅降低掛牌準入標準，體現(xiàn)對新經(jīng)濟企業(yè)的精準支持。

    業(yè)內(nèi)人士指出，一是與之前掛牌條件對經(jīng)營年限、每股凈資產(chǎn)要求“一刀切”不同，本套財務標準貼合初創(chuàng)企業(yè)的實際需求，取消了年限和每股凈資產(chǎn)要求；二是放寬了對傳統(tǒng)凈利潤等5套財務指標的要求，更加注重研發(fā)投入和市場認可度，支持這類企業(yè)做大做強。

    關(guān)于“5”。設置凈利潤等5套財務標準，適用于不同成長階段、經(jīng)營規(guī)模、盈利水平的企業(yè)。“凈利潤”指標適用于已實現(xiàn)盈利，具備成長發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級基礎的公司；“營業(yè)收入”指標適用于未達到一定盈利水平，但有一定營業(yè)收入規(guī)模的公司；“研發(fā)強度”指標適用于已有一定收入規(guī)模且仍能保持較高研發(fā)投入持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)；“研發(fā)投入-專業(yè)投資”指標適用于前期投入大，尚未盈利的企業(yè)；“做市-發(fā)行市值”指標適用于財務、創(chuàng)新標準尚未達到相關(guān)指標要求，但受到一定數(shù)量做市商認可的企業(yè)。

    從財務標準和指標結(jié)構(gòu)上看，與北交所、創(chuàng)新層整體上保持一致。從數(shù)值上看，一是充分體現(xiàn)梯次性，且更包容，例如，掛牌準入要求兩年營業(yè)收入3000萬元/5000萬元，與創(chuàng)新層8000萬元和北交所1億元形成梯次安排。二是充分體現(xiàn)對投資者的保護，與之前征求意見稿相比，在凈利潤指標上有所降低，“最近一年凈利潤不低于800萬元”調(diào)整為“最近一年凈利潤不低于600萬元”，充分考慮了當前市場環(huán)境下中小企業(yè)的現(xiàn)狀，也兼顧考慮了企業(yè)質(zhì)量，防范一些盈利能力較弱的企業(yè)掛牌。

    業(yè)內(nèi)人士表示，總體上看，新三板“1+5”的財務標準能夠滿足后備掛牌企業(yè)、各地“專精特新”企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的掛牌需求，也不會對券商在手項目產(chǎn)生較大影響。