全鏈條監(jiān)管塑造高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài) “科創(chuàng)板八條”將精準(zhǔn)高效支持科技創(chuàng)新

    本報(bào)記者 吳曉璐

    6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡(jiǎn)稱《八條措施》或“科創(chuàng)板八條”）。作為新“國(guó)九條”配套政策文件體系的一部分，《八條措施》依舊聚焦強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展的主線，強(qiáng)調(diào)對(duì)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)、服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)等。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，全鏈條監(jiān)管的加強(qiáng)和投資者保護(hù)的強(qiáng)化，能夠提高市場(chǎng)的透明度和公平性，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，進(jìn)一步吸引更多“耐心資本”進(jìn)入，提升資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展活力。

    業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管，全力補(bǔ)齊制度短板，才能有效保護(hù)投資者合法權(quán)益；其次，加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管也是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的重要舉措，嚴(yán)打惡性違法違規(guī)，才能塑造上市公司高質(zhì)量發(fā)展的生態(tài)，提升市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行；最后，更是服務(wù)科技自立自強(qiáng)、加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，堅(jiān)持監(jiān)管規(guī)范與促進(jìn)發(fā)展并重，才能持續(xù)提升科創(chuàng)板“硬科技”成色，充分發(fā)揮引領(lǐng)示范效應(yīng)，精準(zhǔn)高效支持科技創(chuàng)新、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

    強(qiáng)監(jiān)管：推動(dòng)科創(chuàng)板質(zhì)量邁上新臺(tái)階

    在嚴(yán)監(jiān)管方面，《八條措施》提出，落實(shí)監(jiān)管要“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，堅(jiān)決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。

    據(jù)記者了解，開(kāi)板五年來(lái)，監(jiān)管部門全面強(qiáng)化科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管，從嚴(yán)懲戒欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為，督促市場(chǎng)相關(guān)主體主動(dòng)扛起自我規(guī)范、自我提高、自我完善的責(zé)任，引導(dǎo)上市公司不斷規(guī)范信息披露和內(nèi)部治理，推動(dòng)科創(chuàng)板公司質(zhì)量逐步提升。

    全面強(qiáng)化財(cái)務(wù)違規(guī)查處力度。以定期報(bào)告審核為抓手，堅(jiān)持對(duì)科創(chuàng)板公司年報(bào)“全面體檢”，大力推進(jìn)科技監(jiān)管，持續(xù)提高對(duì)財(cái)務(wù)造假、財(cái)務(wù)舞弊等違規(guī)線索的發(fā)現(xiàn)能力。開(kāi)板五年來(lái)，交易所依法依規(guī)對(duì)科創(chuàng)板財(cái)務(wù)違規(guī)案件公司及相關(guān)責(zé)任人作出紀(jì)律處分決定，共處理責(zé)任人99人，其中7名主要責(zé)任人被公開(kāi)認(rèn)定終身或期限內(nèi)不適合擔(dān)任上市公司董監(jiān)高，彰顯出從嚴(yán)從快從重的監(jiān)管主基調(diào)，進(jìn)一步提高震懾力。

    壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任?？苿?chuàng)板開(kāi)板五年來(lái)，監(jiān)管部門堅(jiān)持事中引導(dǎo)督促、事后嚴(yán)肅懲戒，持續(xù)推動(dòng)督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。

    緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”，提高上市公司合規(guī)意識(shí)。開(kāi)板五年來(lái)，科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”共有約500人次收到上交所的“罰單”，包括70余位科創(chuàng)板公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)。在嚴(yán)打違規(guī)的同時(shí)，上交所重視合規(guī)意識(shí)培育，持續(xù)開(kāi)展304期“上市第一課”系列活動(dòng)，在敲鑼儀式結(jié)束后，一對(duì)一為科創(chuàng)板公司董監(jiān)高、保薦代表人講解科創(chuàng)板規(guī)范運(yùn)作要求。

    從嚴(yán)從實(shí)從細(xì)規(guī)范股份減持行為。5月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布減持新規(guī)，上交所對(duì)科創(chuàng)板減持指引和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓指引進(jìn)行同步修改，引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持，維護(hù)市場(chǎng)信心。近年來(lái)，科創(chuàng)板全力整治違規(guī)減持相關(guān)市場(chǎng)亂象。對(duì)于個(gè)別公司大股東“偷跑搶跑”，減持未履行預(yù)披露義務(wù)，超比例減持等違規(guī)行為，監(jiān)管部門及時(shí)亮劍，對(duì)于個(gè)別公司董監(jiān)高為個(gè)人利益無(wú)視“監(jiān)管紅線”，窗口期違規(guī)交易、超比例減持等行為，做到重拳出擊。

    加速形成“應(yīng)退盡退”市場(chǎng)新生態(tài)。2023年4月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)紫晶存儲(chǔ)、澤達(dá)易盛送達(dá)《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)定兩公司存在欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等重大違法行為。當(dāng)天，上交所對(duì)兩公司啟動(dòng)重大違法強(qiáng)制退市，并同步對(duì)控股股東、董事長(zhǎng)等“首惡”作出公開(kāi)認(rèn)定終身不適合擔(dān)任董監(jiān)高的頂格處理。推動(dòng)行政、民事、刑事全方位立體追責(zé)。2024年4月30日，新一輪退市改革落地，進(jìn)一步完善重大違法類、財(cái)務(wù)類和規(guī)范類三類強(qiáng)制退市指標(biāo)，加快出清“空殼僵尸”“害群之馬”。

    優(yōu)服務(wù)：助力高水平科技自立自強(qiáng)

    私募股權(quán)創(chuàng)投基金是支持科技創(chuàng)新不可或缺的力量。當(dāng)前，退出成為行業(yè)發(fā)展的堵點(diǎn)之一。新“國(guó)九條”提出，進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。為優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機(jī)制方面，《八條措施》提出，優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度，對(duì)合理減持訴求予以支持。

    據(jù)記者了解，下一步，監(jiān)管部門將進(jìn)一步優(yōu)化“反向掛鉤”制度，暢通股權(quán)投資循環(huán)，引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)，服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)。

    談及優(yōu)化創(chuàng)投基金退出機(jī)制，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，可以考慮為創(chuàng)業(yè)投資基金提供稅收優(yōu)惠，降低其退出時(shí)的稅負(fù)；簡(jiǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出流程，減少行政手續(xù)和時(shí)間成本；探索跨境合作機(jī)制，吸引國(guó)際資本參與，拓寬創(chuàng)業(yè)投資的國(guó)際視野和退出渠道等入手。但是，在優(yōu)化退出機(jī)制的同時(shí)，需要平衡好監(jiān)管和市場(chǎng)的關(guān)系，確保市場(chǎng)的健康發(fā)展，防止過(guò)度投機(jī)行為。

    創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)骨干是公司的靈魂，引導(dǎo)其自愿延長(zhǎng)股份鎖定期限，有助于發(fā)揮引領(lǐng)作用和示范效應(yīng)，向市場(chǎng)傳遞積極信心，也助于公司長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，具有重要意義。

    鄭登津表示，自愿延長(zhǎng)股份鎖定期限的前提是讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、技術(shù)骨干能夠獲得延長(zhǎng)鎖定的超額收益，而超額收益需要有更加完善的資本市場(chǎng)機(jī)制和利益保障機(jī)制，讓他們的創(chuàng)新和成果能夠更好地反應(yīng)到公司的估值上，促進(jìn)長(zhǎng)期價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

    據(jù)記者了解，后續(xù)監(jiān)管部門將加大政策宣導(dǎo)，通過(guò)信披評(píng)價(jià)等正向激勵(lì)，引導(dǎo)科創(chuàng)板上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”自愿承諾延長(zhǎng)鎖定期，傳遞長(zhǎng)期投資價(jià)值，彰顯未來(lái)發(fā)展信心，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

    重投保：優(yōu)化司法保障制度機(jī)制

    新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。在加強(qiáng)中小投資者權(quán)益救濟(jì)方面，《八條措施》提出，推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機(jī)制，支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機(jī)制，支持上海金融仲裁院在科創(chuàng)板開(kāi)展仲裁試點(diǎn)。

    據(jù)記者了解，證監(jiān)會(huì)正推動(dòng)上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中，減免中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱投服中心）代位訴訟費(fèi)用。

    近年來(lái)，投服中心大力推動(dòng)訴訟案件提質(zhì)增效，提起的股東代位訴訟案件數(shù)量持續(xù)增加。證券民事訴訟涉及的訴訟費(fèi)用按請(qǐng)求賠償數(shù)額計(jì)算，高昂的訴訟費(fèi)用對(duì)投保機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定壓力。

    “這些預(yù)繳的訴訟費(fèi)對(duì)于作為公益組織的投服中心就是‘不可承受之重’，因此才會(huì)有推動(dòng)減免投服中心作為公益機(jī)構(gòu)代投資者維權(quán)的訴訟費(fèi)的動(dòng)因。”華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    據(jù)記者了解，推動(dòng)減免投服中心代位訴訟費(fèi)用，主要考慮有三方面，首先，我國(guó)的投保機(jī)構(gòu)依法設(shè)立并運(yùn)營(yíng)，具有公益性，缺乏交納巨額訴訟費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。其次，就投保機(jī)構(gòu)提起特別代表人訴訟、股東代位訴訟規(guī)定定額交納等特殊收費(fèi)方式，在國(guó)際上有先例。最后，免收或定額收取訴訟費(fèi)用有利于鼓勵(lì)投保機(jī)構(gòu)更好依法履職，強(qiáng)化立體化“零容忍”追責(zé)，提高對(duì)中小投資者保護(hù)力度。

    仲裁具有專業(yè)性強(qiáng)、一裁終局、程序靈活、經(jīng)濟(jì)高效、注重保密性、裁決可依法強(qiáng)制執(zhí)行等優(yōu)勢(shì)，符合證券期貨糾紛的特點(diǎn)和行業(yè)發(fā)展的需要。2021年10月，證監(jiān)會(huì)與司法部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于依法開(kāi)展證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)的意見(jiàn)》明確，“支持、推動(dòng)證券期貨業(yè)務(wù)活躍的北京、上海、深圳三地開(kāi)展試點(diǎn)”。

    據(jù)記者了解，監(jiān)管部門將推動(dòng)上海金融仲裁院開(kāi)展證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)，推進(jìn)設(shè)立證券期貨仲裁中心。鄭彧表示，開(kāi)展科創(chuàng)板仲裁試點(diǎn)，一方面可以分擔(dān)人民法院審理證券期貨矛盾糾紛案件的壓力，解決當(dāng)事人在訴訟程序中漫長(zhǎng)審理等待的痛點(diǎn)；另一方面，對(duì)于一些可以快速處理、事實(shí)清晰的爭(zhēng)議，以仲裁程序處理，有利于節(jié)省訴訟時(shí)間、減輕訴累，同時(shí)也可以通過(guò)專家仲裁的方式向市場(chǎng)傳遞一種行業(yè)應(yīng)有的行為標(biāo)準(zhǔn)和要求。

    下一步，證監(jiān)會(huì)將按照《關(guān)于依法開(kāi)展證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)的意見(jiàn)》，進(jìn)一步大力支持上海仲裁機(jī)構(gòu)深入開(kāi)展證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)工作，推動(dòng)上海金融仲裁院開(kāi)展證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)，加掛牌證券期貨仲裁中心。同時(shí)，多角度加大力度支持上海證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)，以充分發(fā)揮仲裁在支持、服務(wù)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，深化科創(chuàng)板改革，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面的積極作用。

（編輯 上官夢(mèng)露）