中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松：強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制 著力提升市場(chǎng)定價(jià)效率

    本報(bào)記者 吳曉璐

    1月11日，中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松在“第二十九屆（2025年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”上表示，黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展提出了更高的要求，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入從量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升的發(fā)展階段。

    毛寒松認(rèn)為，下一階段推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要把握四方面重點(diǎn)：強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，著力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。

    以更具包容性和適應(yīng)性的資本市場(chǎng)服務(wù)

    促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    毛寒松表示，2024年4月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展作出了系列安排。黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)行了戰(zhàn)略部署、全面安排。其中《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（簡(jiǎn)稱《決定》）5次提及資本市場(chǎng)，充分體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的高度重視、殷切期望和更高的要求。

    一是以更具包容性和適應(yīng)性的資本市場(chǎng)服務(wù)，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！稕Q定》強(qiáng)調(diào)，“健全相關(guān)規(guī)則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。資本市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置、創(chuàng)新資本形成等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特征，可為創(chuàng)新企業(yè)提供從初創(chuàng)到成熟再到轉(zhuǎn)型全生命周期的金融支持，下一階段需要更多引領(lǐng)各類要素跨期、跨行業(yè)、跨地區(qū)向新質(zhì)生產(chǎn)力高效配置。

    二是著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。《決定》指出，“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”。一方面平穩(wěn)健康運(yùn)行的資本市場(chǎng)能夠?yàn)槭袌?chǎng)主體提供安全可靠的投融資環(huán)境，促進(jìn)資源有效配置。另一方面資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能正常有效發(fā)揮有助于保障金融的穩(wěn)定，資本市場(chǎng)穩(wěn)定有助于減少宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，使得宏觀經(jīng)濟(jì)能夠更加平穩(wěn)運(yùn)行。

    三是切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，更好踐行資本市場(chǎng)人民性。黨的二十屆三中全會(huì)將堅(jiān)持以人民為中心作為進(jìn)一步深化改革的重大原則。投資者是市場(chǎng)之本，保護(hù)投資者是監(jiān)管部門的首要任務(wù)，中小投資者在目前我國(guó)投資者的賬戶有2.2億多，中小投資者占比是96%，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，必須牢牢把握中小投資者占絕大多數(shù)這個(gè)最大的市情、國(guó)情，強(qiáng)化法治、凈化生態(tài)，為各類投資者參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和投資交易提供公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

    推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

    需把握四方面重點(diǎn)

    毛寒松表示，2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”謀劃之年，經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)深入，一攬子增量的改革政策持續(xù)落地生效，預(yù)計(jì)2025年宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)2024年9月末以來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造良好的條件。中央金融工作會(huì)議進(jìn)一步對(duì)資本市場(chǎng)改革提供了系統(tǒng)的指導(dǎo)和具體部署。

    毛寒松認(rèn)為，下一階段資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要把握以下四方面重點(diǎn)：

    一是強(qiáng)化資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。要夯實(shí)高質(zhì)量上市公司這個(gè)基石，在融資結(jié)構(gòu)、公司治理、專業(yè)服務(wù)、監(jiān)管執(zhí)法等方面協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購(gòu)，落實(shí)市值管理責(zé)任，更好發(fā)揮并購(gòu)重組的作用，助力上市公司打造第二增長(zhǎng)曲線。完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度方面，要探索杠桿資金的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，避免過(guò)度追漲殺跌。加強(qiáng)市場(chǎng)綜合研判和應(yīng)對(duì)，充分發(fā)揮各類金融主體的穩(wěn)市功能。

    二是著力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率。從資本市場(chǎng)的兩大基礎(chǔ)功能來(lái)看，準(zhǔn)確定價(jià)是有效配置資源的基礎(chǔ)前提，下一步要繼續(xù)提高IPO的定價(jià)水平，增強(qiáng)主流機(jī)構(gòu)定價(jià)能力，提升公募基金、證券公司服務(wù)社會(huì)財(cái)富的管理能力，逐步改善投顧的水平，加快發(fā)展指數(shù)投資和公募FOF（Fund of Funds，基金中基金），來(lái)引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，減少非理性的交易，真正樹(shù)立價(jià)值投資理念，提高上市公司質(zhì)量，讓投資者更好了解真實(shí)的價(jià)值，持續(xù)優(yōu)化股市和金融期貨的交易制度，改善股票價(jià)格的形成機(jī)制。

    三是大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本的發(fā)展。加快落實(shí)2024年9月份發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，提高價(jià)值創(chuàng)造能力，完善PE、VC募投管退的支持政策，協(xié)同推動(dòng)政府引導(dǎo)基金的長(zhǎng)周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

    四是培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。督促上市公司、行業(yè)機(jī)構(gòu)堅(jiān)守法治誠(chéng)信、契約精神，履行誠(chéng)信義務(wù)和受托責(zé)任，把公開(kāi)透明的要求貫徹到信息披露的全過(guò)程，將尊重投資者、回報(bào)投資者的理念融入公司治理，更加有力支持投資者獲得賠償救濟(jì)，更有針對(duì)性地加強(qiáng)中小投資者教育，涵養(yǎng)尊重投資者、回報(bào)投資者的股權(quán)文化，創(chuàng)造優(yōu)良的市場(chǎng)軟環(huán)境。

（編輯 張昕）