五大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言馬年資本市場 多維發(fā)力筑牢資本市場穩(wěn)中向好發(fā)展根基

    本報記者 吳曉璐

    馬年伊始，如何進(jìn)一步鞏固資本市場穩(wěn)中向好的勢頭，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。圍繞這一議題，《證券日報》記者采訪了中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明、創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春、粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒、川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂、東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲等五位資深專家，共同為馬年資本市場高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。

    受訪專家普遍認(rèn)為，面對國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，進(jìn)一步鞏固市場穩(wěn)中向好的勢頭，需要市場多維發(fā)力、綜合施策，既要以“穩(wěn)”化解內(nèi)外風(fēng)險，又要以“改”激發(fā)市場活力，持續(xù)引“長錢”入市降低市場非理性波動，同時提升市場回報能力增強(qiáng)投資者信心，通過系統(tǒng)施策，夯實(shí)市場長期健康發(fā)展根基，更好助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    穩(wěn)中求進(jìn)：

    推動市場良性循環(huán)

    2025年，資本市場表現(xiàn)亮眼，A股主要指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，市場交易活躍度明顯上升，市場韌性與穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)。

    2026年是“十五五”開局之年。證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議將“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”列為首要任務(wù)；證監(jiān)會主席吳清在資本市場“十五五”規(guī)劃上市公司座談會上也強(qiáng)調(diào)，“要緊緊圍繞防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭”。

    鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭，是為了更好發(fā)揮資本市場核心樞紐功能，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更加強(qiáng)大動力。

    “2025年，中國資本市場蓬勃發(fā)展，穩(wěn)定性韌性更強(qiáng)，投融資更加協(xié)調(diào)。”羅志恒表示，2026年應(yīng)繼續(xù)鞏固資本市場向好發(fā)展勢頭，進(jìn)而發(fā)揮資本市場從供給端促進(jìn)科技創(chuàng)新、從需求端促進(jìn)共同富裕和消費(fèi)釋放的重要作用。

    陳靂表示，推動資本市場穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)功能，持續(xù)鞏固穩(wěn)中向好態(tài)勢，是服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措。必須堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，強(qiáng)化政策協(xié)同與制度保障，夯實(shí)市場穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)。

    在蘆哲看來，鞏固資本市場穩(wěn)中向好的勢頭，關(guān)鍵在于穩(wěn)預(yù)期、優(yōu)生態(tài)、引活水、控風(fēng)險、促改革，推動市場實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)”與“進(jìn)”的良性循環(huán)。

    嚴(yán)守底線：

    防風(fēng)險與穩(wěn)預(yù)期并重

    當(dāng)前，國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變，統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，切實(shí)防范化解各類風(fēng)險，是資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的重要保障。

    明明認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢仍需鞏固，外部風(fēng)險依舊值得警惕，相關(guān)政策需提前用足用好，以防范可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和金融風(fēng)險。

    陳靂認(rèn)為，需要持續(xù)健全資本市場風(fēng)險防控機(jī)制，完善市場監(jiān)測預(yù)警與逆周期調(diào)節(jié)，嚴(yán)守市場風(fēng)險底線，防止市場出現(xiàn)大起大落。

    相關(guān)部門還要保持政策連續(xù)性，增強(qiáng)政策精準(zhǔn)性，引導(dǎo)市場形成穩(wěn)定預(yù)期。魏鳳春表示，需要保持政策連續(xù)性、透明度與可預(yù)期性，穩(wěn)定大類資產(chǎn)定價邏輯，引導(dǎo)市場回歸價值主線。蘆哲認(rèn)為，要保持監(jiān)管導(dǎo)向的連續(xù)、透明與可預(yù)期，在海外市場波動的影響下，傳遞清晰的信號穩(wěn)定市場信心。

    加強(qiáng)監(jiān)管也是防范風(fēng)險的關(guān)鍵手段。蘆哲認(rèn)為，需以嚴(yán)監(jiān)管守底線，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假與操縱市場等各類違法行為，化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。陳靂表示，堅持依法從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，持續(xù)強(qiáng)化投資者合法權(quán)益保護(hù)。魏鳳春表示，要依托數(shù)字監(jiān)管、風(fēng)險監(jiān)測、定價效率提升等技術(shù)手段，提升監(jiān)管精準(zhǔn)度與市場運(yùn)行效率，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

    改革向深：

    制度筑基增強(qiáng)吸引力

    改革是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的根本動力。2025年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。

    當(dāng)前，資本市場投融資改革已步入深水區(qū)。專家認(rèn)為，要持續(xù)深化改革，提升市場包容性適應(yīng)性，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，同時推動上市公司價值成長和治理提升，推動中長期資金入市等，才能實(shí)現(xiàn)投融協(xié)調(diào)發(fā)展，為資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)注入更可持續(xù)、更具活力的動力。

    魏鳳春表示，資本市場改革的核心在于制度筑基，要以深化注冊制改革為抓手，強(qiáng)化上市公司治理與信息披露剛性約束，健全中長期資金入市、退市常態(tài)化、投資者保護(hù)等基礎(chǔ)制度，用制度確定性對沖外部環(huán)境的不確定性。

    羅志恒認(rèn)為，要繼續(xù)深化資本市場改革，讓更多優(yōu)質(zhì)公司入市，強(qiáng)化退市監(jiān)管，打擊欺詐發(fā)行和財務(wù)造假等行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益等，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心；進(jìn)一步提高分紅比例并落實(shí)分紅，強(qiáng)化資本市場的吸引力；持續(xù)推動中長期資金入市的落地實(shí)施，增加市場的源頭活水；此外，還需要逐步建立更加規(guī)范化的股市平準(zhǔn)基金，完善市場穩(wěn)定機(jī)制。

    陳靂表示，要聚焦提質(zhì)量、深改革，持續(xù)提升市場內(nèi)生動力與投資價值。嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，健全退市、分紅、回購等制度，推動提高上市公司質(zhì)量；深化發(fā)行、交易、并購重組等基礎(chǔ)制度改革，持續(xù)引入養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)踐行長期投資、價值投資，以穩(wěn)定資金面增強(qiáng)市場韌性，平衡投融資兩端，增強(qiáng)市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    蘆哲則從三方面提出改革發(fā)力方向，一是要以供需穩(wěn)節(jié)奏，合理把握IPO、再融資及減持的節(jié)奏與力度，兼顧實(shí)體融資需求與二級市場承載能力，促進(jìn)動態(tài)平衡；二是以長錢優(yōu)結(jié)構(gòu)，持續(xù)引導(dǎo)保險、社保、年金與理財?shù)戎虚L期資金入市，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，推動長錢長投以平抑短期波動；三是以改革增活力，深化注冊制改革，完善基礎(chǔ)制度，在高水平開放中提升市場韌性與吸引力，共同支撐資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    此外，資本市場的穩(wěn)定發(fā)展離不開宏觀經(jīng)濟(jì)的堅實(shí)支撐。明明表示，還需加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長力度，財政政策、貨幣政策更加積極，配合一攬子穩(wěn)增長政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，為資本市場平穩(wěn)運(yùn)行筑牢基本面根基。